El yuan como reflejo

Las sucesivas depreciaciones de la moneda china se han convertido en uno de los principales focos de inestabilidad en la econom¨ªa global. No solo por el contagio transmitido a los mercados de otras divisas, fundamentalmente de pa¨ªses emergentes, sino por lo que las autoridades pueden estar asumiendo al decidir esas hist¨®ricas variaciones en el tipo de cambio del yuan. La presunci¨®n de una debilidad mayor de la esperada en el ritmo de crecimiento podr¨ªa dar paso a un escenario adverso en la econom¨ªa global, dada la extensi¨®n de las vinculaciones comerciales y financieras de la segunda econom¨ªa m¨¢s importante del mundo.

Si esa locomotora empieza a dar s¨ªntomas de mayor desaceleraci¨®n a la ya mostrada, el estancamiento en la econom¨ªa global cobra mayores probabilidades. Esa inquietud tiene lugar en un momento en el que la estadounidense parece agotar el periodo de excepcional laxitud monetaria y las otras grandes econom¨ªas avanzadas, la eurozona especialmente, no consolidan un ritmo de crecimiento intenso. Si el endurecimiento monetario americano tiene lugar el pr¨®ximo mes, algunas econom¨ªas emergentes endeudadas en d¨®lares sufrir¨¢n las consecuencias de un encarecimiento de la deuda y una fuga de capitales hacia los m¨¢s rentables y seguros denominados en la primera moneda del mundo.

Aun cuando el movimiento propiciador de las deprecaciones del yuan se interpretara como la voluntad de las autoridades chinas de un acercamiento a un r¨¦gimen cambiario m¨¢s flexible, sus consecuencias pueden tener m¨¢s alcance. Por ejemplo, desencadenar una guerra cambiaria en la que se forzara la depreciaci¨®n de otras divisas para no erosionar las ventajas competitivas de las exportaciones, en un momento de debilidad de los precios de algunas materias primas. Tampoco ser¨ªa el escenario m¨¢s propicio a la estabilidad del crecimiento econ¨®mico global, desde luego de la todav¨ªa fr¨¢gil eurozona.