Uno m¨¢s uno, igual a 10; en c¨®digo m¨¢quina, claro

La bolsa finaliz¨® la semana con una p¨¦rdida de 0,28 puntos, a cuenta de la flexi¨®n a la baja de 21 cent¨¦simas en la sesi¨®n de ayer. Este balance negativo sigue sin tener una explicaci¨®n muy clara y una vez m¨¢s se presta a toda clase de interpretaciones y especulaciones.Aparte de las presiones que la banca est¨¦ efectuando sobre el Gobierno, que afectan a la bolsa, los mismos factores internos de jornadas anteriores continuaron ejerciendo su influencia negativa sobre los cambios. Una vez m¨¢s se confirma que el sentimiento de inseguridad que condiciona a los operadores est¨¢ forzando unas ventas anticipadas para liquidar las operaciones a cr¨¦dito antes de que llegue el viernes 26, fecha en que se cancela este tipo de compras. Este aspecto puramente t¨¦cnico, como es l¨®gico, pesar¨ªa mucho menos si las expectativas estuvieran m¨¢s claras.

El estancamiento de los tipos de inter¨¦s en la subasta del jueves ha sido un jarro de agua fr¨ªa para bastantes analistas, que hab¨ªan pensado que el Tesoro se decidir¨ªa a rebajar algo el precio del dinero, en consonancia con las promesas de Carlos Solchaga. Pero en cualquier caso este comp¨¢s de espera no beneficia a la renta variable. Por el momento, el banco emisor efectu¨® ayer-una subasta de pr¨¦stamos al 14,250% a tres d¨ªas (igual que el d¨ªa anterior), y los pagar¨¦s a tres meses permanecen en el 13%. El interbancario registr¨® un leve descenso, para situarse en el 14,12% a tres meses (frente al 14,18% del d¨ªa anterior).

No obstante, la limpieza que est¨¢ sufriendo el mercado en estos ¨²ltimos d¨ªas permite esperar que agosto nazca con mejores perspectivas. Parece evidente, por otra parte, que m¨¢s pronto o m¨¢s tarde los tipos de inter¨¦s flexionen a la baja. Es la ¨²nica manera de que la inversi¨®n aumente en la medida necesaria para asegurar el crecimiento econ¨®mico previsto por el Gobierno. Mientras que el coste para las empresas se mantenga en torno al 20% ser¨¢ dif¨ªcil que eso ocurra.

Adem¨¢s, la situaci¨®n monetaria internacional se complica, pero no tiene mal tufillo. El d¨®lar parece estabilizarse a las cotas actuales,- mientras que el sentimiento de desinflaci¨®n mantiene al oro en niveles cercanos a 323 d¨®lares por onza. El hecho de que el mercado de futuros para el petr¨®leo registre una acusada tendencia bajista (a octubre de 1986 se cotiza a 23,5 d¨®lares por barril, frente a los actuales 27 d¨®lares en el mercado spot) es otro s¨ªntoma de la bonanza econ¨®mica occidental, siempre que el d¨®lar aguante, por supuesto.

Pero el caso es que el negocio burs¨¢til se encuentra en los niveles m¨¢s bajos del a?o (765,3 millones de pesetas efectivas el jueves, un nuevo r¨¦cord m¨ªnimo), mientras que las, compras a cr¨¦dito son poco m¨¢s que testimoniales (17,4 millones de pesetas ese mismo d¨ªa). La desorientaci¨®n de los operadores es de tal calibre que la mayor¨ªa prefiere mantenerse al margen y no actuar en el mercado hasta que no se aclare la tendencia futura. A un nivel t¨¦cnico la situaci¨®n est¨¢ complicada y otra vez comienza a cobrar protagonismo la cota 109%, cuya ruptura puede indicar una decantaci¨®n a la baja.