Gabriela Siller, economista: ¡°Si se aprueba la reforma al Poder Judicial, es muy posible una recesi¨®n en M¨¦xico¡±

M¨¦xico encara un cierre de a?o vertiginoso en materia econ¨®mica. La posible aprobaci¨®n de las reformas del Gobierno de L¨®pez Obrador, entre las que sobresalen los cambios al sistema judicial y la desaparici¨®n de los ¨®rganos aut¨®nomos, ha derivado en un nerviosismo financiero y un debilitamiento del peso frente al d¨®lar hasta llegar a 20 unidades por divisa estadounidense, su peor desempe?o desde 2022. La directora de An¨¢lisis Econ¨®mico de Banco Base, Gabriela Siller Pagaza (Monterrey, 48 a?os), reconoce que el panorama para el ¨²ltimo tramo de este sexenio no es alentador. La experta anticipa que de aterrizarse estos cambios, aunado al debilitamiento de la econom¨ªa estadounidense, M¨¦xico se situar¨¢ en la antesala de una recesi¨®n econ¨®mica en 2025.

La tambi¨¦n profesora del Tecnol¨®gico de Monterrey advierte que 2025, el primer a?o de mandato de la presidenta Claudia Sheinbaum, ser¨¢ un periodo de muchos retos econ¨®micos. Adem¨¢s de la bater¨ªa de reformas que podr¨ªan aprobarse en septiembre, la pr¨®xima inquilina de Palacio Nacional deber¨¢ hacer frente a la abultada deuda de la paraestatal Pemex, valuada en m¨¢s de 99.000 millones de d¨®lares, y a un d¨¦ficit presupuestario de 5,9% ¡ªun nivel no visto desde hace m¨¢s de 30 a?os¡ª.

Pregunta. En plena vor¨¢gine interna por la discusi¨®n de la reforma del Poder Judicial y con el peso situado en las 20 unidades por d¨®lar, ?continuar¨¢ la volatilidad financiera el resto de 2024?

Respuesta. En el caso de que la reforma judicial se llegara a aprobar, creo que el tipo de cambio dar¨ªa un salto de 50 centavos, primero hacia los 20,50 pesos y luego hacia los 21 pesos por d¨®lar, pero, si las agencias calificadoras recortan la calificaci¨®n de M¨¦xico, el tipo de cambio se podr¨ªa ir m¨¢s arriba. Ahorita hay optimismo de que la reforma no se va a aprobar, ser¨ªa lo mejor, porque, aunque M¨¦xico s¨ª necesita una reforma al Poder Judicial, es algo de gran escala y, por lo tanto, tiene que ser bien pensado y bien reflexionado.

Ahora, la reforma al Poder Judicial no es el ¨²nico factor que genera aversi¨®n al riesgo en los inversionistas, est¨¢ tambi¨¦n la posible desaparici¨®n de los organismos aut¨®nomos, en donde, directamente, habr¨ªa violaciones al TMEC y se podr¨ªa deteriorar la relaci¨®n comercial con Estados Unidos. Con la desaparici¨®n de los organismos aut¨®nomos podr¨ªan venir controversias comerciales y la econom¨ªa mexicana podr¨ªa deteriorarse muy r¨¢pidamente. Con la aprobaci¨®n de la reforma al Poder Judicial y con la desaparici¨®n de los organismos aut¨®nomos podr¨ªa darse una recesi¨®n en M¨¦xico el siguiente a?o, e inclusive, un estancamiento econ¨®mico muy largo. Este a?o vamos a crecer 1,3% y para 2025 hay que considerar que, siempre, el primer a?o de una nueva Administraci¨®n se presenta una desaceleraci¨®n econ¨®mica. As¨ª, el costo de la reforma judicial, por a?o, ser¨ªa de alrededor del 1,9% del PIB, si ese porcentaje se le resta al crecimiento de este a?o resulta en una ca¨ªda de 0,6%, entonces, no estamos tan lejos de una recesi¨®n.

P. En el ¨¢mbito externo, ?cu¨¢les son los factores que siguen presionando al peso?

R. Hubo un mal reporte de empleo en Estados Unidos. La econom¨ªa de Estados Unidos se est¨¢ desacelerando y ya hay claras se?ales de que esta desaceleraci¨®n puede convertirse en una leve recesi¨®n, por ejemplo, se destruyeron empleos en inform¨¢tica y manufactura, sectores en donde t¨ªpicamente hay altos ingresos, lo que supone una se?al de que la econom¨ªa de Estados Unidos no va tan bien y eso es lo que tambi¨¦n ha subido el tipo de cambio arriba de 20 pesos por d¨®lar. Y, como tercer punto, est¨¢ el menor atractivo para hacer posiciones de carry trade, el yen se hab¨ªa estado apreciando y esto le resta atractivo al peso mexicano.

P. Al ser el principal socio de M¨¦xico, ?cu¨¢l ser¨¢ el efecto de los resultados de las elecciones presidenciales en EE UU en la econom¨ªa mexicana?

R. Creo que har¨ªa m¨¢s ruido que ganara Trump, pero ser¨ªa menos malo para la econom¨ªa mexicana, porque con Trump terminamos ganando por la oportunidad del nearshoring y por la guerra comercial del republicano con China. Trump es un negociador muy duro, inicia golpeando, pero no materializa todas las amenazas y los dem¨®cratas son de un estilo distinto, adem¨¢s, a Kamala Harris no la conocemos.

P. A nivel interno, otro de los puntos clave ser¨¢n la pr¨®xima entrega del proyecto de Presupuesto de Egresos para 2025, ?qu¨¦ tanto le preocupa el d¨¦ficit presupuestario y el nivel de deuda con el que cierra este Gobierno?

R. Se est¨¢ proyectado un d¨¦ficit presupuestario equivalente al 5,9% del PIB para este a?o. El d¨¦ficit presupuestario como porcentaje del PIB es el mayor desde 1988, esto lo van a tener que recortar porque si no luego pueden venir recortes a la calificaci¨®n crediticia de la deuda soberana. Este es otro reto m¨¢s que le dejan a la Administraci¨®n de Claudia Sheinbaum, por eso todos estamos a la expectativa de cu¨¢l ser¨¢ la estructura de gasto del siguiente a?o.

P. Sheinbaum ya ha prometido un recorte del d¨¦ficit p¨²blico al 3% del PIB, para el pr¨®ximo a?o ?esta meta es viable sin una reforma fiscal?

R. Se va a frenar la econom¨ªa, definitivamente. Este a?o soltaron el gasto porque fueron elecciones y luego todos esos programas sociales est¨¢n haciendo una bola de nieve. Pareciera que nos estamos encaminando a una pol¨ªtica econ¨®mica como la de Argentina, en donde mucho del crecimiento econ¨®mico se da por las transferencias que otorga el Gobierno a distintos grupos de la poblaci¨®n. La siguiente Administraci¨®n va a tener que hacer un recorte en el gasto p¨²blico y, despu¨¦s, pudiera implementar algunos cambios en los impuestos, adem¨¢s, creo que el Gobierno va a estar m¨¢s atento de que las empresas grandes paguen puntualmente sus impuestos.

P. En esta bola de nieve del gasto p¨²blico tambi¨¦n se incluyen las transferencias directas a Pemex¡­

R. Pemex es un problema para las finanzas p¨²blicas y el Gobierno federal lo va a tener que seguir ayudando porque no hay de otra, dado que la petrolera no tiene c¨®mo hacer frente a sus obligaciones financieras. Sin embargo, aunque el Gobierno debe apoyarla, tambi¨¦n es cierto que debe haber ciertos requerimientos para que el modelo de negocios de Pemex cambie y, eventualmente, vaya saliendo de este estr¨¦s financiero. Si no se hace as¨ª, simplemente va a seguir siendo un barril sin fondo. Qu¨¦ es lo que se tiene que hacer, pues dejar a un lado las ¨¢reas donde se pierde dinero, es decir, la parte de refinaci¨®n, vender activos que no son tan importantes y con eso pagar parte de la deuda. Actualmente, Pemex sigue siendo una de las petroleras m¨¢s endeudadas a nivel global, su pasivo laboral sigue creciendo, el pasivo con proveedores, tambi¨¦n. Pemex es una bomba de tiempo.

P. ?Vislumbra un viraje en la direcci¨®n de esta paraestatal con el pr¨®ximo Gobierno?

R. Si descongelan la reforma energ¨¦tica, esto podr¨ªa darle un respiro a Pemex y al Gobierno. Yo tengo cierta expectativa o esperanza de que se pueda cambiar de rumbo de Pemex en la nueva Administraci¨®n.

P. Respecto a la pol¨ªtica monetaria, ?anticipa un mayor recorte de tasas por parte del Banco de M¨¦xico, pese a una inflaci¨®n en niveles del 5,16%?

R. Los recortes en la tasa de inter¨¦s ¡ªahora en 10,75%¡ª van a seguir, tan es as¨ª que, aunque el banco central aument¨® el pron¨®stico de inflaci¨®n general, recort¨® la tasa. Yo creo que el Banco de M¨¦xico va a ir a la par de la Reserva Federal con los recortes este a?o y en 2025 van a ser m¨¢s agresivos, aprovechando que habr¨¢ una desaceleraci¨®n o recesi¨®n en M¨¦xico.

P. Sin embargo, un recorte a las tasas de inter¨¦s ?no provocar¨¢ un alza en la escalada de precios?

R. La tasa de inter¨¦s a¨²n est¨¢ a niveles restrictivos y por eso creo que este a?o solamente har¨¢n dos recortes m¨¢s, a¨²n hay margen de maniobra. Desde Banco Base, nuestro pron¨®stico de inflaci¨®n para 2024 es del 4,6% o 4,7% y, el siguiente a?o, podr¨ªa bajar al 3,9%.

P. La expectativa de crecimiento econ¨®mico en Hacienda es de 2,5% para este a?o, mientras que el banco central acaba de recortar su pron¨®stico a 1,5% ?en qu¨¦ parte del espectro se sit¨²a su c¨¢lculo?

R. En Banco Base tenemos una expectativa de crecimiento econ¨®mico para este a?o de 1,3%. Para el siguiente a?o somos m¨¢s conservadores, creemos que el PIB, bajo un escenario central, crecer¨¢ en 0,8%, pero, si se aprueba la reforma al Poder Judicial, es muy posible una recesi¨®n, e inclusive, que veamos una contracci¨®n del PIB muy fuerte.

P. ?Cu¨¢les son los factores que m¨¢s han lastrado la econom¨ªa este a?o?

R. La cautela de los consumidores y empresarios y un gasto p¨²blico mal ejercido. La inversi¨®n fija bruta se ha desacelerado significativamente y aunque ha habido un mayor otorgamiento de cr¨¦dito, tambi¨¦n ha subido la cartera vencida.

P. ?La ansiada bonanza del nearshoring a M¨¦xico est¨¢ llegando?

R. El nearshoring [relocalizaci¨®n de empresas] sigue siendo una oportunidad que estamos desaprovechando y cada vez la estamos desaprovechando m¨¢s, sobre todo, con el paquete de reformas actualmente en discusi¨®n y el nerviosismo de los empresarios por las mismas. Las empresas est¨¢n deteniendo sus proyectos de inversi¨®n hasta ver qu¨¦ es lo que va a pasar. La oportunidad del nearshoring es de 300.000 millones de d¨®lares anuales y en M¨¦xico estamos aprovechando menos del 5%.

P. ?Cu¨¢l es su balance econ¨®mico del Gobierno de L¨®pez Obrador?

R. Los principales errores de este Gobierno fueron el haber generado incertidumbre respecto a la pol¨ªtica econ¨®mica interna, la inseguridad p¨²blica que subi¨® y que fren¨® el crecimiento econ¨®mico y tratar de que el crecimiento se diera a trav¨¦s del Gobierno y de las transferencias gubernamentales. Entre los aciertos figura la Ley del Mercado de Valores, que acaban de hacer las leyes secundarias, pero falta ver c¨®mo funciona en la pr¨¢ctica y tambi¨¦n otro de los grandes errores de esta Administraci¨®n fue el no haber dado una pol¨ªtica fiscal contrac¨ªclica durante la pandemia y esto ocasion¨® una ca¨ªda libre del PIB.

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