Vacilar es equivocarse

No hay duda de que el Banco Central Europeo (BCE) conf¨ªa mucho en la eficacia de las palabras m¨¢gicas como m¨¦todo sustitutivo de la toma de decisiones. Las utiliz¨® con ¨¦xito cuando Mario Draghi proclam¨® la disposici¨®n del banco a actuar con todos los medios a su alcance en contra de la presi¨®n sobre la deuda italiana. Ayer lo volvi¨® a hacer. Declar¨® que el consejo estaba unido por si fuese necesario actuar en junio (despu¨¦s de las elecciones europeas) contra el riesgo de baja inflaci¨®n y de la apreciaci¨®n elevada del euro. Dicho y hecho. El euro comenz¨® a bajar (algo que Francia reclamaba de forma insistente) y se da por cierto que en la reuni¨®n de junio se adoptar¨¢n medidas no convencionales para combatir la deflaci¨®n y aumentar la liquidez de las empresas.

El problema es que las decisiones econ¨®micas o monetarias no pueden demorarse sin costes. La zona euro deber¨ªa contar desde hace meses con medidas monetarias excepcionales, similares a las que han adoptado Estados Unidos, Jap¨®n y Reino Unido. El tiempo en econom¨ªa cuenta, porque el estrangulamiento del cr¨¦dito favorece la destrucci¨®n de empleo y el enquistamiento de elevadas tasas de paro juvenil y de larga duraci¨®n en Europa. En consecuencia, cualquier retraso en bajar los tipos de inter¨¦s o en flexibilizar la pol¨ªtica monetaria entorpece un poco m¨¢s la vuelta de una recuperaci¨®n econ¨®mica robusta y sostenida.

El tiempo perdido juega tambi¨¦n en contra de la eficacia de las medidas que puedan adoptarse. En junio no bastar¨¢ con reducir el tipo de intervenci¨®n desde el 0,25% al 0,15%; ser¨¢ necesario bajarlo al 0% para que la acci¨®n tenga suficiente contundencia. Y quiz¨¢ no baste con eliminar el tipo de dep¨®sito del BCE, algo que hay que hacer de inmediato para limitar el refugio est¨¦ril de dinero bancario en la instituci¨®n: tendr¨¢ que anunciar al menos que se pondr¨¢ en marcha un plan de compra de activos. Si tienen que insistir en la gu¨ªa anticipada, al menos que sea categ¨®rico.

Las dudas del BCE no pueden justificarse m¨¢s. La penosa situaci¨®n del cr¨¦dito, la incertidumbre que produce la baja inflaci¨®n, la amenaza del paro (en toda Europa, pero m¨¢s en Espa?a y Grecia), la inconveniente cotizaci¨®n del euro y el malestar de los europeos son razones m¨¢s que suficientes para que el banco se decida de una vez a aplicar los remedios monetarios adecuados: tipos a cero, cobrar por los dep¨®sitos en el BCE y compra de activos.