Hostilidad bancaria

La opa hostil (oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones) del BBVA sobre el Banco Sabadell puede ser un desacierto desde el punto de la necesaria competencia, esencial en un mercado bancario sano y que en Espa?a, tras la catarata de fusiones provocada por la Gran Recesi¨®n, ya estaba menoscabada. El BBVA constituye el segundo grupo financiero de ra¨ªz espa?ola; el Sabadell es el cuarto. La cuota de mercado en el negocio t¨ªpico (dep¨®sitos, cr¨¦ditos) del grupo resultante, sumado al Santander y Caixabank, rozar¨ªa las tres cuartas partes del sistema: tres entidades, en suma, demasiado grandes para caer.

El Sabadell considera la oferta insuficiente y llueve sobre mojado: hace solo tres a?os el anterior intento del BBVA tampoco prosper¨® y consigui¨® enfrentar a las c¨²pulas de ambos bancos. En plena campa?a electoral catalana la opa ha provocado la salida en tromba de todos los partidos, y se topa con la oposici¨®n del Gobierno ¡ªque ha recordado que tiene la ¨²ltima palabra¡ª, de la Comunidad Valenciana, gobernada por el PP y los recelos del Banco de Espa?a. Pero m¨¢s all¨¢ de la sacudida pol¨ªtica e institucional, el argumentario fundamental para evaluar una opa debe ser el relacionado con las cuestiones de competencia y con el negocio puramente bancario.

La financiaci¨®n de las peque?as y medianas empresas perder¨ªa con el Sabadell la ¨²ltima de las entidades orientadas a ese sector, tras la absorci¨®n del Popular por el Santander. La operaci¨®n acumular¨ªa la herencia del grueso de las 10 cajas de ahorros evaporadas en la ¨²ltima crisis. En suma, un poder de mercado colosal para un pu?ado de entidades.

El gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, ha alertado de los efectos nocivos del exceso de concentraci¨®n, aunque sin mencionar a los protagonistas. Baste recordar que los beneficios generados por el alza de tipos a la banca espa?ola (como a la europea) no se han trasladado siquiera m¨ªnimamente a los dep¨®sitos de los clientes, a diferencia del resto de la eurozona. Es un indicador de un fallo estructural en el mercado espa?ol, provocado por la abrumadora posici¨®n dominante de un peque?o n¨²cleo de entidades, que a veces se traduce directamente en pr¨¢cticas abusivas contra un cliente sin alternativas. Estrechar el c¨ªrculo del oligopolio solo puede agravarlas. La Comisi¨®n Nacional de los Mercados y la Competencia abordar¨¢ este problema cuando analice la operaci¨®n. A lo que hay que a?adir la p¨¦rdida de empleos que provocar¨ªan las redundancias entre las dos entidades.

En estas condiciones, la oferta puede constituir un riesgo para la estabilidad del BBVA, para sus accionistas y su gobernanza, y singularmente para su presidente, Carlos Torres. La entidad ya cargaba con un problema reputacional por el examen judicial del supuesto espionaje encargado al comisario Villarejo. Con esta operaci¨®n, el grupo pretende corregir el peso de sus operaciones en Latinoam¨¦rica (en especial en M¨¦xico) y en Turqu¨ªa, con una mayor presencia en Espa?a y en el mercado brit¨¢nico a trav¨¦s de la filial del Sabadell TSB.

La apelaci¨®n a la bondad gen¨¦rica del gran tama?o como equivalente de solidez es discutible en este caso. Ninguna de las dos entidades est¨¢ en crisis, ni necesita perentoriamente crecer en el mercado nacional. Otra cosa ser¨ªa que buscaran crecer a escala europea con una fusi¨®n trasnacional, un viejo deseo de Bruselas y Fr¨¢ncfort que no termina de hacerse realidad. Finalmente, desde el punto de vista estrictamente econ¨®mico-financiero, la experiencia indica que las adquisiciones, m¨¢s a¨²n las hostiles, no agrandan por s¨ª mismas la cartera de cr¨¦dito, sino que en ocasiones la reducen, entre otras razones porque se producen duplicidades. El amplio consenso econ¨®mico y pol¨ªtico para rechazar esta operaci¨®n parece justificado.