La Casa Blanca sale a defender la independencia de la Reserva Federal ante la amenaza de Trump

El futuro de la pol¨ªtica monetaria de Estados Unidos tambi¨¦n pasa por el resultado de las urnas en las elecciones presidenciales del pr¨®ximo 5 de noviembre. Durante su presidencia, Donald Trump se mostr¨® poco respetuoso con la independencia de la Reserva Federal y critic¨® a su presidente, Jerome Powell, al que ¨¦l mismo hab¨ªa nombrado y al que luego renov¨® Biden hasta 2026. Ahora, no solo ha dicho que no contar¨¢ con Powell para un nuevo mandato, sino que asesores en la ¨®rbita de su campa?a se est¨¢n planteando propuestas m¨¢s dr¨¢sticas. En ese contexto, la Casa Blanca ha salido en defensa de la independencia del banco central a trav¨¦s de su Consejo de Asesores Econ¨®micos (CEA, por sus siglas en ingl¨¦s).

El citado organismo ha difundido hace unos d¨ªas lo que casi parecer¨ªa un art¨ªculo acad¨¦mico de no ser por el momento en que se publica. ¡°La administraci¨®n Biden-Harris no ha dejado de insistir en la importancia de un banco central independiente. Dado que esta cuesti¨®n se ha planteado en diversos contextos, el CEA pens¨® que era un buen momento para explicar qu¨¦ es la independencia de los bancos centrales y por qu¨¦ es tan importante¡±, empieza el comunicado.

Entre esos ¡°diversos contextos¡± est¨¢ la insistencia de Trump en cuestionar a Powell. Cuando estaba en la Casa Blanca, Trump le ped¨ªa bajadas de tipos. Ahora, sugiere sin fundamento que si los baja (lo que se ha convertido en poco probable a corto plazo) ser¨ªa para ayudar a la reelecci¨®n de Biden. Adem¨¢s de los comentarios p¨²blicos de Trump ¡ªy en sentido contrario, de algunos congresistas dem¨®cratas¡ª, The Wall Street Journal revelaba hace unas semanas que aliados del expresidente estaban estudiando propuestas que erosionar¨ªan la independencia del banco central y que las hab¨ªan plasmado en un documento resumen de 10 p¨¢ginas.

Para empezar, aunque el mandato de Powell deber¨ªa respetarse hasta su conclusi¨®n en 2026, argumentan que Trump tendr¨ªa la posibilidad de nombrar un nuevo presidente de la Reserva Federal en caso de volver a la Casa Blanca. Bastar¨ªa con respetar que Powell siga en el consejo, seg¨²n esa pol¨¦mica tesis.

El grupo que ha estado trabajando en las propuestas est¨¢ compuesto por antiguos cargos del Gobierno de Trump y otros aliados del expresidente, pero no juega un papel formal en su campa?a. Junto a la hip¨®tesis de cese anticipado de Powell, las propuestas contemplan que Trump tenga que ser consultado sobre las decisiones sobre tipos de inter¨¦s y recomiendan someter a la revisi¨®n de la Casa Blanca y del Tesoro las regulaciones a aprobar por la Reserva Federal. Eso puede afectar al sector financiero.

El actual presidente, Joe Biden, ha dejado claro que respeta la independencia del banco central, a pesar de que tanto la inflaci¨®n como los altos tipos de inter¨¦s han erosionado su popularidad. Lo proclam¨® en mayo de 2022 en un art¨ªculo en The Wall Street Journal: ¡°Mi predecesor degrad¨® a la Fed y los anteriores presidentes han tratado de influir en sus decisiones de forma inapropiada durante los periodos de inflaci¨®n elevada. Yo no lo har¨¦¡±, escribi¨®. Y luego le traslad¨® ese mismo mensaje en persona. La actual secretaria del Tesoro, Janet Yellen, fue la antecesora de Powell como presidenta de la Reserva Federal y la presidenta del Consejo Econ¨®mico Nacional, Lael Brainard, vicepresidenta.

En su reciente publicaci¨®n, la Casa Blanca insiste en que la investigaci¨®n, la teor¨ªa y las pruebas revelan que la capacidad de un banco central para llevar a cabo la pol¨ªtica monetaria sin interferencias pol¨ªticas es un componente cr¨ªtico de su capacidad para controlar la inflaci¨®n. As¨ª ocurre en casi todas las econom¨ªas avanzadas y muchos pa¨ªses en desarrollo. En Estados Unidos, el Congreso estableci¨® formalmente el doble mandato de la Reserva Federal de garantizar el pleno empleo y la estabilidad de precios y adopt¨® medidas para aislarla de interferencias pol¨ªticas mediante la Ley de Reforma de la Reserva Federal de 1977.

El CEA se?ala que cuando la credibilidad se ve socavada por la influencia pol¨ªtica, es menos probable que los individuos, las empresas y otros agentes que fijan los precios crean en el compromiso del banco central de reducir la inflaci¨®n, lo que a su vez puede inducir una mayor inflaci¨®n. Y recurre a una cita de otro expresidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, para argumentarlo: ¡°Un banco central sujeto a influencias pol¨ªticas a corto plazo probablemente no ser¨ªa cre¨ªble cuando prometiera una inflaci¨®n baja, ya que el p¨²blico reconocer¨ªa el riesgo de que los responsables de la pol¨ªtica monetaria pudieran verse presionados para aplicar pol¨ªticas expansivas a corto plazo que ser¨ªan incompatibles con la estabilidad de precios a largo plazo¡±.

La Casa Blanca hace un repaso hist¨®rico para poner ejemplos de c¨®mo un banco central no independiente puede verse sometido a presiones pol¨ªticas para impulsar r¨¢pidamente. Recuerda que Richard Nixon presion¨® al entonces presidente de la Reserva Federal, Arthur Burns, para que dise?ara una econom¨ªa favorable a tiempo para las elecciones presidenciales de 1972. Y antes de eso, las tensiones entre el presidente Harry Truman y el banco central tras la Segunda Guerra Mundial, cuando la Fed subi¨® los tipos para contener la inflaci¨®n.

¡°En la administraci¨®n Biden (...) continuaremos con nuestro apoyo inquebrantable a la independencia del banco central¡±, concluye el BEA. ¡°La historia no puede ser m¨¢s clara en cuanto a las duraderas y perjudiciales consecuencias inflacionistas de ignorar esta lecci¨®n o dar marcha atr¨¢s en los progresos duramente conseguidos en el ¨²ltimo medio siglo¡±, a?ade, sin mencionar en ning¨²n momento las propuestas de la ¨®rbita de Trump.

Powell desoye las presiones

El propio Powell ha insistido en los ¨²ltimos meses en la importancia de ejercer su tarea al margen de las presiones pol¨ªticas. ¡°En el caso de la Reserva Federal, la independencia es esencial para nuestra capacidad de servir a los ciudadanos. El historial demuestra que los bancos centrales independientes producen mejores resultados econ¨®micos¡±, dijo el mes pasado en un acto en la Universidad de Stanford. ¡°Los responsables de la pol¨ªtica monetaria de la Reserva Federal tienen mandatos largos que no est¨¢n sincronizados con los ciclos electorales. Nuestras decisiones no pueden ser revocadas por otras instancias del Gobierno, salvo por v¨ªa legislativa. Esta independencia nos permite y nos obliga a tomar nuestras decisiones de pol¨ªtica monetaria sin tener en cuenta cuestiones pol¨ªticas a corto plazo¡±, a?adi¨®.

El precio del dinero est¨¢ en el rango del 5,25%-5,5%, su m¨¢ximo en m¨¢s de 23 a?os. Hasta hace unos meses, parec¨ªa que el banco central iba a empezar a bajar los tipos de inter¨¦s en los meses previos a las elecciones, pero los malos datos de inflaci¨®n el primer trimestre han alejado los recortes. Los inversores esperan a que los miembros del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria actualicen sus previsiones el pr¨®ximo 12 de junio, pero el mercado ya solo ve probable un recorte de 0,25 puntos antes de fin de a?o, en lugar de los tres que la propia Reserva Federal auguraba en marzo.

En la rueda de prensa posterior a la ¨²ltima reuni¨®n del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria, el pasado 1 de mayo, Powell ret¨® a cualquiera a encontrar en las transcripciones de las reuniones de la Reserva Federal cercanas a anteriores elecciones cualquier referencia pol¨ªtica. ¡°Siempre vamos a hacer lo que creemos que es lo correcto para la econom¨ªa. Esa es nuestra trayectoria. Eso es lo que hacemos. No miramos nada m¨¢s. Ya es bastante dif¨ªcil hacer las cosas bien desde el punto de vista econ¨®mico. Estas son cosas dif¨ªciles y si tuvi¨¦ramos que tomar todo otro conjunto de factores y utilizar eso como un nuevo filtro, se reducir¨ªa la probabilidad de que realmente acertemos con la econom¨ªa. As¨ª es como pensamos en ello y estamos en paz al respecto. Sabemos que vamos a hacer lo que creemos que es lo correcto¡±, insisti¨®.