La situacion cr¨ªtica que atraviesa el franco franc¨¦s amenaza la estabilidad del sistema monetario europeo

El franco franc¨¦s se encuentra en una situaci¨®n cr¨ªtica. Ayer la cotizaci¨®n de la divisa gala toc¨® fondo respecto al marco alem¨¢n y perdi¨® terreno frente a la mayor parte de las monedas, desde el momento en que el director del Bundesbank, el Banco Alem¨¢n, descart¨® claramente la hip¨®tesis de una revaluaci¨®n unilateral,del marco. La mayor¨ªa de los expertos se inclina a pensar que es inevitable un reajuste inmediato del sistema monetario europeo (SME), que podr¨ªa tener lugar durante el pr¨®ximo fin de semana o, como m¨¢s tarde, el lunes o martes que vienen, fechas en que est¨¢ prevista una reuni¨®n de los diez en Bruselas. Las tensiones que se vienen acumulando forzaron ayer al Bundesbank a bajar un punto en sus dos tipos de inter¨¦s principales -el de descuento y el lombardo-, medida que fue seguida autom¨¢ticamente por Suiza, Austria y Holanda.

La especulaci¨®n contra el franco, que hab¨ªa comenzado en noviembre pasado, se ha recrudecido en las ¨²ltimas semanas y ha obligado al Banco de Francia a intervenir masivamente en los mercados de cambios para apoyar a su propia moneda. Seg¨²n fuentes calificadas como seguras, citadas por la agencia France Presse, desde el pasado 25 de noviembre, el Banco de Francia ha empleado unos 7.000 millones de d¨®lares (910.000 millones de pesetas) para sostener la cotizaci¨®n del franco. En esta tarea, el banco central galo se habr¨ªa visto obligado a emplear dos cr¨¦ditos internacionales (uno, de 4.000 millones de d¨®lares concedido por la banca internacional) y unos 1.000 o 2.000 millones de d¨®lares ofrecidos por Arabia Saud¨ª.Tan delicada es la situaci¨®n de la moneda francesa, que poco ha influido en ella el apoyo que expl¨ªcitamente ha brindado al franco la Rep¨²blica Federal de Alemania, al tomar la decisi¨®n de rebajar un 1% su tipo de descuento, aunque esta decisi¨®n signifique igualmente que la RFA no est¨¢ dispuesta a revaluar unilateralmente el marco, como el Gobierno franc¨¦s desea con todas sus fuerzas.

En todo caso, los medios pol¨ªticos de Bonn piensan que el canciller Helmut Kohl estar¨ªa dispuesto a efectuar un gesto revaluatorio del marco a condici¨®n de que las otras monedas d¨¦biles del sistema -franco franc¨¦s y franco belga- acepten, por su parte, una devaluaci¨®n.

Estas tensiones crecientes que se vienen acumulando en el Sistema Monetario Europeo desde los resultados electorales de hace dos semanas en Francia y RFA, forzaron ayer al Bundesbank a bajar un punto en sus dos tipos de inter¨¦s principales -el de descuento y el lombardo-, que, autom¨¢ticamente, generaron un reajuste a la baja en los tipos de descuento en Suiza y Austria, dos pa¨ªses ¨ªntimamente ligados a las evoluciones monetarias en la RFA. Tambi¨¦n Holanda se sum¨® a la baja. Los nuevos tipos fijados por el Bundesbank, que ser¨¢n efectivos a partir de hoy, se sit¨²an en el 4% para el de descuento, y 5% para el lombardo, o tasa para los pr¨¦stamos con garant¨ªa.

Casi simultane¨¢mente a la RFA, Suiza y Austria tambi¨¦n decidieron rebajar sus tipos de descuento, que quedan situados en el 4% y 5,5% para los dos tipos mencionados (frente al 4,5% y 6% anteriores) en el primer caso, y 3,75% y 4,25% para los mismos par¨¢metros en el caso austriaco. El banco emisor suizo admiti¨® que la reducci¨®n hab¨ªa sido adoptada en consonancia con otros bancos centrales europeos. En Holanda, la baja fue de medio punto, situ¨¢ndose en el 4%.

Las reducciones de los tipos de inter¨¦s fueron decididas tras la reuni¨®n habitual de los jueves del consejo del Bundesbank. En medios pr¨®ximos a los mercados de cambio se interpretaba esta decisi¨®n como una medida de urgencia para detener la especulaci¨®n en torno a la eventual modificaci¨®n de las paridades existentes dentro del SME.

Est¨ªmulo para la RFA

Con la reducci¨®n adoptada, los tipos de inter¨¦s b¨¢sico en la Rep¨²blica Federal de Alemania alcanzan su punto m¨¢s bajo desde mayo de 1979. Aparte de la interpretaci¨®n ya apuntada, fuentes del Gobierno de Bonn se?alaron que la baja en los costes del dinero tendr¨¢ un efecto estimulador de la econom¨ªa germana y, en tal sentido, demuestran el fuerte compromiso de los democristianos por adoptar una nueva pol¨ªtica econ¨®mica que encauce la situaci¨®n por unas tasas de crecimiento m¨¢s altas.

Por su parte, el presidente del banco emisor alem¨¢n, Karl Otto Poelil, se ha apresurado a se?alar que, tras la baja de los tipos, "no ser¨¢ necesario ajustar las distintas paridades dentro- del Sistema Monetario Etiropeo". Esta declaraci¨®n pretende calmar a los dealers de los bancos, que han jugado muy fuerte con el convencimiento de que, tras los resultados electorales de hace diez d¨ªas, el Gobierno de Par¨ªs modificar¨ªa a la baja el cambio del franco, mientras que Bonn revaluar¨ªa el marco.

El efecto de las decisiones de ayer en los mercados de cambio no ha tardado en notarse. A lo largo de la jornada de ayer, el franco franc¨¦s se vi¨® sometido a fuertes presiones, mientras que el d¨®lar y el marco alem¨¢n experimentaban alzas, mucho m¨¢s importantes que las esperadas tras la baja de los tipos. El fortalecimiento del marco les un hecho, al parecer, imparable, que ni siquiera la certeza de menores retribuciones en su propio pa¨ªs impide su firmeza.