La crisis de las bolsas reducir¨¢ una cuarta parte el aumento de la actividad econ¨®mica en Espa?a

En ca¨ªda de las bolsas reducir¨¢ una cuarta parte el aumento de la actividad econ¨®mica dentro de Espa?a, seg¨²n el estudio realizado por el Centro de Predicci¨®n Econ¨®mica (Ceprede), bajo el patrocinio de diversas entidades empresariales y universitarias. Si para el resto de los pa¨ªses industrializados de Occidente se ha vaticinado un descenso de medio punto en el producto interior bruto (PIB), este impacto a ascender a casi un punto en la econom¨ªa espa?ola. Los particulares perder¨¢n cerca de tres billones de pesetas sobre su expectativas de riqueza (un 6% del total), con efectos negativos sobre la inversi¨®n y el consumo.

Mientras la Administraci¨®n mantiene que el crash de las bolsas no afectar¨¢ decisivamente al cuadro macroecon¨®mico para 1988, los primeros estudios realizados por el sector privado apuntan que las repercusiones ser¨¢n importantes. La posici¨®n oficial argumenta que con el fin de compensar los escasos efectos de la crisis, bastar¨¢ con anticipar o poner mayor ¨¦nfasis en los proyectos de aumentar la liquidez del sistema monetario y reducir los tipos de inter¨¦s, as¨ª como en la pol¨ªtica fiscal tambi¨¦n prevista en los Presupuestos del Estado para el pr¨®ximo a?o. Pero desde el sector privado empiezan a urgirse medidas m¨¢s contundentes; varias organizaciones se han mostrado preocupadas por la suerte de la inversi¨®n, y hoy expondr¨¢ sus ideas el C¨ªrculo de Empresarios.El Ceprede -patrocinado por la C¨¢mara de Comercio de Madrid, la Fundaci¨®n Universidad / Empresa, Fundesco, Banco Exterior de Espa?a y Fuadaci¨®n Empresa / Universidad Gallega- ha elaborado pava sus asociados -entre ellos IBM, Telef¨®nica, ERT, Banco de Vizcaya, etc¨¦tera- un informe en el que estima tales repercusiones con vistas a 1988 en "del orden de un punto menos de crecimiento para la econom¨ªa espa?ola". Si se confirma la predicci¨®n, las consecuencias ser¨ªan m¨¢s negativas que el medio punto vaticinado por la OCDE para los pa¨ªses industrializados (desde el 2,2% al 1,7%) y que los 0,4 puntos estimados para el conjunto de la econom¨ªa mundial (desde el 3% al 2,6%) por la entidad norteamericana WEFA.

La predicci¨®n del Ceprede, realizada mediante modelos econom¨¦tricos por un grupo de profesores universitarios, parte de que la ca¨ªda de las bolsas desde un ¨ªndice del 320% hasta el 230% previsible a final de a?o reducir¨¢ la riqueza privada acumulada en activos financieros en unos 400.000 millones de pesetas este a?o y en 2,6 billones de pesetas el pr¨®ximo. Esto equivale al 1% y al 5% del total de la riqueza. Sus titulares tender¨¢n a modificar planes de consumo e inversion, sufrir¨¢n un estrechamiento del mercado si no desean vender hasta no recuperar niveles de cotizaci¨®n previos, y todo ello generar¨¢ dificultades en la obtenci¨®n de recursos por las empresas.

Incidencia primaria

Los resultados indican que la incidencia primaria de este cuadro se concretar¨¢ -a la vista del comportamiento hist¨®rico de las macromagnitudes ante las p¨¦rdidas de riqueza- en disminuir el ritmo de crecimiento del consumo privado cerca de medio punto, reducir la tasa de incremento de la inversi¨®n en viviendas hasta punto y medio, y contraer alrededor de dos puntos el aumento de la inversi¨®n privada en plantas y equipos por parte de las empresas por las limitaciones en el acceso al mercado de capitales y por la disminuci¨®n de sus expectativas de crecimiento.

A estos efectos, el trabajo a?ade las repercusiones inducidas por la menor actividad econ¨®mica consiguiente, que incidir¨¢n de nuevo sobre el consumo y la inversi¨®n. Tambi¨¦n agrega los efectos adicionales de un entorno internacional menos din¨¢mico, lo cual podr¨ªa llegar a frenar cerca de dos puntos la tasa de aumento de las exportaciones espa?olas.

Con todo y a la vista de otras incertidumbres ofrecidas por la coyuntura nacional y mundial, el Ceprede predice para el pr¨®ximo a?o un marco distinto -tal y como se desprende del cuadro adjunto- al que se derivar¨ªa de la situaci¨®n anterior a la crisis burs¨¢til, as¨ª como al previsto por el Gobierno en los presupuestos para 1988, por la WIEFA y la OCDE.

El cuadro surgido despu¨¦s de la crisis, a expensas de revisar algunos componentes del modelo seguido -el aumento de las exportaciones no parece coherente con la nueva situaci¨®n-, se basar¨ªa en cuatro elementos: un crecimiento econ¨®mico a ritmos del 3%-3,5% y m¨¢s acorde que este a?o con el aumento de la, demanda interior; un comercio exterior mantenido en tasas relativamente elevadas, pero con tendencia a disminuir la elevada expansi¨®n de las importaciones; creaci¨®n neta de puestos de trabajo, aunque a ritmos inferiores a los de 1987 y con escasas posibilidades de reducir el paro existentes, y dificultades para reducir la inflaci¨®n a los niveles deseados por el Gobierno, con tensiones alcistas en la misma a medio plazo.