La petrolera estatal venezolana Pdvsa se acerca a la quiebra

En un esfuerzo por lograr que la mayor¨ªa de los tenedores de bonos acepten la oferta del canje de la deuda, la empresa estatal Petr¨®leos de Venezuela (Pdvsa) decidi¨® extender el plazo hasta el 21 de octubre para recibir las ofertas. El tono del comunicado colgado en el sitio de la petrolera contiene la urgencia de una s¨²plica y un ultim¨¢tum: si el canje no alcanza al menos la mitad del monto total de capital de bonos existentes, la capacidad de la compa?¨ªa de hacer pagos de su deuda existente "se ver¨¢ perjudicada".

Semejante advertencia y las reiteradas extensiones ¡ªes la tercera desde que empez¨® la oferta de canje a mediados de septiembre¡ª demuestran los problemas que enfrenta el Gobierno de Nicol¨¢s Maduro para disponer de la liquidez necesaria con la que cumplir con los compromisos que demanda un estado elefanti¨¢sico y sobredimensionado como el venezolano, que provee casi todo a los ciudadanos, y la desconfianza que genera entre los inversionistas la situaci¨®n financiera de la principal empresa del pa¨ªs sudamericano, de cuya actividad depende 96% de las divisas que ingresan al fisco.

La pol¨ªtica macroecon¨®mica del r¨¦gimen chavista y la ca¨ªda de los precios del petr¨®leo no parecen ayudar a generar m¨¢s confianza en la oferta, aunque el presidente Maduro ha insistido en que su Ejecutivo cumplir¨¢ con todos los pagos de la deuda como ha hecho hasta ahora.

"Al momento de la fecha de vencimiento ¡ªlas cinco de la tarde del 17 de octubre hora de Nueva York¡ª, un porcentaje sustancialmente inferior al 50% del monto total del capital de los bonos existentes ha sido ofertado", reconoci¨® la compa?¨ªa en el comunicado. "El perfeccionamiento de las ofertas de canje mejorar¨ªa la posici¨®n de liquidez de la compa?¨ªa a corto plazo", agreg¨®. Y advirti¨® de que si las ofertas no son exitosas la compa?¨ªa "evaluar¨¢ todas las opciones alternativas". Ese perfeccionamiento supone el intercambio de unos 5.300 millones de d¨®lares en bonos que vencen en 2017 por t¨ªtulos que emitir¨¢ en 2020.

Antes de este anuncio, Pdvsa hab¨ªa asegurado que honrar¨¢ sus compromisos independientemente de los resultados del canje de bonos. Los precios del papel de la empresa estatal venezolana reaccionaron negativamente en las anteriores extensiones del plazo para el canje de deuda de la compa?¨ªa por los temores a una suspensi¨®n de la operaci¨®n en medio de pesados compromisos de pago en los pr¨®ximos 15 meses, seg¨²n rese?¨® la agencia Reuters.

"El activo m¨¢s rentable"

El lunes algunos analistas ponderaban en la televisi¨®n venezolana las ventajas que representan los bonos para los inversionistas. En el canal Globovisi¨®n, el economista Ramiro Molina aseguraba que el instrumento financiero representaba "el activo m¨¢s rentable de todos los mercados mundiales en los dos ¨²ltimos a?os". La firma Ecoanal¨ªtica tambi¨¦n se mostraba entusiasmada con el rendimiento de la deuda de la petrolera con sede en Caracas. "Con valoraciones conservadoras de Citgo ¡ªla empresa petrolera de capital venezolano con sede en Houston (Texas, Estados Unidos)¡ª el precio del Pdvsa 20 deber¨ªa estar entre 82 y 84,2 por ciento", remarca.

En el comunicado se advierte de que Pdvsa podr¨ªa volver a extender el plazo a su sola discreci¨®n. El Gobierno de Nicol¨¢s Maduro parece dispuesto a postergarlo hasta que sea posible para evitar el pago a los inversionistas, pues enfrenta la posibilidad de ser revocado de su cargo. Si se concreta en canje y logra el 75% de su participaci¨®n, calcula Ecoanal¨ªtica, Pdvsa liberar¨ªa unos 4.000 millones de d¨®lares de su flujo de caja entre 2016 y 2017. En ambos a?os habr¨¢ consultas electorales cruciales que decidir¨¢n si el chavismo contin¨²a controlando el poder pol¨ªtico en Venezuela.

Pdvsa es uno de los mayores exportadores mundiales de crudo y tambi¨¦n uno de los mayores titulares de reservas. No obstante, Venezuela es el pa¨ªs del mundo con mayor volumen de crudo en el subsuelo: seg¨²n algunos c¨¢lculos, el pa¨ªs latinoamericano podr¨ªa seguir extrayendo petr¨®leo durante 300 a?os al ritmo actual sin agotar su mayor tesoro natural. Sin embargo, este a?o se vio obligado a comprar, por primera vez, crudo ligero estadounidense para mezclarlo con el crudo pesado ¡ªel que m¨¢s produce¡ª y poder as¨ª exportarlo.

En 2015, la producci¨®n total de Pdvsa cay¨® hasta los 2,7 millones de barriles diarios seg¨²n las cifras de la Organizaci¨®n de Pa¨ªses Exportadores de Petr¨®leo (OPEP). Esta cifra es sustancialmente inferior ¡ªen casi un mill¨®n de barriles diarios¡ª a la registrada hace una d¨¦cada.