La idea de una mejora econ¨®mica temporal en EE UU presiona a la baja los mercados

La sensaci¨®n de que la mejora de la econom¨ªa no tendr¨¢ largo alcance, as¨ª como el temor a que las autoridades japoneses pongan trabas a la enorme salida de capitales, ha presionado esta semana a la baja en Estados Unidos los mercados de renta fija y variable. Aunque la pujanza de la actividad productiva ha suscitado constantes apreciaciones del d¨®lar, frenadas el viernes, muchos temen que el desbordamiento de la masa monetaria termine por traer restricc¨ªones. En ese caso subir¨ªan los tipos de inter¨¦s y el dinero no ir¨ªa tanto a las bolsas.El mercado de valores perdi¨® posiciones durante la mayor parte de la semana, hasta traspasar un importante nivel de soporte, a juicio de los expertos de Shearson American/Express. Gran parte de las presiones vendedoras est¨¢n refacionadas con programas de ventas institucionales y estrat¨¦gicas de los especuladores en los mercados de futuros. Sin embargo, el factor principal parece radicar en la incertidumbre sobre el estado de la econom¨ªa.

Si bien la pasada semana gener¨® optimismo la publicaci¨®n de una tasa de desempleo en baja (0,3%) y de que las ventas de autom¨®viles hab¨ªan crecido el 71% en la ¨²ltima decena de agosto, los inversores han recapacitado. Opinan ahora que la mejor¨ªa econ¨®mica puede ser s¨®lo temporal. Las buenas cifras de los coches provienen en parte de los enormes almacenamientos. Es m¨¢s: el alza de las ventas al por menor publicada el viernes (subieron el 1,9% en agosto) parece a muchos una repetici¨®n del caso de los autom¨®viles.

Por otra parte, la mejora general de la actividad econ¨®mica puede verse contrastada por la nueva fortaleza que el d¨®lar ha venido mostrando. Y, como tel¨®n de fondo, el enorme d¨¦ficit del presupuesto. La incapacidad del presidente Reagan para dar una soluci¨®n al problema crea en las mentes de todos una preocupaci¨®n constante. La reserva federal se enfrenta a la disyuntiva de hacer una pol¨ªtica monetaria restrictiva (para evitar el excesivo incremento de la oferta monetaria), con el consiguiente peligro de crear una recesi¨®n o aplicar una estrategia estimulativa que ser¨ªa tambi¨¦n inflacionista. Seg¨²n Shearson, Paul Volcker continuar¨¢ en una posici¨®n neutral. Hay excesivos temores a un alza de los tipos a los primeros s¨ªntomas de recuperaci¨®n econ¨®mica.

No obstante, los analistas estiman que la bolsa a¨²n podr¨ªa reaccionar en caso, de que las magnitudes macroecon¨®micas de los pr¨®ximos meses muestren un mejor tono. Ser¨¢ interesante ver la estimaci¨®n inicial de crecimiento. Para el tercer trimestre es del 2% al 3%. Pero hasta que se conozca lo ocurrido es muy probable que el Dow Jones pierda la cota 1.300 y se acerque a su pr¨®ximo nivel de soporte, que se sit¨²a en 1.280.