El cr¨¦dito sindicado de 350 millones de d¨®lares a FECSA se vender¨¢ simult¨¢neamente en seis mercados diferentes

El cr¨¦dito internacional de 350 millones de d¨®lares a la compa?¨ªa Fuerzas El¨¦ctricas de Catalu?a (FECSA) fue abierto ayer a la sindicaci¨®n en seis mercados mundiales diferentes, en una revolucionaria operaci¨®n bancaria dirigida y coordinada por el Chase Manhattan Bank de Nueva York que supera en imaginaci¨®n muchas de las f¨®rmulas de financiaci¨®n para las empresas espa?olas ensayadas hasta la fecha.

Uno de los aspectos m¨¢s llamativos de la sindicaci¨®n es que representa la consagraci¨®n internacional del incipiente mercado en pesetas madrile?o, al posibilitar el acceso al mismo de peque?as entidades crediticias de cualquier rinc¨®n del mundo.El cr¨¦dito, por importe de 350 millones de d¨®lares, est¨¢ dividido en seis operaciones paralelas que incluye la sindicaci¨®n en pesetas y d¨®lares y varias colocaciones privadas en los mercados de Jap¨®n, Alemania Federal, Holanda y Suiza. La m¨¢s importante, sin embargo, ser¨¢ la que se realice en el mercado norteamericano y, aunque estar¨¢ referido al poco agradable prime rate (inter¨¦s preferencial) estadounidense, tendr¨¢ una f¨®rmula alternativa, vinculada al tipo de inter¨¦s de los certificados de dep¨®sitos (CD's), que puede permitir a la empresa prestataria rebajar casi dos puntos las cargas financieras del cr¨¦dito, en un momento dado.

Aunque la f¨®rmula ya ha sido ensayada con ¨¦xito en la sindicaci¨®n al Reino de Suecia, a principios de a?o, esta es la primera vez que el Chase Manhattan la introduce en Espa?a, en un claro intento de "restablecer la confianza en el mercado del prime americano despu¨¦s del descr¨¦dito a que ha estado sometido por su elevado coste", seg¨²n manifestaron a EL PAIS fuentes cercanas a la operaci¨®n.

La parte norteamericana del cr¨¦dito ser¨¢ por un importe de 200 millones de d¨®lares y actuar¨¢n como agentes, aparte del Chase, el Wells Fargo Bank, el Continental Illinois, el Security Pacific y el Mellon Bank. El aspecto novedoso de la operaci¨®n es su vinculaci¨®n a dos tipos de inter¨¦s -el prime y el de los certificados de dep¨®sito a tres meses-, lo que permitir¨¢ a la empresa adecuar en cualquier momento el tipo al coste real del dinero en Estados Unidos.

Seg¨²n el acuerdo con FECSA, el tipo de inter¨¦s se fijar¨¢ en cada momento seg¨²n el m¨¢s bajo de las dos referencias citadas, siempre que el de los certificados de dep¨®sito no supere al prime, ya que entoces se aplicar¨¢ ¨¦ste ¨²ltimo. Este extremo se hace para proteger al prestamista ante un revuelo en los mercados que coloque el tipo de los certificados de dep¨®sitos por encima del prefencial.

A cambio, el contrato del pr¨¦stamo protege a FECSA al permitirle aplicar el tipo de los certificados de dep¨®sito cuando, est¨¦ situado por debajo del prime, como es el caso en estos momentos cuando el preferencial est¨¢ situado m¨¢s de tres puntos por encima del que se aplica a los certificados.

Los bancos japoneses tambi¨¦n participan

Los diferenciales aplicables en cada momento son diferentes seg¨²n se escoja la f¨®rmula prime o la de los CD's. En el primer caso, los diferenciales ser¨¢n de medio punto sobre el preferencial para los cinco primeros a?os de vida y de 5/8 para los dos restantes. En el segundo caso, se aplicar¨¢ solamente un diferencial de 1,85 sobre el tipo de los certificados a tres meses.Otra de las novedades de la operaci¨®n, que ha sido calificada, por el corresponsal financiero de Reuter, James Miura, como la "pieza maestra" de los cr¨¦ditos exteriores realizados en Espa?a, es que la segunda sindicaci¨®n que se realiza se reserva exclusivamente para los bancos japoneses. Dirigida por el Sumitomo Bank, este cr¨¦dito ser¨¢ por un importe de 50 millones de d¨®lares y el tipo de inter¨¦s aplicado se referir¨¢ al London Bank Interbank Offer (libor).

Pero tambi¨¦n en este cap¨ªtulo la operaci¨®n tiene sus aspectos ¨²nicos. As¨ª, esta f¨®rmula de referencia al libor es s¨®lo v¨¢lida mientras el mercado japon¨¦s permanezca cerrado por ¨®rdenes del ministerio de Finanzas del Gobierno de Tokio. Cuando ¨¦ste se abra, FECSA podr¨¢ elegir el traslado de la operaci¨®n al mercado japon¨¦s donde las condiciones pueden ser mejores para la prestataria.

Respecto a la parte europea, que tambi¨¦n ser¨¢n 50 millones de d¨®lares en total, se realizar¨¢n tres operaciones distintas, en los mercados nacionales y respectivas monedas de la Rep¨²blica Federal de Alemania, Holanda y Suiza. En cada caso la f¨®rmula y condiciones ser¨¢n diferentes, aunque es casi seguro que, en los tres casos, sean colocaciones privadas variando solamente el plazo de amortizaci¨®n.

La sindicaci¨®n en pesetas, que ser¨¢ a un plazo de siete a?os por un importe de 5.000 millones, tiene el atractivo de verse inclu¨ªda en una operaci¨®n internacional que concede a este tipo de cr¨¦ditos, en el recientemente abierto mercado financiero madrile?o, una consagraci¨®n y proyecci¨®n de internacional, seg¨²n estimaciones de los agentes financieros.

Asimismo, los 350 millones de d¨®lares tendr¨¢n un aspecto nuevo en este tipo de cr¨¦ditos. Se le ha inclu¨ªdo una cl¨¢usula que permite a la empresa prestataria, aparte de beneficiarse en todo momento de un inter¨¦s variable, cerrar el cr¨¦dito sobre un inter¨¦s fijo si el nivel que alcanza el tipo en un momento concreto le parece lo suficiente bajo y conveniente.

La diversificaci¨®n del riesgo

El cr¨¦dito ser¨¢ utilizado por la compan¨ªa para financiar sus planes de inversi¨®n de aqu¨ª a 1984. FECSA, como la casi totalidad de las compa?¨ªas el¨¦tricas espa?olas, est¨¢n sumergidas en importantes planes de desarrollo de sus estructuras productivas, que incluyen conversi¨®n de centrales t¨¦rmicas del fuel al carb¨®n y construcci¨®n de centrales nucleares. En este ¨²ltimo caso, Fecsa tiene en proceso la construcci¨®n de los dos grupos de Asc¨®, en Catalu?a.Las diferentes variedades de esta singular operaci¨®n responden a una filosof¨ªa de la empresa de diversificar el riesgo y encontrar nuevos prestatarios entre entidades que, tradicionalmente, no han tenido relaci¨®n con ella. Las distintas f¨®rmulas del cr¨¦dito y sus m¨²ltiples modalidades permitir¨¢n a bancos peque?os y alejados colocar un dinero en una empresa espa?ola con la que normalmente no podr¨ªan haber tenido vinculaciones sin una operaci¨®n de este tipo.

Tanto es as¨ª, que se da la circunstancia de que algunos bancos que se han interesado por participar o ya est¨¢n participando en la operaci¨®n no tienen canales regulares de comunicaci¨®n como el telex y los agentes tienen que ponerse en contacto con ellos a trav¨¦s de telegramas.