Las reservas de divisas disminuyeron en septiembre 602 millones de d¨®lares

Las reservas de divisas disminuyeron en el pasado mes de septiembre en algo m¨¢s de 600 millones de d¨®lares, situ¨¢ndose en 38.124 millones de d¨®lares, seg¨²n los datos facilitados ayer por el Banco de Espa?a. El a?o pasado, las reservas hab¨ªan aumentado en 1.849 millones de d¨®lares. La evoluci¨®n del ¨²ltimo mes, con una importante salida neta de divisas, mantiene la tendencia de los meses de verano, en los que se ha producido un fuerte par¨®n a la acumulaci¨®n de divisas de la primera mitad del a?o.

El cambio de tendencia en la evoluci¨®n de las reservas de divisas durante los meses de verano -tradicionalmente los saldos son positivos por la fuerte afluenc¨ªa de turistas- vuelve a dar un respiro a la evolvici¨®n monetaria, en l¨ªnea con lo que las autoridades econ¨®micas vienen propiciando. En julio aumentaron 252 millones de d¨®lares; en agosto el incremento fue de 749 millones y en septiembre han bajado en 602. En total, las reservas de divisas en los meses centrales del verano han aumentado en algo menos de 400 millones de d¨®lares, mientras que en el mismo per¨ªodo del a?o pasado crecieron en m¨¢s de 6.000 millone3 de d¨®lares. A finales de septiembre de este a?o, las reserva,s acumuladas superaban los 33.700 millones de d¨®lares, con un aumento sobre enero de m¨¢s de 6.000 millones de d¨®laresTodas estas cifras muestran una elara inversi¨®n en la tendenci'a, que se ven¨ªa manteniendo desde hace a?o y medio y que provocaba problemas de control de la liquidez monetaria como consecuencia de la entrada de dinero caliente del extranjero. La baja de tipos de interes llevada hasta hace pocas semanas, y la elevaci¨®n de los tipos similares en otros pa¨ªses, permiti¨® que se frenara la presi¨®n alcista de la peseta y que el nivel de endeudamiento exterior de las empresas espa?olas aumentara sustancialmente durante la primera mitad del a?o.

Sin embargo, el deterioro de la balanza comercial y el posible adelantamiento en el pago de algunos servicios de turismo durante los primeros meses del a?o provoc¨® en los meses de verano un elevado deterioro de la balanza por cuenta corriente que casi no fue compensado por el mantenimiento de las entradas de capital a corto y largo plazo. Las cifras de septiembre muestran de forma m¨¢s clara esta situaci¨®n, a pesar de que ya durante este mes tuvo lugar la fuerte elevaci¨®n de tipos de inter¨¦s decidida por las autoridades econ¨®micas como f¨®rmula para enfriar la econom¨ªa espa?ola y tratar de controlar el proceso inflacionista actual.

Subida de tipos

El final de la subida de tipos decidida por el ministro de Econom¨ªa y Hacienda, Carlos Solchaga, se cerrar¨¢ hoy con el resultado de la subasta de bonos del Tesoro a tres a?os, para la que las cantidades de dinero ofrecidas son bastante elevadas en comparaci¨®n con las subastas anteriores y que solicitan un precio que en la mayor¨ªa de los casos es superior en un punto a la ¨²ltima -buena parte del dinero est¨¢ dispuesto a prestarse a un precio a¨²n mayor- y s¨®lo una cantidad peque?a est¨¢ dispuesta a conformarse con una subida del precio del dinero inferior al punto.

El Tesoro tendr¨¢ que decidir hasta d¨®nde est¨¢ dispuesto a pagar por su endeudamiento a medio plazo, pero todo indica que la subida ser¨¢ al menos de un punto, porcentaje igual al que se ha modificado toda la escala de precios del dinero a corto plazo. La decisi¨®n que se conocer¨¢ hoy tendr¨¢ la virtualidad de volver a fijar claramente el car¨¢cter estable o no de la actual subida de tipos de inter¨¦s.

En la medida en que el Tesoro no suba en un punto la retribuci¨®n del dinero a medio plazo, o lo haga muy ligeramente, los inversores pueden decidir mantenerse a corto plazo en espera de subidas posteriores. En todo caso, se se?ala, la subida decidida ya ha sido suficiente como para que se movieran de forma clara todos los tipos de inter¨¦s.