Impago sin contagio

El desacuerdo entre el Gobierno argentino y los fondos buitre (holdouts) que reclaman el pago de la totalidad de la deuda no es un episodio accidental, ni tampoco un caso de mala fe pol¨ªtica del juez Thomas Griesa o de los propios fondos, como se pretende transmitir a los argentinos desde instancias de su Gobierno. Es, para empezar, una situaci¨®n extremadamente confusa en la que, por una parte, el Ejecutivo de Cristina Fern¨¢ndez tendr¨¢ que dar muchas explicaciones sobre la forma en la que han enfocado las negociaciones con el mediador, Daniel Pollack; y los holdouts tambi¨¦n deber¨ªan aclarar las causas por las que no se ha pactado un pago diferido, para evitar la cl¨¢usula, incluida en el acuerdo de quita con la mayor¨ªa de la deuda, que obliga al tesoro argentino a pagar a todos sus acreedores en las mismas condiciones que pague al mejor tratado.

No es dif¨ªcil reconocer que el equipo econ¨®mico argentino, dirigido por Axel Kicillof, ten¨ªa parte de raz¨®n cuando argumentaba ante los fondos buitre que la prima de retribuci¨®n a sus inversiones, bastante m¨¢s elevada que la que se obtiene en un pa¨ªs m¨¢s estable, compensaba de antemano cualquier riesgo de quita en la deuda; y que, por tanto, su pretensi¨®n de cobrar el 100% de lo adeudado (comprado a otros acreedores), por unos 1.500 millones de d¨®lares, no estaba justificada.

Pero desde el momento que el juez Griesa fall¨® en contra de Argentina, el Gobierno fue perdiendo poco a poco las razones. Primero, debido a una campa?a demag¨®gica y perjudicial (?Patria o buitres!) que erosionaba el buen clima necesario en toda negociaci¨®n; y despu¨¦s porque dej¨® el grueso de la negociaci¨®n para los ¨²ltimos d¨ªas del mes de gracia concedido por Griesa. En estos momentos, la situaci¨®n t¨¦cnica es de impago selectivo, aunque Kicillof se escude en que los bancos privados argentinos (a los que se ha pasado la responsabilidad de buscar el dinero) siguen negociando.

Argentina ha demostrado poca pericia negociadora; a no ser que cuente con una prolongaci¨®n de las negociaciones que tendr¨ªa que ser avalada por el juez. Los fondos, por su parte, corren el riesgo de no cobrar si se declara el impago. En el marem¨¢gnum financiero y judicial subsiguiente, cualquier cosa puede pasar. Era f¨¢cil llegar a un acuerdo por el cual Argentina se comprometiera a garantizar el pago a partir de 2015; pero ha pesado probablemente m¨¢s la desconfianza hacia el Gobierno de Cristina Fern¨¢ndez que las ventajas de un arreglo convencional.

Lo m¨¢s probable hoy es una declaraci¨®n inminente de default (para activar los seguros de los cr¨¦ditos). Pero hay que recordar que el fondo de la cuesti¨®n es un desacuerdo en una negociaci¨®n judicial. El pacto sigue siendo posible, deseable y ¨²til. Porque aunque un default argentino en estos momentos tenga poca capacidad de contagio a los mercados mundiales ¡ªpero da?ar¨¢ todav¨ªa m¨¢s las mermadas rentas de los argentinos con la retirada de inversiones exteriores¡ª, es un problema que puede complicarse con facilidad.