Sobre pol¨ªtica monetaria europea

Las autoridades europeas siguen insistiendo en sus pol¨ªticas monetarias. Est¨¢n llevando los tipos de inter¨¦s a cero, situando la econom¨ªa en una trampa de liquidez. Entrar ahora en el mercado de bonos supone, am¨¦n de una rentabilidad pr¨¢cticamente nula, una p¨¦rdida segura en el futuro: a cualquier incremento del inter¨¦s el precio del bono caer¨¢. Adem¨¢s, la no remuneraci¨®n del ahorro afecta negativamente al consumo y, por tanto, a la demanda.

En el caso de la econom¨ªa espa?ola y a ra¨ªz de la burbuja inmobiliaria, los espa?oles hemos quedado vacunados contra la inversi¨®n especulativa en vivienda. Quedar¨ªa, por tanto, la inversi¨®n en Bolsa como ¨²nica salida para rentabilizar el ahorro, con los riesgos que evidentemente conlleva.

Por otra parte, las entidades financieras tambi¨¦n han quedado vacunadas contra el riesgo y han pasado de una relajaci¨®n en su an¨¢lisis a mirarlo con lupa, y adem¨¢s lo han encarecido enormemente (es dif¨ªcil encontrar financiaci¨®n al consumo por debajo del 10%). Esto hace que el exceso de liquidez y los tipos tendentes a cero tampoco aumenten el consumo ni la inversi¨®n.

En un escenario de baja remuneraci¨®n del ahorro, alto desempleo, salarios cada vez m¨¢s precarios y cara financiaci¨®n del consumo y la inversi¨®n, es dif¨ªcil esperar que las medidas monetarias por s¨ª solas reactiven la demanda.¡ª Luis Checa Mart¨ªnez.