Cheque en blanco a Berl¨ªn

La canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy, han forzado la m¨¢quina hasta el punto de romper el consenso europeo por el eslab¨®n m¨¢s d¨¦bil, Reino Unido. La historia de la UE podr¨ªa contarse a partir de las desavenencias con el Gobierno brit¨¢nico, pero el riesgo para la integraci¨®n europea ¨Cel desarrollo de cualquier pol¨ªtica a partir de acuerdos gubernamentales, al margen de mecanismos comunitarios- se antoja demasiado grande. Sobre todo, si se compara con las ganancias.

En el texto suscrito por 23 pa¨ªses de la UE en la madrugada del viernes, est¨¢n todas las medidas de control presupuestario aireadas por el eje francoalem¨¢n, pero ninguna de sus propuestas restantes para ¡°progresar m¨¢s r¨¢pido en la integraci¨®n¡± (armonizaci¨®n de impuestos, uni¨®n laboral, reforma financiera m¨¢s ambiciosa) que, en ¨²ltima instancia, motivaron la espantada de Reino Unido, remisa a ceder control alguno sobre su sector financiero. Tampoco hay nada que permita imaginar un aumento de escala en la respuesta conjunta a la crisis: ni se da ficha bancaria al fondo de rescates ¨Clo que le permitir¨ªa prestar o pedir prestado al Banco Central Europeo y multiplicar su potencia de fuego-, ni se incrementa su dotaci¨®n, ni se concretan los acuerdos adoptados ya en octubre para ampliar su radio de acci¨®n mediante el endeudamiento en los mercados. Los eurobonos, ni se mencionan.

El dr¨¢stico endurecimiento de los controles presupuestarios para evitar el d¨¦ficit tampoco servir¨¢ para motivar una actuaci¨®n m¨¢s contundente en el BCE. ¡°Es un buen punto de partida para un acuerdo fiscal y una mayor disciplina en la pol¨ªtica econ¨®mica de la zona euro¡±, dijo su presidente, Mario Draghi, al t¨¦rmino del primer d¨ªa de la cumbre. Hasta el jueves, esas palabras se habr¨ªan interpretado como la justificaci¨®n para una intervenci¨®n masiva del supervisor del euro en los mercados de deuda. Pero el propio Draghi descart¨® ayer esa opci¨®n, lo que provoc¨® un bajonazo en las Bolsas, que se dejaron m¨¢s de un 2%. Los mercados volvieron a demostrar hoy que est¨¢n mucho m¨¢s pendientes del BCE que de la cumbre europea, cuyos primeros resultados apenas impresionaron a los inversores en el arranque de la jornada.

Ajustes presupuestarios. Todo lo que ya hab¨ªan acordado Merkel y Sarkozy est¨¢ en el pacto a 23. El d¨¦ficit casi cero deber¨¢ blindarse en las legislaciones nacionales, habr¨¢ sanciones semiautom¨¢ticas cuando se sobrepase un saldo negativo equivalente al 3% del PIB, la Comisi¨®n dar¨¢ su opini¨®n y podr¨¢ exigir cambios antes de la aprobaci¨®n de las cuentas en cada pa¨ªs y el Tribunal de la UE dictaminar¨¢ si un Estado incumple las reglas fiscales.

Sin noticias de la ampliaci¨®n del fondo de rescates. Si los mercados est¨¢n pendientes del BCE es porque creen que, a las malas, es el ¨²nico con capacidad para dar cobertura a la deuda p¨²blica de Italia, Espa?a o B¨¦lgica, donde se concentra ahora la desconfianza de los inversores. En octubre, la zona euro aprob¨® dos iniciativas para elevar la capacidad del fondo de rescates temporal, al que apenas restan 250.000 millones, tras sus intervenciones en Grecia, Irlanda y Portugal. La zona euro se plante¨® usar ese dinero para garantizar el 20% de nuevas emisiones de deuda, lo que permitir¨ªa incrementar los recursos, v¨ªa endeudamiento, hasta el bill¨®n de euros. Y, en paralelo, modificar la naturaleza legal del fondo para dar entrada a inversores privados, con la vista puesta en los fondos soberanos de los pa¨ªses emergentes. A principios de noviembre, en la cumbre del G-20, Europa se comprometi¨® a desarrollar ambos acuerdos ¡°cuanto antes¡±. Un mes despu¨¦s, el texto repite la f¨®rmula ¨C¡°el apalancamiento se desplegar¨¢ con rapidez¡±-, una se?al de impotencia.

Un se?uelo de 200.000 millones. El aumento del fondo de rescates v¨ªa endeudamiento choc¨®, desde el principio, con la desconfianza de los emergentes. Desde Pek¨ªn a Brasilia, la pregunta fue la misma ?Por qu¨¦ comprometer recursos si Europa no los compromete? La zona euro trata de salir del atolladero con una respuesta peculiar: un pr¨¦stamo de ida y vuelta al Fondo Monetario Internacional. Los pa¨ªses europeos dejar¨¢n, mediante cr¨¦ditos bilaterales, 200.000 millones de euros al FMI ¡°para hacer frente a la crisis¡±, cuyo frente m¨¢s activo est¨¢ ahora en¡­ Europa. El texto confiesa el objetivo inicial: ¡°Esperamos contribuciones paralelas de la comunidad internacional¡±. Y omite alg¨²n otro: si hace falta apoyar a Italia, Espa?a o B¨¦lgica, el propio Fondo tiene ya pocos recursos para secundar otra vez la actuaci¨®n europea. Y siempre es m¨¢s digerible, en t¨¦rminos pol¨ªticos, que la contrapartida en forma de reformas o recortes lleve el sello del FMI, que no el de Alemania o Francia.

Otro fondo con el mismo collar. El fondo de rescates temporal ser¨¢ reemplazado por un mecanismo permanente en julio de 2012, seis meses antes de lo previsto. El nuevo texto incluye algunas modificaciones sobre lo ya acordado este verano. Las decisiones podr¨¢n tomarse por mayor¨ªa cualificada (el 85%), no por unanimidad, lo que limita el derecho de veto a Alemania, Francia e Italia. Aunque, en una de esas revueltas europeas, esta cl¨¢usula est¨¢ supeditada a ¡°una confirmaci¨®n¡± por el Parlamento finland¨¦s. Y se renuncia a incorporar en la emisi¨®n de nuevos bonos europeos una cl¨¢usula que obligar¨ªa a los inversores a asumir p¨¦rdidas, de forma autom¨¢tica, en caso de rescate. Su mero anuncio contribuy¨®, seg¨²n muchos analistas, a disparar la venta de t¨ªtulos de los pa¨ªses m¨¢s cuestionados. El debate si la dotaci¨®n del fondo es suficiente, cuyo presupuesto inicial es de 500.000 millones, vuelve a postergarse, en este caso a marzo.

El limitado papel del BCE. ¡°El Banco Central Europeo gestionar¨¢ el fondo de rescates, es un elemento que reforzar¨¢ la confianza en este fondo¡±, salud¨® Sarkozy al cierre de la primera jornada de la cumbre. Como es habitual en el presidente franc¨¦s, las palabras son m¨¢s grandes que los hechos. En el texto solo se recoge que el BCE ¡°actuar¨¢ como agente del fondo en las operaciones de mercado¡±. En las pr¨®ximas emisiones de deuda del fondo de rescates, el BCE actuar¨¢ como colocador, pero nada m¨¢s. Ni avalar¨¢ esas emisiones, como s¨ª har¨¢n los pa¨ªses de la zona euro, ni las comprar¨¢, salvo giro radical en su pol¨ªtica. La presi¨®n francesa para dar ficha bancaria al fondo de rescates ¨Clo que le permitir¨ªa prestar o pedir prestado al BCE- no hizo mella en Alemania y la propuesta no encontr¨® acomodo en el texto.