La bolsa propone mayor protecci¨®n al inversor y m¨¢s severidad en las sanciones

Las bolsas han presentado un estudio sobre la reforma del mercado de valores dirigido por Jos¨¦ B. Terceiro, catedr¨¢tico de Econom¨ªa Aplicada de la Universidad Complutense de Madrid. Los puntos b¨¢sicos de este estudio se resumen en la demanda de protecci¨®n para el inversor y la proposici¨®n de una mayor severidad en la aplicaci¨®n de sanciones a los agentes del mercado. Tambi¨¦n se propone la no creaci¨®n de sociedades de valores hasta 1992, salvo para los actuales agentes.

Con la presencia de los s¨ªndicos : las bolsas de Madrid, B¨ªlbao y Valencia, adem¨¢s de Jos¨¦ B. Tereiro, se efectu¨® la presentaci¨®n de este estudio que, seg¨²n Enrique de Benito, debe servir de gu¨ªa para ilustrar a aquellos que tienen en sus manos la discusi¨®n del proyecto. El s¨ªndico madrile?o dijo que el proyecto no es muy viable en su estado actual, por lo que el esfuerzo de las bolsas debe dirigirse a reforzar los argumentos que se han venido utilizandohasta este momento, y para ello encarg¨® un estudio en profundidad del proyecto de ley de reforma del mercado a alguien imparcial.

El principal objetivo de este estudio es, seg¨²n Terceiro, llenar las lagunas que en lo referente a la protecci¨®n al inversor tiene el actual proyecto. En este sentido, se destac¨® la indefinicion del inversor en el sistema financiero espa?ol, se?al¨¢ndose que incluso los consumidores est¨¢n m¨¢s protegidos, pues ¨¦stos conocen los productos que pretenden adquirir mientras que el ahorrador no adquiere productos financieros, le son colocados, lo que denota una falta de consciencia respecto al producto que le ha sido colocado.

En este sentido, se destaca la irrisoria capacidad del cuadro de sanciones que presenta el proyecto de ley de reforma del mercado de valores, pues las sanciones muy graves son sancionadas con amonestaci¨®n p¨²blica, algo que est¨¢ muy lejos de legislaci¨®n francesa que, para los obst¨¢culos no muy graves, prev¨¦ una sanci¨®n de unos 40 millones de pesetas o penas de prisi¨®n de hasta dos a?os, o de la norteamericana, a¨²n m¨¢s severa. Una de las propuestas de este estudio es que el sistema sancionatorio adininistrativo debe complementarse con la inclusi¨®n de una cla¨²sula general proclamadora de la vigencia de los principios rectores del derecho penal.

La importancia real del mercado de valores espa?ol, a nivel mundial, impone unas dosis de reforma que el propio mercado pueda admitir, seg¨²n el estudio, por lo que Ias oportunas reformas deben hacerse a escala proporcional y con un per¨ªodo de adaptaci¨®n que permita a todos los agentes actuantes en el mercado sumarse a ellas sin ning¨²n tipo de traumas.

En este sentido, se propone una reforma m¨¢s gradual en el tiempo que no autorice la creaci¨®n de sociedades de valores hasta 1992, y que permita ¨²nicamente a los agentes de Cambio y Bolsa la constituci¨®n de sociedades hasta esa fecha. Dentro de la gradualidad de la adaptaci¨®n, deben permitirse -hasta 1992- las operaciones por cuenta propia en cuant¨ªa restringida, limit¨¢ndolas a las necesidades de contrapartida del mercado y a los recursos de las sociedades de valores. Tambi¨¦n se propone la creaci¨®n de medidas fiscales para que acudan al mercado nuevas sociedades, as¨ª como el restablecimiento de desgravaciones a la suscripci¨®n de acciones y t¨ªtulos de renta fija.