El Banco de Espa?a eleva en un punto el coeficiente de caja de bancos y cajas

El Banco de Espa?a elev¨® ayer en un punto el coeficiente de caja que bancos y cajas de ahorro tienen que mantener inmovilizado para tratar de recuperar el control del crecimiento monetario, que en el pasado mes de febrero tuvo tasas de incremento muy superiores a las previsiones de la Administraci¨®n. El Banco de Espa?a hab¨ªa elevado ayer mismo hasta el 13,5% el precio del dinero de las subastas de pr¨¦stamos de regulaci¨®n para frenar el crecimiento monetario, pero al final decidi¨® optar por una v¨ªa m¨¢s fuerte de drenar liquidez al sistema.

El Banco de Espa?a elev¨®, del 18% al 19%, el porcentaje de recursos ajenos que las entidades financieras tienen que mantener inmovilizados en cuentas del banco emisor para tratar de recuperar el control monetario y ayudar en parte a financiar el d¨¦ficit del sector p¨²blico. Hasta ayer el coeficiente de caja era el 18% de los pasivos, y de este volumen se retribu¨ªa al 15,5% mientras que el resto no recibe ninguna remuneraci¨®n. A partir de ma?ana la parte remunerada aumenta en un punto hasta el 16,5% y el resto sigue invariable. La medida de restricci¨®n, monetaria supone movilizar unos 200.000 millones de pesetas, que percibir¨¢n una remuneraci¨®n similar a las ¨²ltimas emisiones de pagar¨¦s del Tesoro, seg¨²n fuentes del Banco de Espa?a.La medida, que se tem¨ªa fuera tomada por el Banco de Espa?a tras la imposibilidad de frenar la cantidad de dinero en circulaci¨®n mediante la pol¨ªtica de altos tipos de inter¨¦s que viene practicando desde hace varios meses, tendr¨¢ como efecto a medio plazo una restricci¨®n del cr¨¦dito al sector privado proporcionado por las entidades financieras. Dada la imposibilidad de limitar el crecimiento del d¨¦ficit del sector p¨²blico, y ante la creencia de que el sector privado est¨¦ recibiendo cantidades de dinero bastante por encima de lo que se considera necesario para mantener la actividad, el Ministerio de Econom¨ªa, a trav¨¦s del Banco de Espa?a, ha optado por cerrar en parte el grifo de financiaci¨®n hacia este ¨²ltimo.

Los mecanismos utilizados hasta ahora hab¨ªan sido la elevaci¨®n del precio del dinero -tratando de que bancos y cajas redujeran el volumen de dinero prestado-, o la retirada de fondos mediante la cesi¨®n de pagar¨¦s del Tesoro de la cartera que mantiene el banco emisor.

Los datos de crecimiento monetario del mes de febrero han sido tan elevados en relaci¨®n a lo que se deber¨ªa haber producido que, para lograr el control, el Banco de Espa?a increment¨® la presi¨®n sobre el mercado para lograr frenar el crecimiento del cr¨¦dito. Seg¨²n los datos provisionales de que se dispone, el sector p¨²blico ha incrementado sus necesidades de financiaci¨®n, hasta colocarlas en porcentajes ligeramente superiores a los del mismo mes de 1986, mientras que el cr¨¦dito al sector privado tambi¨¦n ha mantenido una cierta tendencia alcista.

Aunque a primeros del pasado mes las necesidades de endeudamiento del sector p¨²blico hab¨ªan sido bastante menores que las de un a?o antes, como consecuencia de unos mayores, ingresos fiscales, a partir de la mitad del mes han crecido a tasas muy elevadas, lo que ha provocado un desbordamiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n.

Entrada de divisas

La subida del precio del dinero estaba teniendo consecuencias exclusivamente para el negocio bancario llevado a cabo por las entidades extranjeras, que se financian con fondos del interbancario, mientras que en el conjunto de la banca ?acional se segulan manteniendo los mismos niveles de inversi¨®n crediticia al no tener unos costes de sus pasivos tan elevados. Por ello, al final el Banco de Espa?a no ha tenido m¨¢s remedio que inmovilizar parte de los dep¨®sitos mediante la subida de los coeficientes.La subida de tipos de interes en el mercado monetario, con una rentabilidad real de ocho puntos aproxinidamente el doble de la existente en el resto de los mercados internacionales, tendr¨¢ como efecto inmediato una entrada de capital especulativo que incrementar¨¢ las tensiones de liquidez y una cierta tendencia al alza de la peseta, que rebajar¨¢ la competitividad espa?ola.