El aumento de reservas favorece la baja de los tipos de inter¨¦s

El crecimiento de las reservas de divisas -965 millones de d¨®lares en julio, 3.441 en lo que va de a?o y 5.037 millones si se cuentan los ¨²ltimos doce meses- ampliar¨¢ el margen disponible para reducir los tipos de inter¨¦s, seg¨²n fuentes gubernamentales.Mientras en la primera parte del a?o la mejora se debi¨® tanto a las operaciones de mercanc¨ªas y servicios como a las de capital, en julio las primeras impresiones proporcionadas por el Banco de Espa?a al Gobierno estiman que las entradas de capitales no han sido superiores a las de meses anteriores. Es decir, que el fuerte aumento de reservas ha procedido fundamentalmente de la recuperaci¨®n de las exportaciones y, quiz¨¢ en mayor grado, de la mejora en las ventas al exterior de servicios, especialmente del turismo.

Las entradas por turismo fueron hasta finales de junio de 3.141 millones de d¨®lares, con aumento del 9,6% respecto al a?o anterior, equivalente a 276,3 millones de d¨®lares. Todo parece indicar que se est¨¢n cumpliendo con exceso las previsiones de la Administraci¨®n tur¨ªstica. El objetivo para todo el a?o era superar el bill¨®n de pesetas y ya en la primera parte, sin contar los meses fuertes de julio y agosto, ascendi¨® a 482.933 millones de pesetas, con aumento de 95.000.

En cualquier caso, la posici¨®n de reservas favorecer¨¢ la reducci¨®n de los inter¨¦s, empe?o en el que coinciden actualmente la banca privada y el sector p¨²blico. El intento realizado en este flanco al comenzar la primavera de 1983 result¨® frustrado por una salida masiva de capitales en busca de mayor remuneraci¨®n exterior; en marzo del a?o pasado las reservas exteriores bajaron en m¨¢s de 1.000 millones de d¨®lares, y en abril bajaron de los 10.000 millones de d¨®lares, fen¨®meno que se repiti¨® en junio. Ahora, sin embargo, hay casi 5.000 millones de d¨®lares m¨¢s de reservas, por lo que no existe el mismo peligro de suscitar presiones contra el tipo de cambio de la peseta.

Como paralelamente ha descendido cerca de un punto la inflaci¨®n en lo que va de a?o y se espera bajar otros tres puntos durante la segunda mitad del ejercicio, los intentos de reducir los tipos de inter¨¦s no han topado con aquella reacci¨®n.

En la deuda p¨²blica a corto plazo o pagar¨¦s del Tesoro, los tipos han bajado desde el 16,10% al 13,8% de ayer. Asimismo, en julio los bancos y las cajas de ahorro empezaron a bajar los tipos de inter¨¦s preferencial, medida que pretenden reforzar con el pacto anunciado esta semana para no pagar en ning¨²n caso por el ahorro de su clientela m¨¢s del 13%, que ha sido promovida la reducci¨®n del 13,6% al 12,5% en la remuneraci¨®n de los 12 puntos de coeficiente de caja pagado por el Banco de Espa?a a las entidades de cr¨¦dito, decidida en la primera reuni¨®n del nuevo consejo ejecutivo del banco emisor.

Con la suscripci¨®n de los 106.278 millones de pesetas en pagar¨¦s del Tesoro a un a?o realizada ayer, el saldo de ¨¦stos se aproxima a los cuatro billones de pesetas.