El Banco de Espa?a pide oficialmente al Gobierno que se limite el d¨¦ficit del Estado

El Banco de Espa?a ha pedido al Gobierno oficialmente el establecimiento de un l¨ªmite al d¨¦ficit del Estado, financiable tanto por endeudamiento del Tesoro en el banco emisor como por emisiones de deuda p¨²blica y bonos del Tesoro, seg¨²n manifestaron a EL PAIS en medios oficiales solventes. Este l¨ªmite, a juicio de los responsables del Banco de Espa?a, ?deber¨ªa estar incluido en la ley de Presupuestos de cada a?o, con objeto de eliminar la actual ambig¨¹edad del conocido y nunca respetado l¨ªmite del 12%?, seg¨²n coment¨® un alto funcionario.

La petici¨®n del Banco de Espa?a coincide con la celebraci¨®n de negociaciones entre la Administraci¨®n, el banco emisor y las instituciones de cr¨¦dito (banca y cajas de ahorro) para realizar una serie de reformas en el marco legal y en el funcionamiento del sistema financiero del pa¨ªs.A juicio del banco emisor, el comportamiento financiero del sector p¨²blico constituye en estos momentos uno de los motivos de mayor distorsi¨®n en el funcionamiento del sistema de financiaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola, por lo que la petici¨®n para que el sector p¨²blico discipline en alguna medida su comportamiento futuro en materia financiera cae de lleno en las tomas de posici¨®n para la reforma financiera que el Gobierno pretende tener lista para antes del a?o pr¨®ximo.

El control del comportamiento monetario y financiero del sector p¨²blico ser¨¢ uno de los puntos en los que m¨¢s insistan en sus negociaciones con el Gobierno, tanto los banqueros como el Banco de Espa?a, a trav¨¦s de los ¨²ltimos informes realizados con destino a las autoridades econ¨®micas.

De hecho, el Banco de Espa?a ha venido mostrando una actitud altamente cr¨ªtica contra la evoluci¨®n monetaria del sector p¨²blico, al que se atribuye una ?total incapacidad para contribuir al ahorro nacional y una tendencia creciente a generar presiones inflacionistas y acentuar la presi¨®n sobre el d¨¦ficit del sector exterior?, seg¨²n se desprende de algunos documentos elaborados en las ¨²ltimas semanas por el banco. Este comportamiento llevar¨¢ a la desaparici¨®n probable del ahorro p¨²blico durante el a?o pr¨®ximo, seg¨²n estimaciones de los economistas del banco.

A juicio de estos expertos, el d¨¦ficit p¨²blico conduce inevitablemente a elevaciones en los tipos de inter¨¦s, independientemente de la forma en que se financie el d¨¦ficit, aunque la preferencia m¨¢s generalizada es que tales d¨¦ficit se financien mediante emisiones de Deuda P¨²blica, en cantidades razonables y en condiciones que el mercado sea capaz de absorber. En estos momentos, con una inflaci¨®n relativamente elevada, las preferencias de los inversores se est¨¢n decantando claramente por las colocaciones a corto plazo, por lo que, a juicio de la mayor¨ªa de los expertos en financiaci¨®n, incluidos los del Banco de Espa?a y algunos del sector privado, es necesario dejar que el Estado emita Deuda P¨²blica a corto plazo a partir del pr¨®ximo a?o.

Liberalizar o no

En este sentido se ha expresado tambi¨¦n recientemente el Banco de Espa?a en una recomendaci¨®n enviada al Gobierno en la que, a la vez que ped¨ªa el establecimiento de un tope para el d¨¦ficit del Estado, se se?alaba la necesidad de proceder a instrumentar emisiones de Deuda P¨²blica a corto plazo a partir del pr¨®ximo mes de enero. L¨®gicamente, estas emisiones exigir¨ªan previamente la completa liberalizaci¨®n del sistema financiero, al menos de sus tipos de inter¨¦s, activos, tema en el que los bancos no tienen un punto de vista un¨¢nime.Los deseos del Banco de Espa?a en materia de Deuda P¨²blica a corto plazo parecen decantarse por emisiones de Bonos del Tesoro a plazos que estar¨ªan comprendidos entre los tres meses y el a?o, y con subastas quincenales, siendo el valor nominal de cada t¨ªtulo similar a los de las emisiones de Deuda de hace unos a?os, es decir, por encima del mill¨®n de pesetas.

En estas condiciones, la reforma del sistema financiero parece encontrarse en estos momentos sumergida en una especie de c¨ªrculo vicioso. Para dejar que el sector privado se pueda financiar adecuadamente es necesario ?domesticar? y comprimir el d¨¦ficit p¨²blico, que genera inflaci¨®n y d¨¦ficit exterior. Pero, para que este d¨¦ficit sea m¨¢s ?ortodoxo?, es necesario financiarlo mejor, lo que exige Deuda P¨²blica a corto plazo y, consiguiente mente, libertad de tipos de inter¨¦s, que a su vez, pueden encarecer a¨²n m¨¢s el dinero en la econom¨ªa espa?ola y frenar la inversi¨®n, seg¨²n argumentan algunos de los grandes bancos. Y si no hay inversi¨®n privada, ser¨¢ la p¨²blica y el gasto corriente los que tengan que apuntalar la econom¨ªa.