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Reinhart advierte de que los ajustes fiscales no son suficientes

La catedr¨¢tica de Harvard pide una reestructuraci¨®n de la deuda en la Reuni¨®n del C¨ªrculo de Econom¨ªa

Llu¨ªs Pellicer

La receta hacia la salida de la crisis se complica a medida que al c¨®ctel que la compone se a?aden nuevos ingredientes. Sobre la primera mesa del d¨ªa de la XXIX Reuni¨®n del C¨ªrculo de Econom¨ªa, que se celebra en Sitges, han estado pr¨¢cticamente todos: la recesi¨®n, el paro, los desequilibrios en las cuentas p¨²blicos, el contexto pol¨ªtico en la Uni¨®n Europea y, sobre todo, el endeudamiento, tanto p¨²blico como privado. En ese punto se ha detenido, para empezar, la catedr¨¢tica de Sistema Financiero Internacional de la Harvard Kennedy School, Carmen Reinhart, quien ha advertido de que la actual crisis ha llevado a una ¡°desglobalizaci¨®n financiera¡±, que en su opini¨®n est¨¢ siendo ¡°muy pronunciada¡±, y un regreso de la ¡°represi¨®n financiera¡± consistente en ¡°mayores controles de cr¨¦dito¡± por los que los Estados tratan de mantener ¡°tasa de inter¨¦s bajas¡± e incluso de negativas de su deuda. ¡°Es un impuesto al tenedor de bonos¡±, ha asegurado Reinhart.

La economista ha apostado por una reestructuraci¨®n de la deuda y por una ¡°ruta de inflaci¨®n elevada¡±. ¡°No hay soluciones f¨¢ciles¡±, ha advertido, puesto que ¡°el nivel de resaca es elevado¡±. La economista ha considerado que la salida de la crisis pasa por hacer reformas estructurales para ¡°aumentar el crecimiento a medio plazo¡±, y por los ajustes fiscales. Ah¨ª se ha detenido para puntualizar: ¡°A pesar de c¨®mo me ha puesto la prensa en las ¨²ltimas semanas¡±, en referencia a la pol¨¦mica suscitada por el error en las tablas de Excel que se detectaron en el c¨¢lculo de datos para un trabajo de referencia que elabor¨® junto a Rogoff en 2010 sobre el endeudamiento. ¡°El ajuste fiscal se impone necesariamente porque la financiaci¨®n disminuye, pero no es suficiente¡±, ha sostenido.

Reinhart ha reiterado que la crisis actual de ¡°sobreendeudamiento¡± no es ¡°t¨ªpica¡±. ¡°No es un pa¨ªs aislado, sino de muchos pa¨ªses simult¨¢neamente. En un trabajo que hicimos con Vicent Reinhart vimos como las crisis severas est¨¢n asociadas a aumentos de desempleo. En diez de las 15 crisis que vimos el nivel de desempleo no vuelve a niveles de precrisis durante toda una d¨¦cada¡±, ha avisado. Dentro de esa reestructuraci¨®n de la deuda privada Reinhart ha considerado que ¡°el componente menos comprensible es tratar de mantener la deuda senior de los bancos cuando la evidencia clara es que los precios de los activos que respaldan esa deuda han ca¨ªdo dram¨¢ticamente y no hay perspectiva de que vayan a restaurarse a corto plazo¡±. Reinhart se ha mostrado preocupada de que sea 2013 y no haya una mejora de la situaci¨®n en Europa.

El excomisario europeo de Justicia e Interior y actual presidente del think tank Notre Europe, Ant¨®nio Vitorino, ha coincidido en que ¡°la respuesta¡± a la crisis europea ¡°debe ser pol¨ªtica¡± y consistir en ¡°reformas estructurales a medio plazo¡± y actuaciones ¡°de emergencia¡±. ¡°A corto plazo la urgencia es el paro, sobre todo el de los j¨®venes, porque estamos a punto de perder una generaci¨®n. Los n¨²meros son aterradores e insostenibles desde un punto de vista de cohesi¨®n y paz social¡±, ha advertido Vitorino, quien ha urgido a hacer llegar a la econom¨ªa real los 7.000 millones que se destinen a combatir el paro juvenil. Sobre el futuro de la construcci¨®n europea, Vitorino ha abogado por un ¡°federalismo federal¡±, consistente en ¡°transferencias de soberan¨ªa¡± concretas admitiendo que el ¡°coraz¨®n¡± de la Uni¨®n es la zona euro. Paralelamente, ha reclamado un gran acuerdo entre Francia y Alemania ¨C¡°sin ¨¦l, no hay futuro para el proyecto de integraci¨®n europeo¡±, ha sostenido¡ª y mantener a Reino Unido en la UE. ¡°S¨ª, los brit¨¢nicos son a veces insoportables, dif¨ªciles y complicados, pero condiciona el equilibrio de el eje francoalem¨¢n¡±, ha se?alado.

El subdirector gerente del Mecanismo de Estabilidad Europea (MEDE) y exsecretario de Estado de Econom¨ªa, David Vegara, ha destacado dos terrenos en los que ha avanzado la Uni¨®n Europea: los costes laborales y las balanzas por cuenta corriente. Vegara ha explicado que el d¨¦ficit de Grecia en 2007 era del 17% del Producto Interior Bruto (PIB), mientras que el de Espa?a era del 10%. ¡°A fecha de hoy esos d¨¦ficit, que expresan las necesidades de financiaci¨®n externas de los pa¨ªses, han desaparecido¡±, ha destacado. El subdirector del MEDE ha se?alado que se trata del primer paso para ¡°nos seguir acumulando deuda¡±, a la par que ¡°las cuentas p¨²blicas¡± han emprendido un camino hacia niveles ¡°m¨¢s sostenibles¡±.

El director de la Fundaci¨®n RACC y vocal de la Junta del C¨ªrculo de Econom¨ªa ha afirmado que a pesar de los cinco a?os durante los cuales se est¨¢ prolongando la crisis todav¨ªa quedan ¡°muchas cosas por hacer¡±. ¡°No hemos logrado que la pol¨ªtica monetaria funcione sin fricciones y hemos observado una nacionalizaci¨®n de los flujos monetarios, no sabemos si hemos atajado las crisis de las instituciones financieras y si deberemos capitalizar m¨¢s nuestros bancos pese llevar a cinco reformas del sistema financiero, no superamos la sequ¨ªa de cr¨¦dito y no logramos deslindar la relaci¨®n del riesgo soberano del riesgo de la deuda privada¡±, ha enumerado.

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Sobre la firma

Llu¨ªs Pellicer
Es jefe de secci¨®n de Nacional de EL PA?S. Antes fue jefe de Econom¨ªa, corresponsal en Bruselas y redactor en Barcelona. Ha cubierto la crisis inmobiliaria de 2008, las reuniones del BCE y las cumbres del FMI. Licenciado en Periodismo por la Universitat Aut¨°noma de Barcelona, ha cursado el programa de desarrollo directivo?de?IESE.

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