Las cajas de ahorro desinvierten en grandes empresas para prepararse a participar en sociedades regionales

Las cajas de ahorro han iniciado, un proceso generalizado de desinversi¨®n en empresas grandes, que escapan a su control. Animadas en muchos casos por las expectativas de que el Gobierno tratar¨¢ de encauzar su capital-riesgo hacia sociedades que promuevan el desarrollo regional, seg¨²n medios de dichas entidades, durante la primera mitad de este a?o han vendido acciones y participaciones por m¨¢s de 3.000 millones de pesetas, bancarias en su gran mayor¨ªa. Otras actividades afectadas son las de construcci¨®n y electricidad. El Consejo Superior del Ahorro ha dictaminado favorablemente esta actitud, despu¨¦s de varios estudios t¨¦cnicos.

Junto a las ventas de acciones, realizadas paulatinamente y con discreci¨®n para no perjudicar a las empresas o a sus cotizaciones burs¨¢tiles, diversas cajas han desatendido en los ¨²ltimos meses ofertas de acciones. La negativa ha reca¨ªdo principalmente en grandes bancos que intentaban bajar su autocartera para sanearse o afrontar en mejores condiciones otras iniciativas.Seg¨²n fuentes informadas, dos criterios, aparte de la rentabilidad, han condicionado estas decisiones. De un lado, el prop¨®sito socialista de separar n¨ªtidamente cajas y bancos. De otro, las expectativas de que el Gobierno, dentro de sus objetivos de regionalizar y democratizar dichas entidades, intentar¨¢ dirigir sus mayores inversiones obligatorias en capital-riesgo, a trav¨¦s de la pr¨®xima modificaci¨®n de coeficientes, hacia medianas y peque?as empresas que fomenten el desarrollo regional.

Desinversiones

Despu¨¦s de reducirse el saldo de compras y ventas en unos 3.000 millones de pesetas, de ellos, las cinco sextas partes bancarios, la cartera de t¨ªtulos espa?oles de renta variable en poder de las cajas asciende ya a menos de 79.000 millones de pesetas, dentro de los casi 1,5 billones de pesetas invertidos en t¨ªtulos, de los cuales el resto es de renta fija (obligaciones, bonos, ect¨¦tera), y m¨¢s de medio bill¨®n ha sido emitido por el sector p¨²blico. Pero la disminuci¨®n afecta tambi¨¦n a algunos t¨ªtulos de renta fija; durante los cinco primeros meses del a?o, por ejemplo, los bancarios han descendido en 6.389 millones, hasta situarse en 45.512.El proceso desinversor, que se extiende a constructoras y el¨¦ctricas -los dos sectores m¨¢s beneficiarios de la financiaci¨®n privilegiada encomendada a las cajas por los coeficientes de inversi¨®n obligatoria-, se desarrolla no sin resistencias de algunos consejeros de las cajas. Pierden as¨ª el incentivo de sentarse en los consejos de administraci¨®n de compa?¨ªas importantes. Con tales cargos compensan econ¨®micamente la gratuidad del puesto que les lleva a ellos. Esta situaci¨®n ha sido uno de los factores que aconsejaron el proceso, pues la compatibilidad de consejos entra?aba el peligro de favorecer tambi¨¦n la concentraci¨®n de riesgos crediticios.

"Cuando va a una sociedad participada", han declarado fuentes de las cajas, "el consejero se siente m¨¢s de la empresa que de la instituci¨®n que representa. Tiende a explotar a las cajas en beneficio de las sociedades. Y eso sin que, por lo general, las cajas sean capaces de mandar, como la banca". Sin embargo, la presencia en los consejos de administraci¨®n de empresas que atribuyen dichas acciones ha causado a las cajas numerosos problemas no s¨®lo de orden personal, sino tambi¨¦n financiero, de rentabilidad y hasta de imagen.

En este contexto, un dictamen del Consejo Superior del Ahorro, entidad asesora de dichas instituciones, ha se?alado como criterio general "la no conveniencia de participar directamente en el capital de sociedades industriales, e incluso la oportunidad de reestudiar sus actuales participaciones en funci¨®n de su objetivo fundacional, de los intereses generales a los que estas instituciones han de servir y de los m¨¢s espec¨ªficos y siempre muy importantes de las propias cajas".

Recomendaciones

El estudio fue encargado a finales del a?o pasado por la Caja de Madrid y ha sido difundido entre el resto de las cajas, debido a que se pretend¨ªa aclarar con el mismo la conveniencia o no de mantener en general las participaciones, el grado ¨®ptimo de control y las ayudas financieras que debeben generar.La respuesta del Consejo, basada en diversas simulaciones econom¨¦tricas, ha precisado que resulta dif¨ªcil ofrecer conclusiones con nivel general. "El contexto de la crisis general y la situaci¨®n diferenciada de las distintas entidades", agrega, "impiden hablar de un modelo ¨²nico de comportamiento y, por ello, es imprescindible que cada entidad, de forma individual, examine sus propias posibilidades t¨¦cnicas y dise?e su pol¨ªtica de diversificaci¨®n de riesgos -sectorial y por operaci¨®n-, as¨ª como el nivel de control que desea ejercer en las empresas en que participe".

La recomendaci¨®n general emitida pese a estas observaciones se basa, entre otros, en los siguientes puntos:

-La adquisici¨®n de ciertos compromisos como empresario y gestor "redundar¨ªa en un cambio de imagen, que en ocasiones podr¨ªa salir deteriorada (conflictividad en las empresas, negociaciones salariales, expedientes de crisis, etc¨¦tera).

-Profundizar en dicha pol¨ªtica implicar¨ªa mayor concentraci¨®n de riesgos y obligaci¨®n de futuras aportaciones, con peligro de poner en entredicho la tradicional alta seguridad de los dep¨®sitos colocados en las cajas.

-Unido al alto nivel del coeficiente de inversi¨®n obligatoria, "supondr¨ªa una reducci¨®n significativa del volumen de recursos para pr¨¦stamos y cr¨¦ditos."

-Junto a la seguridad de las inversiones, debe ser objetivo clave el ejercicio de un cierto control organizativo y de gesti¨®n sobre las empresas participadas.

A este respecto, el dictamen expresa dudas sobre la capacidad de gesti¨®n empresarial de las cajas. Resalta que, con un tama?o de la cartera de renta variable del 10% de los recursos ajenos libres, 2,5 veces superior al existente, "solamente un 34,5% de las cajas podr¨ªan acceder a participar en las grandes empresas, en la hip¨®tesis de un nivel m¨¢ximo de riesgo del 5% y de control del 20%. Y se reducir¨ªa al 2,5% de ellas en el caso de reducir el nivel de riesgo al 2% y elevar el de control al 51%".