?Qu¨¦ hacer con la deuda?

La principal tarea de los nuevos gobernantes ser¨¢ reanudar la negociaci¨®n con la Uni¨®n Europea sobre el segundo rescate. Y pues, sobre el Memorandum of Understanding (MoU o Protocolo de Intenciones). Eso y la discusi¨®n sobre la deuda p¨²blica griega forman un paquete indisoluble, pues el ¨²ltimo MoU fij¨® como primera condici¨®n para la quita y el segundo rescate la ¡°reducci¨®n de la deuda p¨²blica a un nivel sostenible¡±.

Adem¨¢s, la izquierda radical ha hecho del impago de esa deuda ¡ªtotal o parcial, seg¨²n momentos y auditorios¡ª clave de b¨®veda de su campa?a, al reputarla de injusta e insostenible.

Aunque en el fondo, con esa reivindicaci¨®n los m¨¢s avezados dirigentes seguramente pretendiesen mejores bazas negociadoras: frente al que-viene-el-coco del impago, mej¨®rennos las condiciones del pr¨¦stamo. De modo que una cosa es la emoci¨®n mitinera y otra, seguro que m¨¢s matizada, lo que se estipule en los despachos.

Al cabo, a la fuerza pol¨ªtica que da la victoria le contrapesa la debilidad de la posici¨®n deudora. La amenaza de un impago asustar¨ªa a capitales y mercados, pero perjudica antes que nadie a las n¨®minas del impagador ¡ªcarece de liquidez para pagarlas¡ª, a sus contratos, a su vida cotidiana.

Llegar a un acuerdo satisfactorio para ambas partes implica ponerse de acuerdo antes que nada en un doble principio: la deuda no es per se impagable, puede ser sostenible; y su factura debe dejar de asfixiar a la sociedad griega, sobre todo a los m¨¢s vulnerables.

Contra lo sostenido por Syriza, y por economistas de la derecha radical (Martin Feldstein, Hans Werner Sinn), la deuda griega puede ser sostenible, puede irse afrontando (nunca la deuda se amortiza del todo, se refinancia con deuda nueva). La clave no es su alta cuant¨ªa (177% del PIB), sino su carga porcentual, y su relaci¨®n con el crecimiento futuro.

Lo acaba de defender el l¨²cido exconsejero del BCE, Lorenzo Bini-Smaghi, al recordar que ¡°la factura del inter¨¦s de la deuda [griega] asciende a alrededor del 4% del PIB en 2015, por debajo de la de pa¨ªses como Irlanda, Portugal e Italia¡± (estas dos oscilan entre el 5% y el 6%) y que con un crecimiento del PIB del 3%, como estaba previsto, a¨²n mejorar¨ªa su desempe?o (FT, 12 de enero).

En la misma orientaci¨®n, el profesor Andrew Watt, del socialdem¨®crata Macroeconomic Policy Institute sostiene en?"Is Greek debt really unsustainable?¡± que lo ¨²nico que realmente ¡°necesita Grecia es algo de crecimiento¡±; y que ha reducido el tipo de inter¨¦s de su deuda de m¨¢s del 4,7% en 2008 al 2,4% en 2014, por debajo de Alemania o Austria.

Otra cosa es el precio social pagado por sostener esa deuda, alt¨ªsimo. Reordenar, mejor que impagar. Es ah¨ª donde cabe la correcci¨®n. No es que quepa. Urge.