El segundo golpe de Trump al peso: menos profundo pero m¨¢s largo

La moneda mexicana sufre un d¨¦j¨¤ vu. El regreso de Donald Trump a la Casa Blanca est¨¢ impactando en el peso de modo parecido a como lo hizo durante la primera victoria del magnate republicano hace ocho a?os. M¨¦xico ya prepara sus parachoques diplom¨¢ticos y econ¨®micos para aplacar las consecuencias. El mercado, por ahora, prev¨¦ que el golpe no sea tan profundo como en 2016, pero s¨ª quiz¨¢ m¨¢s largo y que dure todo el a?o que viene. El efecto sorpresa de entonces ya no existe, el tratado de libre comercio es un paraguas de seguridad, pero todo depender¨¢ de cu¨¢ntas de las bravuconadas del magnate -cierre de fronteras, guerra arancelaria, salida de los tratados- acaban cumpli¨¦ndose.

La segunda victoria ha dado, en todo caso, nuevos br¨ªos al d¨®lar. La divisa estadounidense ha cerrado su mejor semana desde junio pasado, mientras la moneda mexicana ha ca¨ªdo a su peor nivel en los ¨²ltimos dos a?os, cotizando el d¨ªa despu¨¦s de las elecciones en un m¨¢ximo de 20,81 unidades por d¨®lar. Aunque ha acotado las p¨¦rdidas en la ¨²ltima jornada, los vaivenes de la divisa latinoamericana contin¨²an con cada anuncio del presidente electo de EE UU. Un nuevo golpe lleg¨® tras el anuncio de la incorporaci¨®n de Robert Lighthizer ¡ªfirme creyente en los aranceles y figura clave en la renegociaci¨®n del tratado comercial con M¨¦xico¡ª al Gabinete del republicano. Los expertos coinciden en que de aqu¨ª a que asuma el cargo, el pr¨®ximo 20 de enero, se mantendr¨¢ el nerviosismo, la incertidumbre y, por ende, la volatilidad en el tipo de cambio.

El hurac¨¢n Trump ha terminado de borrar la apreciaci¨®n del llamado superpeso del sexenio pasado. Solo en este a?o, la moneda mexicana se ha devaluado un 13%. La primera ca¨ªda fuerte de la divisa latinoamericana sobrevino despu¨¦s de las elecciones presidenciales de M¨¦xico, el 2 de junio. El segundo batacazo contra la moneda lleg¨® con el avance de la reforma al Poder Judicial. Finalmente, el triunfo del republicano ha asestado el ¨²ltimo impacto. Pese al evidente declive en el tipo de cambio, tanto la presidenta de M¨¦xico, Claudia Sheinbaum, como su secretario de Econom¨ªa, Marcelo Ebrard, han intentado dar un mensaje de tranquilidad a los mercados tras conocer los resultados de los comicios en EE UU. ¡°Vamos a continuar trabajando juntos de manera coordinada, con di¨¢logo y respeto a nuestras soberan¨ªas, para avanzar en la amplia agenda bilateral que nos enlaza¡±, indic¨® Sheinbaum tras su primera llamada con el presidente electo de la Casa Blanca.

Las dudas planean sobre si la ret¨®rica proteccionista en campa?a de Trump se convertir¨¢ en actos de Gobierno o quedar¨¢ en papel mojado. El republicano ha defendido, desde su primer mandato, que los inversionistas deben de quedarse en EE UU y para ello busca cerrar las fronteras comerciales a trav¨¦s de aranceles. Uno de sus m¨¢s pol¨¦micos pronunciamientos al respecto, Trump asegur¨® que fijar¨¢ un arancel del 25% sobre todas las importaciones provenientes de M¨¦xico si el Gobierno de Sheinbaum no controla el flujo de migrantes y el tr¨¢fico de drogas. Las especulaciones sobre la imposici¨®n de nuevos aranceles o una revisi¨®n temprana del TMEC preocupan a los analistas, que temen que los sectores manufactureros y automotriz, pilares de la econom¨ªa mexicana, puedan verse afectados por el aumento de los costos de exportaci¨®n.

La fortaleza de un superpeso por debajo de las 16,60 unidades por d¨®lar es parte ya de la hemeroteca. En el balance del sexenio, el peso logr¨® una apreciaci¨®n de alrededor del 3%. Cuando L¨®pez Obrador asumi¨® el cargo, el tipo de cambio se ubicaba en 20,2 finaliz¨® en 19,6 pesos por d¨®lar, de acuerdo con datos del Banco de M¨¦xico. Durante el sexenio de L¨®pez Obrador, la moneda mexicana logr¨® sortear las coyunturas externas e internas, incluida la crisis de la pandemia que hundi¨® a la divisa hasta su m¨ªnimo hist¨®rico. En todo caso, logr¨® recuperarse y se mantuvo, principalmente en el ¨²ltimo tramo del sexenio, en el umbral de los 16 pesos por d¨®lar.

En su ¨²ltima conferencia de prensa de su Gobierno, L¨®pez Obrador celebr¨® como un hito la apreciaci¨®n de la divisa. ¡°El peso mexicano fue la segunda moneda en el mundo que m¨¢s se fortaleci¨® con relaci¨®n al d¨®lar en el sexenio. Obviamente, no hubo devaluaci¨®n, como suced¨ªa en M¨¦xico desde los tiempos de Luis Echeverr¨ªa¡±, indic¨®. Seg¨²n los datos oficiales, mientras que en el gobierno priista de Pe?a Nieto la moneda se devalu¨® un 58%, en su sexenio se apreci¨® un 3,3%. De acuerdo con los analistas, la moneda se fortaleci¨® en el Gobierno anterior debido al diferencial de tasas de inter¨¦s entre M¨¦xico y Estados Unidos, un d¨¦ficit relativamente controlado y una mayor entrada de capitales al pa¨ªs.

El panorama dio un vuelco tras las votaciones presidenciales en M¨¦xico. El mercado ya hab¨ªa dado por descontado un triunfo de Sheinbaum, sin embargo, no anticipaban el avasallante triunfo de Morena en la C¨¢mara de Diputados y el Senado, una oportunidad para concretar todas las reformas constitucionales del Ejecutivo y que, poco a poco, se han ido cristalizando, por ejemplo los cambios en el Poder Judicial. De junio pasado a la fecha, el peso se ha devaluado un 18%.

Los resultados electorales en Estados Unidos implican una mayor incertidumbre para la relaci¨®n bilateral con M¨¦xico. Citibanamex advierte en su m¨¢s reciente an¨¢lisis econ¨®mico que la concentraci¨®n de poder despu¨¦s de las elecciones de este a?o en M¨¦xico, la reforma del poder judicial y la segunda presidencia de Trump introducen un mayor nivel de incertidumbre en las perspectivas econ¨®micas. Debido a estos factores, el banco recort¨® su proyecci¨®n para el crecimiento econ¨®mico de M¨¦xico de 0,8% a 0,2% en 2025.

La instituci¨®n prev¨¦ que en 2024 el tipo de cambio cerrar¨¢ en 20,4% y el pr¨®ximo a?o escalar¨¢ hasta 21,1%. ¡°Vamos a ver una serie de saltos hasta que tengamos una claridad de qu¨¦ va a hacer Trump, va a seguir la incertidumbre y la informaci¨®n que pueda salir referente a Trump va a seguir generando presiones al alza o a la baja¡±, refiere Julio Ruiz, economista en jefe de Citi en M¨¦xico. Sin embargo, tambi¨¦n matiza que el impacto al tipo de cambio y en general el shock a los mercados no ha sido tan fuerte como en 2016, porque el efecto sorpresa de ese entonces ya no existe y ahora el pa¨ªs sabe que no todo lo que promete en campa?a lo lleva a cabo.

Felix Boni, director de An¨¢lisis de HR Ratings, a?ade que la ca¨ªda del peso frente al d¨®lar no fue tan grave porque se fue dando de forma gradual, en la medida en que el magnate avanzaba en las elecciones y ahora la volatilidad tambi¨¦n se anticipa en fases u olas. ¡°Podemos tener mucha volatilidad m¨¢s all¨¢ del pr¨®ximo 20 de enero, cuando Trump vaya poniendo en acci¨®n las decisiones que ha dicho. Vemos inestabilidad en el futuro, dependiendo de las medidas que tome respecto a los aranceles, al cierre de fronteras y deportaciones, as¨ª como presiones sobre el tr¨¢fico de drogas y sobre cu¨¢l ser¨¢ el tratamiento que tenga con las empresas estadounidenses afincadas en M¨¦xico¡±, explica.

La relaci¨®n comercial entre M¨¦xico y Estados Unidos es compleja y tiene muchas artistas. Si bien Trump amaga con cerrar comercialmente la frontera a M¨¦xico, detener a las caravanas de migrantes o el flujo de drogas, tambi¨¦n necesita de las cadenas industriales del otro lado del R¨ªo Bravo, m¨¢s a¨²n si escala su guerra comercial contra China. ¡°Trump cree en las negociaciones duras, pero eso no quiere decir que no puedan ser negociaciones exitosas para los dos lados¡±, menciona.

El director de la agencia calificadora reconoce que la actual devaluaci¨®n del peso s¨ª est¨¢ complicando el arranque de la Administraci¨®n de Sheinbaum, en espec¨ªfico el dise?o de su pol¨ªtica fiscal rumbo a 2025. Este a?o la econom¨ªa mexicana cerrar¨¢ con el mayor desbalance de los ¨²ltimos 36 a?os, en 5,9% del PIB y la promesa de este Gobierno pretende un recorte de este d¨¦ficit al 3,5% del PIB para 2025. Una meta que ahora se prev¨¦ m¨¢s complicada. ¡°La elecci¨®n de Trump agregan m¨¢s factores que complican el escenario¡±, zanja.

JP Morgan explica que la principal diferencia entre la primera presidencia de EE UU y esta segunda victoria de Trump es que, esta vez, las transiciones pol¨ªticas en M¨¦xico y Estados Unidos est¨¢n sincronizadas y la revisi¨®n del TMEC tambi¨¦n est¨¢ pr¨®xima. ¡°Est¨¢ claro que se est¨¢n acumulando los riesgos adicionales a la baja para el crecimiento econ¨®mico de M¨¦xico. Si bien debemos esperar m¨¢s detalles sobre la direcci¨®n del nuevo Gobierno en los Estados Unidos, los desaf¨ªos institucionales que se esperan ahora all¨ª y en M¨¦xico justifican un enfoque m¨¢s cauteloso y vigilante por parte de los responsables de las pol¨ªticas¡±, indica JP Morgan por escrito. El banco privado pronostica que el tipo de cambio se sit¨²e entre los 20 y 21 pesos por d¨®lar en 2025.