Donald Trump es m¨¢s rico que nunca (al menos sobre el papel)

Donald Trump inici¨® la semana con temor a que le embargasen la torre Trump, el estandarte dorado de su imperio inmobiliario, al no poder reunir la liquidez suficiente como para pagar una fianza judicial. La acaba como uno de los 350 hombres m¨¢s ricos del mundo, con una fortuna valorada en casi 7.500 millones de d¨®lares (unos 7.000 millones de euros), seg¨²n el ¨ªndice de multimillonarios de Bloomberg. Nunca Trump hab¨ªa sido tan rico como hasta ahora.

Al tiempo, nunca su fortuna hab¨ªa sido tan incierta y vol¨¢til. La mayor parte de su patrimonio ¨Dconcentrado en acciones de su red social, Truth¡ª no puede hacerlo efectivo y hay el riesgo de que se volatilice tan r¨¢pido como se ha fraguado, antes de que pueda aprovecharlo.

Para delirio de los trumpistas, a la riqueza que ¡ªal menos sobre el papel¡ª ha logrado el expresidente, se une la iron¨ªa de que es consecuencia del veto que sufri¨® en las redes sociales por incitar a la violencia en v¨ªsperas del asalto al Capitolio. Fue suspendido tanto en Facebook como en Twitter en enero de 2021. Tuvo un intento fallido en mayo de ese a?o de lanzar sus mensajes a trav¨¦s de una p¨¢gina web, a la que bautiz¨® como Desde el escritorio de Donald J. Trump. Luego, acogi¨® un plan presentado por dos antiguos colaboradores de su programa de televisi¨®n El Aprendiz para crear una r¨¦plica de Twitter.

Con ello naci¨® Truth Social, cuya valoraci¨®n en Bolsa es econ¨®micamente absurda. Desaf¨ªa la l¨®gica. La facturaci¨®n de TMTG, la empresa due?a de la red, entre enero y septiembre de 2023 fue de solo 3,4 millones de d¨®lares, mientras que sus p¨¦rdidas fueron de 49 millones de d¨®lares. La compa?¨ªa ha incurrido hist¨®ricamente en p¨¦rdidas operativas y flujos de caja negativos y espera seguir haci¨¦ndolo en un futuro previsible, seg¨²n admite en el folleto de colocaci¨®n. Sin embargo, vale en Bolsa 8.400 millones de d¨®lares (y hasta 12.700 millones si en el c¨®mputo se tienen en cuenta las acciones pendientes de emitir).

Trump es, con diferencia, el principal accionista, con aproximadamente un 58% del capital. El expresidente declar¨® oficialmente su participaci¨®n en la empresa este jueves ante la Comisi¨®n de Valores y Bolsa de Estados Unidos (la SEC). En su notificaci¨®n, Trump comunica que es titular directo de 78,75 millones de acciones. Esos t¨ªtulos cerraron la ¨²ltima sesi¨®n a 61,96 d¨®lares por acci¨®n, as¨ª que su paquete accionarial est¨¢ valorado en 4.879 millones de d¨®lares. Pero no solo eso: el expresidente tambi¨¦n notific¨® que tiene derecho a recibir otros 36 millones de acciones como premio si se cumplen ciertos hitos con la cotizaci¨®n que van camino de cumplirse, as¨ª que en cuesti¨®n de semanas, Trump podr¨ªa lograr esos 36 millones de t¨ªtulos adicionales, valorados a precio de mercado en otros 2.230 millones de d¨®lares.

Hay un gran asterisco que poner a esa riqueza. Trump ha firmado en la operaci¨®n un compromiso de no vender las acciones por un periodo de seis meses que empez¨® a contar el martes. El consejo, en manos de personas cercanas al expresidente, podr¨ªa autorizarle a vender antes, pero el mero anuncio podr¨ªa provocar un desplome, lo mismo que la salida de abundante papel al mercado. En seis meses, a uno y medio de las presidenciales, nadie sabe a qu¨¦ precio cotizar¨¢ la empresa ni a qu¨¦ precio podr¨ªa vender parte de sus acciones.

Trump tambi¨¦n es la estrella de su red social, en la que tiene 6,9 millones de seguidores (frente a los 87 millones que conserva en X, donde est¨¢ inactivo). El presidente y principal accionista de la empresa tiene un acuerdo para dar prioridad a Truth en sus publicaciones en redes sociales.

TMTG vale m¨¢s que The New York Times Company, que logr¨® en 2023 unos ingresos de 2.426 millones de d¨®lares y un beneficio de 232 millones. La red social de Trump desaf¨ªa cualquier m¨¦trica. Cotiza a m¨¢s de 1.500 veces sus ingresos. Nvidia, el valor estrella de la Bolsa gracias a la inteligencia artificial, cotiza a 38 veces su facturaci¨®n. Facebook sali¨® a Bolsa con una valoraci¨®n de unas 12,5 veces sus ingresos cuando estaba en plena rampa de crecimiento.

Si lo que se comparan son los usuarios, se repite el sinsentido. La red social fue lanzada en el primer trimestre de 2022 y en el folleto de la salida a Bolsa, registrado el mes pasado, la empresa sostiene que ha logrado ¡°un total aproximado de 8,9 millones de registros en Truth Social a trav¨¦s de iOS, Android y la web¡±. Pasando por alto el hecho de que no todos los registros implican usuarios activos, la valoraci¨®n de Truth Social supera los 900 d¨®lares por usuario registrado, frente a los 147 d¨®lares por usuario activo de Reddit, los 80 d¨®lares de X y los 46 d¨®lares de Snapchat, seg¨²n datos de Reuters.

Un valor meme

Aunque ese precio no resista un an¨¢lisis econ¨®mico, lo cierto es que la cotizaci¨®n se sostiene durante d¨ªas con un volumen de negociaci¨®n en Bolsa considerable, as¨ª que nadie se atreve a adivinar qu¨¦ pasar¨¢ con la cotizaci¨®n a corto plazo. Es un t¨ªtulo que se mueve a impulsos irracionales, muchas veces transmitidos por las propias redes sociales. Durante meses, la cotizaci¨®n de GameStop, que sobrevive desinflada, desafi¨® los fundamentos econ¨®micos, pero tambi¨¦n lo hicieron otros t¨ªtulos como AMC o Bed, Bath & Beyond, que acabaron en la bancarrota, arruinando a sus accionistas. A esos t¨ªtulos se les bautiz¨® como valores meme y la empresa de Trump es la ¨²ltima incorporaci¨®n al grupo.

En el caso de Truth Social, el hecho de que Trump sea candidato republicano a la presidencia ¡ªy favorito provisional en las encuestas¡ª a?ade picante al men¨². ¡°Los inversores de Trump pueden estar apostando a que ganar¨¢ las elecciones en noviembre y utilizar¨¢ Truth Social como portavoz de la Casa Blanca, atrayendo m¨¢s usuarios y anunciantes a la plataforma. No es una apuesta descabellada, ya que las encuestas muestran que Trump supera al presidente Biden¡±, sosten¨ªa el Wall Street Journal, la Biblia de las finanzas estadounidenses.

La empresa editora de la red social, llamada Trump Media & Technology Group (TMTG), se fusion¨® con una sociedad que consist¨ªa b¨¢sicamente en un cheque al portador por 300 millones de d¨®lares. Se trataba de Digital World Acquisition Corp (DWAC), una Spac, esto es, una sociedad creada espec¨ªficamente para acometer una fusi¨®n o adquisici¨®n. Tras a?os de obst¨¢culos y tropiezos, la Comisi¨®n de Valores y Bolsa de Estados Unidos (la SEC) aprob¨® el folleto de la operaci¨®n en febrero. La junta de DWAC aprob¨® el viernes pasado la fusi¨®n y esta se hizo efectiva el lunes, cuando ya la sociedad adopt¨® su nuevo nombre y se ejecut¨® la inscripci¨®n en el registro.

Pese a que el lunes ya cotiz¨® como empresa fusionada, convencionalmente los honores de estreno burs¨¢til se reservaron para el martes, cuando el c¨®digo de negociaci¨®n de las acciones de la empresa pas¨® a ser DJT, las iniciales del expresidente. Trump Hotels and Casino Resorts, que sali¨® a Bolsa en 1995, ya us¨® ese mismo c¨®digo. En 2004 se declar¨® en bancarrota y fue excluida del mercado, pero esa es otra historia.

Con cada paso, la cotizaci¨®n de las acciones se ha ido disparando. Los t¨ªtulos de DWAC/DJT se han revalorizado un 374% en los ¨²ltimos 12 meses; un 302% en seis meses, y un 255% en lo que va de a?o. Seg¨²n la opini¨®n de Dan Coatsworth, analista de inversiones de AJ Bell, recogida por Reuters, ¡°la cotizaci¨®n y la valoraci¨®n de hoy no se corresponden en absoluto con el negocio subyacente y sus perspectivas¡±.

¡°TMTG aspira a construir una potencia medi¨¢tica y tecnol¨®gica que rivalice con el consorcio medi¨¢tico progresista¡±, sostiene el folleto de la salida a Bolsa. ¡°TMTG se fund¨® para luchar contra las grandes empresas tecnol¨®gicas ¡ªMeta (Facebook, Instagram y Threads), X (antes Twitter), Netflix, Alphabet (Google), Amazon y otras¡ª que, en su opini¨®n, confabulan para restringir el debate en Estados Unidos y censurar las voces que contradicen su ideolog¨ªa woke¡±, a?ade utilizando un tono despectivo para las ideas progresistas.

La empresa reconoce que necesita atraer a los votantes republicanos a su red para ser viable y admite que si Trump pierde popularidad o surgen nuevas pol¨¦micas que da?en su credibilidad o el deseo de la gente de utilizar una plataforma asociada a ¨¦l, los resultados de las operaciones se resentir¨¢n.

¡°El ¨¦xito futuro de TMTG depender¨¢, en gran medida, de la presencia y popularidad continuas del presidente Trump¡±, subraya el apartado de advertencias. ¡°Si el presidente Trump interrumpiera su relaci¨®n con TMTG por fallecimiento, incapacidad, condena penal, encarcelamiento o cualquier otro motivo, o limitara su implicaci¨®n (...) debido a su actual candidatura a un cargo pol¨ªtico¡±, la empresa ¡°se ver¨ªa significativamente perjudicada¡±, avisa.

El documento hace un repaso tambi¨¦n de algunos de los precedentes empresariales de Trump, incluida la bancarrota de varias de sus empresas (¡°no se puede asegurar que TMTG no vaya a quebrar tambi¨¦n¡±, dice) y otros esc¨¢ndalos del pasado.

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