Lo dif¨ªcil viene ahora

Dec¨ªa este lunes un analista que la parte m¨¢s f¨¢cil del acuerdo con Grecia fue la reuni¨®n de 17 horas que mantuvieron la noche del domingo los jefes de Gobierno de la zona euro, que lo dif¨ªcil llega ahora. Y puede que no le falte raz¨®n.

Grecia ha alejado el fantasma de la salida del euro apenas por unos d¨ªas. El Gobierno de Atenas se comprometi¨® a aprobar un extenso paquete de reformas en apenas 72 horas si quiere mantener la l¨ªnea de emergencia del Banco Central Europeo (BCE) a su maltrecho sistema financiero. Es la condici¨®n previa para empezar a hablar del nuevo plan de rescate, del nuevo dinero contante y sonante.

¡°Es verdad que esta vez el acuerdo pone el enf¨¢sis en las reformas y no tanto en la austeridad y los ajustes pero es que a¨²n no hemos llegado a ese punto. Esa negociaci¨®n llegar¨¢, si llega, despu¨¦s, cuando se empiece a hablar del rescate¡±, asegura un gestor que ha ganado y perdido mucho con Grecia en las ¨²ltimas semanas.

Si Alexis Tsipras fracasa en su intento de sacar adelante las reformas m¨¢s urgentes, el Grexit volver¨¢ a estar encima de la mesa. O si hay problemas entre los dem¨¢s socios del euro para aprobar lo acordado en Bruselas, como apuntaba el mismo lunes Finlandia. ¡°Todo tiene que ser perfecto y sin obst¨¢culos para evitar la salida de Grecia dle euro¡±, dec¨ªan los economistas de Bank of America. Los analistas le otorgan al Grexit una probabilidad de entre un 30% y un 50%, en estos momentos.

Utilizar la expulsi¨®n del euro como baza negociadora? marca un antes y un despu¨¦s

Incluso con un acuerdo, la situaci¨®n es extremadamente dif¨ªcil, como recordaba la semana pasada el exvicepresidente de la Comisi¨®n Europea, Joaqu¨ªn Almunia, en un debate organizado por el Real Instituto Elcano sobre Grecia y el futuro del euro. La mora en los bancos supera con creces el 40% ¡ªhay quien apunta incluso a niveles del 70%¡ª, el d¨ªa 20 debe pagar 3.500 millones de euros al BCE y con una salida de dep¨®sitos de los bancos equivalente al 20% del PIB, el sistema bancario debe recapitalizarse de forma urgente. No puede esperar a las privatizaciones.

Pero lo dif¨ªcil no queda solo en el lado de Grecia. Algo ha cambiado para siempre en la larga noche del 12 de julio. El simple hecho de plantear, como baza de negociaci¨®n, la expulsi¨®n temporal de un miembro de la uni¨®n monetaria que parec¨ªa irreversible marca un antes y un despu¨¦s para la moneda ¨²nica. Quiz¨¢s por eso, y pese al acuerdo, la moneda ¨²nica bajaba ayer algo m¨¢s de un 1%, hasta la cota de las 1,10 unidades por d¨®lar. Las primas de riesgo de Espa?a e Italia subieron un par de puntos en la sesi¨®n, a los 125 puntos, pero al alza.

Almunia advert¨ªa que esta crisis sin fin nos demuestra que a¨²n faltan muchos instrumentos para garantizar la supervivencia de la uni¨®n monetaria. Pero los jefes de Gobierno del euro no parecen darse por enterados. ¡°Volveremos sobre este tema en un a?o o dos, sea con Grecia u otro pa¨ªs. Las debilidades de una uni¨®n monetaria imperfecta como la europea han quedado expuestas¡±, explicaba por tel¨¦fono Jim Leaviss, de M&G Investments.