Gestaci¨®n y nacimiento de un proyecto que nunca existi¨®

La atm¨®sfera burs¨¢til termin¨® por cambiar sustancialmente respecto a jornadas anteriores, y el discreto aumento de 29 cent¨¦simas en el ¨ªndice general rompe una trayectoria bajista que hab¨ªa puesto a flor de piel los nervios de los operadores.Los s¨ªntomas de recuperaci¨®n adem¨¢s vienen acompa?ados por otras se?ales de humo favorables, como la consolidaci¨®n del negocio -el mi¨¦rcoles se contrataron 1.253,1 millones de pesetas efectivas- y el aumento de las compras a cr¨¦dito, que alcanzaron los 152,9 millones de pesetas, en las que hay que resaltar los 67,2 millones dirigidos a Telef¨®nica.

El rebote ha tenido su origen b¨¢sicamente en el sector el¨¦ctrico, aunque tambi¨¦n haya mejorado alimentaci¨®n, a cuenta de una reacci¨®n t¨¦cnica que no tiene grandes posibilidades de consolidarse, a no ser que se confirmen r¨¢pidamente las previsiones sobre la inminente reuni¨®n sobre intercambios de activos y, por supuesto, que se alcance una soluci¨®n satisfactoria en este tema.

Los grandes inversores, en cualquier caso, deben barruntar algo positivo, ya que ayer se decidieron a entrar en estos valores, aunque no de manera contundente. Los rumores favorables les han permitido comprar t¨ªtulos a baja cotizaci¨®n y rebajar as¨ª el precio medio de sus carteras, aunque estar¨ªan dispuestos a vender en cuanto las pr¨®ximas noticias no anuncien el t¨¦rmino de la incertidumbre el¨¦ctrica.

El comportamiento de la bolsa, por otra parte, demuestra una vez m¨¢s que este mercado mira su propio ombligo m¨¢s que al resto de la econom¨ªa del pa¨ªs. Parece curioso que el repunte tenga lugar justo el mismo d¨ªa en que se publican los datos de julio sobre comercio exterior, que, con un descenso de las importaciones del 20,14% en d¨®lares y un aumento de s¨®lo el 7,74% en las exportaciones (tambi¨¦n calculadas en la divisa norteamericana), demuestran que existe una mejor¨ªa econ¨®mica, pero no tan fuerte como podr¨ªa parecer a primera vista. Tampoco la marejada bancaria puede ser considerada como un factor positivo. Pero ¨²ltimamente la bolsa parece vivir de espaldas a la realidad.

As¨ª, la continuada rebaja de los tipos de inter¨¦s ha pasado sin pena ni gloria para la renta variable. Es posible que a partir de este momento se estudi¨¦ con mayor atenci¨®n las retribuciones de los activos de renta fija, especialmente cuando las previsiones oficiales apuntan a un tipo medio del 10% para los pagar¨¦s del Tesoro a 12 meses y del 10,5% a 18 meses en las subastas que se realicen el pr¨®ximo a?o.

Los analistas, sin embargo, esperan que los tipos bajen a¨²n m¨¢s en lo que resta de a?o, y ya se anuncian previsiones para los pagar¨¦s a un a?o en torno al 9 6/8. Pero no parece probable una ca¨ªda tan brusca. De momento el Banco de Espa?a sigue colocando pagar¨¦s a un mes al 10,25% y a tres meses al 10,5%, sin que existan ventas a m¨¢s largo plazo. El interbancario sigue estable, y los dep¨®sitos a un d¨ªa se situaron ayer al 10,64%, a un mes al 10,46% y a seis meses al 12,02%. Mientras, la moneda espa?ola se mantiene fuerte respecto a las divisas europeas, y en dos d¨ªas ha mejorado una peseta su cotizaci¨®n sobre la unidad de cuenta europea.