Cuidado: ?otra burbuja?

El mercado de la vivienda se calienta. El precio del alquiler sube, sobre todo en algunas capitales. Cerca del 12% en Barcelona y Madrid en los tres primeros meses del a?o, seg¨²n cifras oficiales, pero el 20% seg¨²n los portales privados.

Tambi¨¦n aumenta bastante el n¨²mero de compraventas: un 20,7%, m¨¢s de 103.000 unidades, el mejor registro desde 2010. En buena parte, gracias a la demanda de extranjeros. Y por volver, vuelve incluso la venta sobre plano, que hab¨ªa quedado arrumbada desde la crisis.

?Estamos en los proleg¨®menos de otra burbuja inmobiliaria, como la que pinch¨® en 2008-2009? En todo caso, no parece generalizada, porque afecta muy desigualmente al territorio. Las zonas m¨¢s selectas de la costa y de las grandes ciudades se recuperan, mientras los barrios humildes siguen estancados.

?Hemos olvidado la amarga lecci¨®n del pasado? La repetici¨®n de una burbuja requiere el olvido de la anterior. El gran John Kenneth Galbraith calcul¨® que el mercado (o sea, todos) tarda un decenio en perder la memoria del ¨²ltimo desastre. Estar¨ªamos en ello, pero la memoria parece a¨²n muy viva, porque los efectos catastr¨®ficos del episodio anterior siguen ah¨ª: desahucios, daciones en pago, desapalancamientos.

Adem¨¢s de la pujante demanda extranjera, el principal motivo del actual calentamiento no es tanto la (excesiva) espiral especulativa de ayer como el aplanamiento de los tipos de inter¨¦s. Con los dep¨®sitos bancarios rindiendo en negativo, muchos ahorradores ¡ªgrandes, medianos y peque?os¡ª vuelven al ladrillo, en la expectativa de alcanzar rendimientos positivos, especialmente tras la purga de precios.

Ahora estamos mejor armados para prever burbujas. En la Uni¨®n Europea, el nuevo ¡°procedimiento de desequilibrios macroecon¨®micos excesivos¡± obliga a auscultar una serie de indicadores, como ¡°la evoluci¨®n de los mercados financieros y de activos, incluido el sector inmobiliario¡± (Reglamento 1176/2011).

En Espa?a estamos m¨¢s inermes que otros en la estrategia para compensar un crecimiento desordenado de la demanda. Apenas hay parque p¨²blico de vivienda (la derecha se lo puli¨® a fondos buitre); la pol¨ªtica de rehabilitaci¨®n es escasa y an¨¦mico el fomento a la regeneraci¨®n de barrios. Cu¨¢nto nos cuesta aprender.