Posibilidad de que se produzca una subida desbordada de los tipos de inter¨¦s

Paul Volcker, presidente de la omnipotente Reserva Federal norteamericana (FED) ha vuelto a centrar la actualidad econ¨®mico-financiera de la semana. Ante una subcomisi¨®n del Senado ha puesto al pa¨ªs sobreaviso con respecto a los tipos de inter¨¦s y a la posibilidad de una subida desbordada en los mismos.Conocido en sus grandes l¨ªneas el plan de refinanciaci¨®n del Tesoro para el tercero y cuarto trimestre del a?o, el presidente de la Reserva Federal, el citado Paul Volcker, ha recalcado que tan ingente recurso al empr¨¦stito para cubrir un insondable vac¨ªo presupuestario puede llevar a una situaci¨®n de aferrada pugna entre los sectores p¨²blico y privado, ambos deseosos y necesitados de financiaci¨®n, en el esfuerzo por atraer, uno y otro, el ahorro y la inversi¨®n.

Y en un qui¨¦n da m¨¢s de almoneda, los tenedores de fondos disponibles, en el exterior o desde el extranjero, podr¨ªan impulsar los tipos de inter¨¦s del d¨®lar hasta los porcentajes alcanzados all¨¢ por los comienzos de 1981, seg¨²n opina Drexel Burnham Lambert Limited.

En fecha reciente, y coincidiendo pr¨¢cticamente con la declaraci¨®n de Volcker, el presidente de esta compa?¨ªa en Espa?a expon¨ªa la misma tesis, y aun la ampliaba: el recurso al empr¨¦stito para cubrir un ingente d¨¦ficit genera elevados tipos de inter¨¦s, y ¨¦stos, a su vez, atraen el capital extranjero, de forma que el trasvase de divisas, desde el exterior, contribuye a dar mayor solidez al d¨®lar. De ah¨ª que se produzca, como efecto colateral, el hecho de que la reactivaci¨®n econ¨®mica en los Estados Unidos y la cobertura de su d¨¦ficit presupuestario vengan financiadas, en buena parte, por fondos procedentes del exterior.

El efecto inmediato de tal esquema econ¨®mico-financiero ha sido una subida en flecha del d¨®lar y un retroceso en vertical de los valores de renta fija en el mercado de capitales y de los t¨ªtulos industriales o de servicios en la Bolsa de Wall Street. El d¨®lar, en su m¨¢s alta cota de los ¨²ltimos siete a?os y medio frente al marco alem¨¢n, que no es precisa mente una divisa d¨¦bil. Las rentas fijas, experimentando bajas de hasta un punto y medio en una sola jornada, siendo ¨¦ste el caso de los bonos del Tesoro a largo plazo. Y en cuanto a la evoluci¨®n bajista de los t¨ªtulos industriales o de servicios, basta y sobra con mencionar que, en Wall Street, el popular Dow Jones rebasaba el martes 27 la cota de 1.250 puntos, por encima de su m¨¢s alto cierre hist¨®rico, y cuando el viernes 29 la sesi¨®n de Wall Street andaba por su pro medio, estaba rozando la cr¨ªtica l¨ªnea de los 1.200 puntos.

Por lo dem¨¢s, esta situaci¨®n no muestra indicios de cambio, salvo que en la misma, y en un inmediato futuro, incidieran nuevos fundamentos econ¨®micos que introdujesen variaciones sustanciales en el panorama general.