La econom¨ªa ucrania habla ruso

El nuevo Gobierno ucranio parece decidido a dar la espalda a Mosc¨², pero no as¨ª su econom¨ªa. Rusia acapara el 24,1% de las exportaciones ucranias, seg¨²n datos de Haver Analytics Barclays Research, al que vende principalmente minerales, acero, productos qu¨ªmicos y cereales. Si a esa ecuaci¨®n se le suman las exportaciones a las antiguas rep¨²blicas sovi¨¦ticas, como Bielorrusia o Kazajst¨¢n, la dependencia ucrania del bloque se eleva al 60%. Las ventas a la Uni¨®n Europea, en contraste, apenas suponen el 15% del total.

En el ¨¢mbito econ¨®mico, Rusia lo ocupa casi todo en Ucrania y poco ha cambiado en estos a?os de independencia. Kiev depende energ¨¦ticamente del gas ruso como principal fuente de suministro para su poblaci¨®n y para su industria, que ya se vio paralizada por los cortes en el suministro que Mosc¨² llev¨® a cabo en 2006 y, sobre todo, en 2009. ¡°Dependiendo de c¨®mo se interpreten los acontecimientos de aquel verano, Rusia no hab¨ªa utilizado nunca la energ¨ªa en disputas pol¨ªticas. No creemos que ahora lo haga¡±, asegura Erik Nielsen, economista jefe del italiano Unicredit, con intereses en la zona.

Motivado pol¨ªticamente o no, de lo que no cabe duda es de que un aumento de la factura energ¨¦tica har¨¢ a¨²n m¨¢s dif¨ªcil la sostenibilidad de las finanzas ucranias, ¡°que ya estaban al borde de la bancarrota¡±, recuerda Julian Jessop, economista jefe global de Capital Economics, desde Londres. Tambi¨¦n a?adir¨¢ presiones al tipo de cambio de la divisa, la grivna, que ha perdido ya el 25% de su valor frente al d¨®lar. Una combinaci¨®n que complica la financiaci¨®n exterior. Al cierre de 2013, Ucrania presentaba un d¨¦ficit por cuenta corriente del 8% del PIB, una necesidad de financiaci¨®n frente al exterior de unos 14.000 millones de d¨®lares. A esa cuant¨ªa hay que sumar la financiaci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico, estimado en el 4,5% del PIB ¡ªantes del cambio en las condiciones de suministro de Gazprom¡ª, otros 8.000 millones, y la refinanciaci¨®n de los vencimientos de la deuda. ¡°En total unos 25.000 millones de d¨®lares en el pr¨®ximo a?o¡±, apunta Jessop.

La deuda p¨²blica, sin embargo, se mantiene baja para est¨¢ndares occidentales, en torno al 40% del PIB, por lo que la sostenibilidad de la deuda no est¨¢ en juego de forma inminente. Aunque cuando Ucrania fue rescatada en 1998 por el Fondo Monetario Internacional (FMI) su deuda p¨²blica apenas se situaba en el 42% del PIB. Dada la considerable cuant¨ªa de las necesidades financieras ucranias, los expertos estiman que ser¨¢ necesario un rescate multilateral, liderado por el FMI que esta semana inicia las negociaciones con el nuevo Gobierno. ¡°La cuant¨ªa de la financiaci¨®n necesaria en el caso de Ucrania puede ser problem¨¢tica para el FMI en solitario¡±, apunta Gilles Edgeworth, de Unicredit. ¡°Un acuerdo con el Fondo deber¨ªa incluir un acuerdo con los acreedores para refinanciar los vencimientos de deuda, lo que permitir¨ªa evitar una bancarrota y reducir la necesidad de financiaci¨®n que deber¨ªa aportar el propio FMI¡±, sostiene el equipo de Barclays Research.

En esa refinanciaci¨®n de los vencimientos de deuda tendr¨¢n mucho que decir los bancos rusos, que dominan el sector financiero ucranio. Sberbank, VTB, Gazprombank y VEB controlan las sucursales de la mayor¨ªa de las ciudades del pa¨ªs, seg¨²n los datos manejados por Barclays Research. De hecho, el anuncio del ruso VTB, realizado la semana pasada, de limitar la concesi¨®n de cr¨¦dito en el pa¨ªs forz¨® a las autoridades de Kiev a imponer un corralito financiero para las retiradas de efectivo del equivalente a m¨¢s de 15.000 grivnas en cuentas en divisas. El objetivo no era otro que evitar una fuga de dep¨®sitos, con la consiguiente salida de capitales del pa¨ªs. La medida, por ahora, ha frenado la sangr¨ªa.