Draghi tranquiliza

El Banco Central Europeo (BCE) se prepara para bajar los tipos de inter¨¦s (hoy en el 0,50%) y para varios trimestres m¨¢s de mala situaci¨®n econ¨®mica. La aparici¨®n ayer de su presidente, Mario Draghi, ante los medios tras la reuni¨®n del Consejo del banco no pudo ser m¨¢s esclarecedora: ¡°El Banco Central Europeo espera que los tipos de inter¨¦s se mantengan en el nivel actual o incluso inferior durante un periodo prolongado¡±. Los mercados interpretaron la frase, recuperaron todo y m¨¢s de lo que hab¨ªan perdido en la jornada anterior y han acabado por asumir que el BCE no pondr¨¢ fin a sus est¨ªmulos monetarios en la coyuntura presente.

No deja de ser parad¨®jico que en esta ocasi¨®n haya sido el BCE, imagen de la ortodoxia, quien haya tenido que aplacar los nervios causados entre los inversores por las recientes palabras de Ben Bernanke, presidente de la Fed, en las que recordaba que las facilidades monetarias se agotar¨¢n conforme vaya mejorando la econom¨ªa. Es evidente que las palabras de Bernanke no daban para tanta convulsi¨®n y que, en consecuencia, los mercados tuvieron una sobrerreacci¨®n. El mismo exceso puede notarse en la jornada del mi¨¦rcoles, aunque en este caso los problemas de Portugal y Egipto justificaran m¨¢s el nerviosismo.

La comparecencia de Draghi proporcion¨® otro indicio satisfactorio. El BCE ha modulado el tono de su discurso, dando menos intensidad a la preocupaci¨®n por la inflaci¨®n y elevando la del crecimiento y el empleo. Esta tendencia se manifestar¨¢ en una pronta rebaja de tipos (en la pr¨®xima reuni¨®n del banco, probablemente) y quiz¨¢ alcance para poner en marcha de una vez las disposiciones para financiar a la peque?a y mediana empresa. Puesto que el BCE, por mera prudencia, no expone orientaciones a la contra de Alemania, hay que suponer que cuenta al menos con la buena voluntad de Berl¨ªn.

El mensaje para los Gobiernos, en particular para el espa?ol, al que se le hacen los dedos hu¨¦spedes por proclamar una recuperaci¨®n, es que ¡°la salida de la crisis sigue distante¡±. Y lo est¨¢ porque, entre otras cosas, los bancos europeos no han resuelto su problema de solvencia, lo cual obtura cualquier salida de cr¨¦dito hacia las peque?as y medianas empresas. Es recomendable esperar hasta septiembre u octubre para comprobar, despu¨¦s de que se haya levantado la niebla de la estacionalidad tur¨ªstica, cu¨¢l es la situaci¨®n real.