M¨¦xico lanza una venta de bonos por 1.490 millones de d¨®lares para pagar las 13 plantas de Iberdrola

El Gobierno de M¨¦xico ha dado el banderazo de salida a una venta de bonos por 1.490 millones de d¨®lares para pagar las plantas el¨¦ctricas que compr¨® a la espa?ola Iberdrola, en febrero pasado. La Administraci¨®n de L¨®pez Obrador emiti¨® la colocaci¨®n de deuda en d¨®lares, con un rendimiento del 7,25% a tasa fija y con un vencimiento a enero de 2041. Parte de los fondos se utilizar¨¢n para pagar un pr¨¦stamo puente que ayud¨® a financiar la compra de las 13 plantas de energ¨ªa que la compa?¨ªa espa?ola ten¨ªa en el pa¨ªs. Adem¨¢s, los recursos se utilizar¨¢n para financiar reservas y financiar capital de trabajo, as¨ª como para pagar los costos de la transacci¨®n. El Gobierno desembols¨® 6.200 millones de d¨®lares para adquirir el paquete el¨¦ctrico de 8,5 gigawatts a Iberdrola: 12 plantas de ciclo combinado y un parque e¨®lico, en febrero pasado. En su evaluaci¨®n, las principales calificadoras apuntan que dichos bonos estar¨¢n respaldados por los ingresos generados por dichas centrales el¨¦ctricas, las ventas de electricidad en el mercado spot y el s¨®lido aval gubernamental.

La Secretar¨ªa de Hacienda ha comunicado la tarde de este martes que dicha emisi¨®n en el mercado internacional representa el bono de proyecto m¨¢s grande colocado por cualquier emisor dentro del sector el¨¦ctrico mexicano. ¡°Durante la semana pasada, se llev¨® a cabo un ejercicio de mercadeo para esta transacci¨®n, en el que se mantuvieron reuniones con m¨¢s de 100 inversionistas. Como resultado, m¨¢s de 200 cuentas expresaron su deseo de participar en la transacci¨®n, lo que deriv¨® en una demanda total que super¨® en m¨¢s de cuatro veces el monto emitido, alcanzando un m¨¢ximo de 6.160 millones de d¨®lares¡± dieron a conocer.

S&P Global Ratings, Moodys y Fitch Ratings han dado el visto bueno a los bonos, dado el respaldo que las 13 plantas el¨¦ctricas tienen del Gobierno federal. Las calificadoras coinciden en que estos activos son estrat¨¦gicos para conseguir que la Comisi¨®n Federal de Electricidad ¡ªadministradora de las factor¨ªas¡ª llegue a generar el 54% de la electricidad en el pa¨ªs, una de las metas m¨¢s anheladas por el Ejecutivo. La venta de los bonos llega en un momento de presi¨®n pol¨ªtica para los mercados mexicanos debido al avance de la reforma al Poder Judicial, con un peso cotizando por encima de las 20 unidades por d¨®lar y la Bolsa Mexicana de Valores con un retroceso del 10% en lo que va del a?o.

En su evaluaci¨®n preliminar sobre esta colocaci¨®n de deuda, S&P Global Ratings asign¨® su calificaci¨®n preliminar ¡®BBB¡¯ a la emisi¨®n propuesta de Fiemex. ¡°La perspectiva estable de los bonos refleja la de M¨¦xico. Adem¨¢s, refleja nuestra expectativa de que el proyecto generar¨¢ flujos de efectivo estables y predecibles en los pr¨®ximos 12 a 24 meses. Esperamos que la emisi¨®n sea de notas totalmente amortizables, con vencimiento final en 2041 y con pagos de cupones a tasa fija¡±, refiri¨® en su an¨¢lisis S&P Global Ratings, a principios de septiembre. En contraparte, Moodys asign¨® una calificaci¨®n de ¡®Baaa3¡ä, dada la amplia cartera de activos el¨¦ctricos implicados, con m¨¢s de 8,5 gigawatts de capacidad, equivalente al 10% de la capacidad instalada del pa¨ªs. ¡°Consideramos que el Gobierno es una fortaleza crediticia clave¡±, zanja.

Moody¡¯s, advierte, sin embargo, que la antig¨¹edad relativamente avanzada de los activos es un desaf¨ªo crediticio. ¡°Para mantener y extender la vida ¨²til de los activos, la cartera requerir¨¢ inversiones de capital relevantes de hasta 1.000 millones de d¨®lares durante la vida de la transacci¨®n, y en particular en la parte posterior de la transacci¨®n. Fiemex tambi¨¦n enfrenta exposici¨®n a la volatilidad de las tasas de inter¨¦s, ya que el 30% del monto nocional del pr¨¦stamo permanecer¨¢ sin cobertura. El 70% del monto nocional est¨¢ cubierto hasta el vencimiento¡±, observa.

Los bonos ser¨¢n emitidos por Barclays, BBVA, Santander y SMBC Nikko, los bancos que emitieron el pr¨¦stamo puente, est¨¢n actuando como colocadores. En esta venta, el contrato de emisi¨®n y los pagar¨¦s se regir¨¢n por la ley de Nueva York, mientras que otros documentos colaterales se regir¨¢n por las leyes de M¨¦xico, de acuerdo con la agencia Bloomberg.

El lanzamiento de este bono sigue en l¨ªnea a los 852 millones de d¨®lares que el Gobierno de L¨®pez Obrador obtuvo el mes pasado de las Afores para completar parte del pago por las 13 plantas a Iberdrola. En ese entonces, los principales fondos de pensiones del pa¨ªs se comprometieron a realizar una colocaci¨®n de certificados de capital privado para financiar parte de la millonaria transacci¨®n.

En febrero de 2024, el Gobierno de L¨®pez Obrador adquiri¨® el portafolio por 6.200 millones de d¨®lares a trav¨¦s de un esquema mixto de financiamiento e inversi¨®n p¨²blico-privado. En un inicio, el Gobierno federal aport¨® el 100% del capital de adquisici¨®n a trav¨¦s del Fondo Nacional de Infraestructura (Fonadin), pero, eventualmente, Fonadin ha ido distribuyendo parcialmente el capital para poseer no m¨¢s del 51% de la cartera, tal como exigi¨® el ¨®rgano antimonopolio de M¨¦xico, la Cofece, para avalar la compra-venta. La transacci¨®n tiene una estructura protegida, ya que el emisor ser¨¢ el fideicomiso creado para la adquisici¨®n de los activos. Con esta transacci¨®n, Iberdrola se deshizo del 55% de su negocio en la segunda econom¨ªa latinoamericana y la Administraci¨®n federal tom¨® el control de los activos para sumarlos al parqu¨¦ el¨¦ctrico de la CFE.

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