El balanceo del peso: por qu¨¦ la moneda mexicana es la m¨¢s golpeada entre sus pares

El lunes de p¨¢nico en los mercados tir¨® pr¨¢cticamente todos los ¨ªndices burs¨¢tiles y la mayor¨ªa de las monedas a nivel mundial por temores a una recesi¨®n econ¨®mica en Estados Unidos, as¨ª como un ajuste en la pol¨ªtica monetaria del banco central de Jap¨®n. Pero entre las monedas de mercados emergentes, la m¨¢s golpeada fue el peso mexicano, algo que puso nerviosos a los mexicanos. La ca¨ªda del peso mexicano tiene que ver con su integraci¨®n econ¨®mica con Estados Unidos, con el hecho de que los activos en pesos perdieron atractivo y con su condici¨®n como la moneda m¨¢s f¨¢cil de liquidar entre pa¨ªses pares.

El episodio burs¨¢til empez¨® la semana pasada, cuando el Banco de Jap¨®n elev¨® su tasa de inter¨¦s de referencia de entre 0 y 0,1% a 0,25%. Esto afect¨® a la moneda mexicana porque los operadores del mercado llevaban meses de canjear el carry trade: una estrategia de inversi¨®n de corto plazo en la que piden prestado dinero en yenes, por tener una tasa de inter¨¦s cercana a 0%, para invertir en instrumentos en pesos mexicanos, con una tasa de 11%. Ya que M¨¦xico representa una apuesta m¨¢s riesgosa que Jap¨®n, muchos inversionistas prefirieron regresar a invertir en yenes una vez que la tasa subi¨® el martes pasado, provocando la ca¨ªda del peso mexicano.

Despu¨¦s vino un reporte de empleo en EE UU que mostr¨® que el pa¨ªs norteamericano solo hab¨ªa creado 114.000 puestos de trabajo en julio, por debajo de los 175.000 previstos. Las alarmas se encendieron con fuerza porque los economistas han estado advirtiendo de una desaceleraci¨®n en la mayor econom¨ªa del mundo durante meses. Con el reporte, pasaron de esperar una desaceleraci¨®n a una recesi¨®n y M¨¦xico, principal socio comercial de EE UU, ser¨ªa el pa¨ªs m¨¢s afectado. Esto tumb¨® aun m¨¢s la moneda.

Por si fueran pocas estas razones para vender pesos y comprar otras monedas m¨¢s atractivas, se suman a la lista de razones el hecho de que la mexicana es la moneda m¨¢s f¨¢cil de liquidar entre pa¨ªses emergentes. Seg¨²n los datos m¨¢s recientes del Banco Internacional de Pagos (BIS, por sus siglas en ingl¨¦s), el peso mexicano es la decimosexta moneda m¨¢s negociada en el mundo, posicion¨¢ndose como la tercera moneda m¨¢s negociada entre las de los pa¨ªses en desarrollo, superada por el renminbi chino y la rupia india. A diferencia del renminbi y la rupia, la moneda mexicana cotiza las 24 horas del d¨ªa durante 5 d¨ªas de la semana. Esto la ha convertido en una moneda proxy para apostar en mercados emergentes en general. Si el lunes los inversionistas quer¨ªan reducir su exposici¨®n a activos de pa¨ªses emergentes, los primeros en vender, por ser los m¨¢s l¨ªquidos, son los denominados en pesos mexicanos.

A los mexicanos les ha tocado vivir episodios que pocos pa¨ªses entender¨ªan. A finales de junio en 2016, por ejemplo, despertaron con la noticia de que el peso hab¨ªa perdido 7% de su valor contra el d¨®lar porque el Reino Unido vot¨® por salirse de la Uni¨®n Europea, un refer¨¦ndum conocido como Brexit. La moneda recuper¨® cerca del 4% de su valor al d¨ªa siguiente. Tres semanas despu¨¦s, el peso mexicano cay¨® m¨¢s de 1%, m¨¢s que ninguna otra moneda de pa¨ªses emergentes excepto la lira turca, luego de que se conociera la noticia de que las fuerzas armadas turcas estaban intentando llevar a cabo un golpe de Estado. Ambos episodios se explican porque el peso mexicano se utiliz¨® como moneda se?al para que los inversionistas se deshicieran de sus posiciones en mercados emergentes lo m¨¢s r¨¢pido posible, sin que la raz¨®n tuviera que ver con M¨¦xico.

Hace un par de meses la moneda cay¨® por razones internas. En las elecciones del 2 de junio, el partido oficialista, Morena, y sus aliados ganaron una mayor¨ªa en el Congreso, lo que facilita la aprobaci¨®n de reformas para eliminar reguladores y cambiar el Poder Judicial. Los inversionistas reaccionaron con mucho miedo y en los d¨ªas siguientes la moneda perdi¨® 10% de su valor contra el d¨®lar.

¡°El lunes fue la tormenta perfecta y en esta ocasi¨®n s¨ª se justifica la ca¨ªda del peso¡±, dijo Gabriela Siller, directora de an¨¢lisis en Banco Base. Pero en esta ocasi¨®n, dice Siller, la ca¨ªda de la moneda mexicana no es solo por sus particularidades. ¡°M¨¦xico depende de la econom¨ªa de Estados Unidos la cual se dice que podr¨ªa entrar en recesi¨®n y, adem¨¢s, el peso se hab¨ªa visto beneficiado por el carry trade cuyo rendimiento ha disminuido por la apreciaci¨®n del yen y el incremento en tasas de inter¨¦s del banco central de Jap¨®n¡±, resume. La economista y su equipo esperan que el tipo de cambio cierre el a?o entre 18,50 y 20 pesos por d¨®lar, dependiendo del desempe?o de la econom¨ªa estadounidense.

¡°El peso va a seguirse viendo afectado porque si EE UU se est¨¢ desacelerando, vamos a seguir viendo datos malos del empleo, esto se debe reflejar en las remesas que mandan los connacionales y en las exportaciones desde M¨¦xico¡±, concluye la especialista. ¡°Por otro lado, si hay menos atractivo para el carry trade, todo se suma para que el peso mexicano siga mostrando una alta volatilidad¡±.

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