Jos¨¦ Oriol Bosch, director de la BMV: ¡°Ser una empresa p¨²blica no ha sido atractivo para muchas empresas en M¨¦xico¡±

La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) tuvo un buen a?o en 2023, pero no por las razones que se esperar¨ªan. La BMV no ha logrado que ni una sola empresa salga a bolsa desde 2017. Incluso grandes corporativos se han deslistado en los ¨²ltimos a?os. Lo que ha sucedido, explica su director general Jos¨¦ Oriol Bosch (Espa?a, 57 a?os), es una migraci¨®n a la deuda como fuente de financiamiento. La informalidad, las tasas de inter¨¦s hist¨®ricamente altas y una falta de cultura de gobernanza corporativa est¨¢n detr¨¢s de la sequ¨ªa.

¡°El producto principal de financiamiento en la Bolsa Mexicana de Valores ha sido la deuda, no el capital¡±, dice Bosch en entrevista por videollamada. El a?o pasado empresas recurrieron a la BMV para emitir 600.000 millones de pesos en deuda, un salto de 60% en comparaci¨®n con 2022. M¨¢s de la mitad fue deuda de largo plazo, que es la que detona crecimiento y planes de expansi¨®n, explica Bosch. De esta, el 40% fue etiquetada para negocios que cumplen objetivos Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ASG). En el mercado de deuda, la BMV tuvo un 96% de participaci¨®n.

La empresa, fundada hace 130 a?os, celebra este desempe?o, pero quiere revivir el mercado de capitales y tiene sus esperanzas puestas en la nueva Ley del Mercado de Valores, la cual entr¨® en efecto a finales del a?o pasado.

Pregunta. ?A qu¨¦ se debe la sequ¨ªa en Ofertas P¨²blicas Iniciales (OPI)? Es una tendencia global, pero en M¨¦xico es particularmente fuerte.

Respuesta. En M¨¦xico tenemos dos mundos: el de la deuda, en donde estamos muy contentos, y la parte de capitales, en donde no lo estamos. Ha habido algunas colocaciones subsecuentes, pero no hemos tenido OPIs en estos ¨²ltimos a?os. El contraste entre uno y otro se debe, en parte, a la oportunidad que est¨¢ teniendo M¨¦xico de recibir las cadenas de suministro que salen de otros pa¨ªses, el nearshoring. Nuestras ventajas no son solo la demograf¨ªa, la capacidad industrial, la calidad de mano de obra y la competitividad, tambi¨¦n lo es nuestra estabilidad macro financiera. Esto est¨¢ detonando una demanda de recursos de financiamiento para que las empresas puedan aprovechar esta oportunidad econ¨®mica y se puede hacer a trav¨¦s de dos productos, emitir deuda o admitir nuevos socios a trav¨¦s de acciones. Cuando eres una empresa p¨²blica que est¨¢ listada en la Bolsa, tienes una transparencia financiera y de gobernanza mucho mayor a una empresa que es una privada.

En M¨¦xico claramente ser una empresa p¨²blica no ha sido atractivo para muchas empresas. La prueba est¨¢ en una econom¨ªa informal de cerca del 60%. Ese dato, si lo comparamos con cualquier otro pa¨ªs o econom¨ªa del tama?o de M¨¦xico, es un n¨²mero enorme. Si la tendencia es hacia la informalidad, hacia la no transparencia, eso tambi¨¦n puede ser un freno para para atraer empresas. Adem¨¢s, en este momento tenemos la tasa de inter¨¦s m¨¢s alta en la historia de 11,25%. Ese es un competidor importante para el mercado de valores que frena la demanda de capitales. ?Para qu¨¦ me voy a meter a una inversi¨®n de mayor riesgo que son las acciones cuando tengo una inversi¨®n libre de riesgo al 11,25%? En M¨¦xico y a nivel global no solo han bajado los OPIs, sino que ha habido empresas que se deslistaron. El tema de las valuaciones ha sido importante, as¨ª como tambi¨¦n las reestructuras corporativas.

P. ?Cu¨¢l es la expectativa con los cambios a la Ley del Mercado de Valores?

R. Es una buena noticia que se haya hecho esta reforma. Nosotros vemos que las autoridades financieras reconocen la importancia del mercado de valores en un pa¨ªs como uno de los pilares del financiamiento y desarrollo econ¨®mico. Reconocen que no estamos viendo el crecimiento que deber¨ªamos ver. En el mercado de capitales tenemos cerca de 140 empresas listadas, cuando en M¨¦xico tenemos cerca de cinco millones de empresas. La mayor¨ªa son peque?as o micro. Pero pocas empresas medianas tienen acceso a financiamiento a trav¨¦s del mercado de calores. La reforma est¨¢ enfocada en estas empresas medianas. Se busca que las colocaciones sean m¨¢s ¨¢giles, r¨¢pidas, que tengan menos requerimientos y que el costo sea menor. Estamos a la espera de la regulaci¨®n secundaria que se tiene que hacer en un plazo de un a?o. Estamos trabajando como bolsa con reguladores y autoridades para que estos cambios puedan salir lo antes posible.

P. Una de las cr¨ªticas que se hace mucho en M¨¦xico es que no existe una cultura de gobernanza corporativa. ?Le parece v¨¢lida?

R. Es v¨¢lida en t¨¦rminos generales, pero definitivamente hay empresas que han hecho una gran labor, que s¨ª tienen una cultura de gobernanza. Empresas locales, no necesariamente empresas multinacionales, empresas familiares mexicanas que tienen una cultura de gobernanza muy importante. Son cambios positivos que no se van a dar de la noche a la ma?ana y la gobernanza corporativa ha sido un enfoque de la Bolsa en los ¨²ltimos a?os. Si tuviera que resumir en cuatro palabras la situaci¨®n actual del mercado de capitales ser¨ªa: falta de educaci¨®n financiera. La gobernanza es parte de esta educaci¨®n.

Estamos haciendo un esfuerzo en la Bolsa por educar al empresario y al inversionista, a los dos lados. Estamos educando sobre los beneficios que tiene la gobernanza, como la permanencia de las empresas en el tiempo. La esperanza de vida de una empresa mexicana, seg¨²n los datos del Inegi, es de 8,4 a?os en promedio. Cerca del 30% de las empresas familiares sobreviven el paso a una segunda generaci¨®n. Y si nos vamos a la tercera generaci¨®n, el dato es 5% de ese 30%. Es decir, solo 1,5% del total. Y no siempre tiene sentido. Hay empresas muy rentables pero que, dado que no tienen cultura de gobernanza no tienen un enfoque de mediano, de largo plazo. Pueden tener conflictos de inter¨¦s, pueden tener una serie de cosas que llevan a que la empresa no sobreviva en el tiempo, cuando podr¨ªa ser una empresa muy exitosa. Yo creo que la Bolsa es una de las mejores formas de incrementar esa cultura de gobernanza de una empresa.

Suscr¨ªbase aqu¨ª a la newsletter de EL PA?S M¨¦xico y reciba todas las claves informativas de la actualidad de este pa¨ªs