Indexa: ¡°La inversi¨®n en Espa?a tiene unos costes muy elevados¡±

Hace tres a?os, Warren Buffett, uno de los inversores m¨¢s respetados del mundo, estipul¨® en su testamento que la mayor parte del efectivo destinado a su mujer ir¨ªa a parar a un fondo indexado de bajo coste en EE UU. El magnate afirm¨® entonces que los resultados de esta pol¨ªtica de inversi¨®n eran considerablemente mejores que el resto de opciones. Fran?ois Derbaix (Mons, B¨¦lgica, 1974) coincide con Buffett, pero se permite hacerle un apunte. "Es un error invertir en un fondo local; ser¨ªa m¨¢s acertado diversificarlo a nivel global". Este inversor y emprendedor en serie es el cofundador de Indexa, el primer gestor automatizado indexado de Espa?a, que naci¨® hace un par de a?os.

P. ??Qu¨¦ hace Indexa exactamente?

R. Atendemos a clientes particulares que nos delegan la gesti¨®n de parte de su patrimonio e invertimos su dinero en fondos indexados, es decir, fondos que? replican o copian la evoluci¨®n de las empresas dentro de un ¨ªndice. Si la empresa sube, el fondo aumenta la inversi¨®n y si baja, la reduce. Un ¨ªndice refleja las variaciones de valor en las acciones de un grupo de empresas. El m¨¢s conocido en Espa?a es el Ibex, pero es muy local: solo incluye 35 empresas. Hay otros internacionales m¨¢s grandes como el S&P 500, un ¨ªndice de bolsa americano con medio millar de compa?¨ªas, o el MSCI Europe, con m¨¢s de 600.

Esta forma de invertir es importante porque supone una forma de diversificar mucho la inversi¨®n. Si compras en S&P 500, compras acciones de las 500 empresas m¨¢s grandes cotizadas en EE UU de forma sistem¨¢tica. No hay un gestor que se despierta pensando qu¨¦ va a comprar: est¨¢ automatizado, porque es una m¨¢quina replicando el ¨ªndice.

P. ?Por qu¨¦ es importante la automatizaci¨®n?

R. Porque elimina el error humano. Nuestro sistema puede fallar una vez, pero, cuando lo hace, lo corregimos y aprende, no vuelve a tropezar. Pero el verdadero valor diferencial de este tipo de gesti¨®n reside en la reducci¨®n de costes. Y con menos costes se puede ofrecer al cliente una mayor rentabilidad. La f¨®rmula de la rentabilidad es sencilla: inversi¨®n menos costes. Es obvio: si inviertes en un banco con costes elevados, vas a obtener menos beneficios.

P. ?Funciona mejor este tipo de gesti¨®n pasiva que un modelo activo, en el que la inversi¨®n es m¨¢s humana?

R. Los gestores activos basan su juego en decirte que son m¨¢s listos que los dem¨¢s, que pueden prever lo que puede pasar en algunas empresas o mercados. Pero no todos pueden tener raz¨®n, porque se compran y venden entre ellos. En un mercado con 100 gestores activos, 50 van a quedar por encima de la media y 50 por debajo. Un gestor indexado no pretende ser m¨¢s listo que los dem¨¢s; no pretende prever el futuro. Se basa en diversificar lo m¨¢ximo posible a un coste tan bajo que la rentabilidad se alcanza con mayor facilidad para el cliente.

P. Entonces, ?puede el ser humano batir a la m¨¢quina si hablamos de inversi¨®n?

R. Todos los estudios demuestran que pocos gestores activos baten a su ¨ªndice de referencia a largo plazo. A diez a?os, deben ser cerca del 5%. Y es muy dif¨ªcil saber qui¨¦n va a ser ese 5%, no hay persistencia. Pocos gestores activos aportan m¨¢s valor que sus costes. Hay gente muy lista en gesti¨®n activa, pero te cuestan m¨¢s que lo que aportan.

P. En un modelo de gesti¨®n pasiva se pierde el factor emocional. No inviertes por una corazonada.

R. As¨ª es. No existe emoci¨®n ni decisi¨®n del cliente sobre d¨®nde va a ir destinado su dinero. Ni del cliente ni de la m¨¢quina, porque, al final, lo que hace esta es trabajar sobre una cartera modelo que le hemos dado. Hay que entender que la gesti¨®n indexada no implica que un robot gestione tus inversiones. La gesti¨®n corresponde a un equipo humano que define una cartera diversificada a escala global, que no tiene nada que ver con un equipo que prev¨¦ el futuro; ellos solo conciben una cartera. Y lo que hace la m¨¢quina es ejecutar.

P. Lanzasteis Indexa hace dos a?os y ya gestion¨¢is cerca de 80 millones de euros.

R. Nosotros no hemos inventado el modelo. La gesti¨®n automatizada nace en EE UU hace ya ocho a?os de la mano de empresas como Betterment o Wealthfront, que manejan actualmente m¨¢s de 8.000 millones de euros cada una. ?Est¨¢n arrasando! Nosotros percibimos este mercado, vimos que no exist¨ªa nada parecido aqu¨ª y decidimos adaptar el modelo americano al mercado espa?ol.

P. Y no os ha ido mal.

R. Somos una gota en un sector muy grande. En Espa?a hay cerca de 250.000 millones de euros en fondos de inversi¨®n. Y s¨²male unos 100.000 millones en fondos de pensiones. Tenemos una cuota de mercado del 0.02%. El sector est¨¢ dominado fundamentalmente por La Caixa, Santander, BBVA y Bankia. Entre ellos tienen casi un 80% de todo lo que se mueve en este campo. La gesti¨®n espa?ola est¨¢ muy bancarizada y tiene unos costes muy elevados.

P. ?Cu¨¢les son sus recomendaciones a la hora de invertir?

R. Si hablamos de inversiones personales, primero hay que definir un colch¨®n de seguridad. No es recomendable invertir todo tu dinero. Lo m¨ªnimo ser¨ªa guardar seis meses de gastos, por si pierdes tu empleo o surge otro contratiempo. Despu¨¦s, defines tu dinero de juego. Lo que quieras emplear en inversiones de uso personal, basadas en tu intuici¨®n, como poner dinero en una startup o comprar acciones de una empresa que te llama la atenci¨®n. Es una parte m¨¢s emocional de la inversi¨®n, donde puedes perder tu dinero con m¨¢s facilidad. Yo lo limitar¨ªa al 10%. El resto, lo pondr¨ªa en una cartera diversificada.

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