La anemia norteamericana

La econom¨ªa estadounidense est¨¢ an¨¦mica. Su enfermedad, que la crisis del Golfo no ayudar¨¢ a curar, se hab¨ªa hecho presente ya antes del conflicto en Oriente Pr¨®ximo, cuando los indicadores macroecon¨®micos para el segundo semestre del a?o pusieron de manifiesto los primeros s¨ªntomas. La ca¨ªda de la demanda interior y el escaso crecimiento del producto nacional bruto (PNB), junto con la dificultad de financiaci¨®n del d¨¦ficit presupuestario, tienen en vilo a inversores y economistas y ponen en tela de juicio la pol¨ªtica restrictiva de la Reserva Federal.

La amenaza inflacionista a que se enfrenta el mundo occidental desde que Irak invadiera Kuwait la madrugada del pasado 3 de agosto adquiere en EstadosUnidos caracteres realmente preocupantes. Es como si Sadam Husein hubiera decidido sorprender a su enemigo occidental cuando m¨¢s d¨¦bil se encuentra. La invasi¨®n ten¨ªa lugar en el momento en que en EEUU se debat¨ªa la posibilidad de un giro en la pol¨ªtica monetaria para favorecer la expansi¨®n econ¨®mica mediante una reducci¨®n en los tipos d inter¨¦s y un abandono parcial de la lucha contra la inflaci¨®n Pero el incremento de los precios del petr¨®leo en los merca dos internacionales -un 40% en s¨®lo dos semanas- empeora las perspectivas inflacionistas y dificulta la relajaci¨®n d los tipos de inter¨¦s para hace frente al estado casi recesivo de la econom¨ªa estadounidense.

El presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, tiene que hacer frente a un indeseable dilema: recesi¨®n o inflaci¨®n. ?Cu¨¢nto m¨¢s caer¨¢ la econom¨ªa si siguen aumentando los precios del petr¨®leo? Y si se rebajan los tipos para favorecer expansi¨®n, ?cu¨¢nto se disparar¨¢ la inflaci¨®n?

Recesi¨®n

Pese a que para diagnosticar t¨¦cnicamente una recesi¨®n la actividad econ¨®mica tiene que registrar un crecimiento negativo durante un periodo de seis meses, todos los agentes econ¨®micos de Estados Unidos coinciden en que la econom¨ªa del pa¨ªs se encuentra aquejada de parecido mal. Y no les faltan datos: un crecimiento de la tasa anual del PNB de tan s¨®lo un 1,2% durante el segundo semestre, el descenso en un 1,5% de la demanda final, un aumento de casi medio punto en el ¨ªndice de precios al consumo, una tasa de desempleo cercana al 6% (similar a la de 1982), junto a la acuciante crisis de industrias claves no dan muchas razones para el optimismo. Si a todo ello se suma la presi¨®n inflacionista, producto del conflicto del Golfo, y la dificultosa financiaci¨®n de un d¨¦ficit presupuestario de 170.000 millones de d¨®lares, resulta pr¨¢cticamente inevitable pronosticar un estancamiento econ¨®mico acompa?ado de inflaci¨®n (estanflaci¨®n), caracter¨ªstico en la crisis de 1981-1982.

Los sectores afectados por la ca¨ªda de la demanda -inmobiliario, acero, automoci¨®n, transporte a¨¦reo y banca- son industrias claves para la econom¨ªa estadounidense y representan una parte fundamental del PNB. Las empresas inmobiliarias, las que peores resultados han tenido durante el primer semestre de este a?o, han obtenido tambi¨¦n los beneficios m¨¢s bajos desde hace ocho a?os. Pero es que, adem¨¢s, el aumento en los tipos de inter¨¦s de los cr¨¦ditos hipotecarios por el temor a la inflaci¨®n va a precipitar la ca¨ªda del sector. La construcci¨®n -fiel reflejo del crecimiento econ¨®mico- ha ca¨ªdo un 19,4% por sexto mes consecutivo, y ello sit¨²a la actividad constructora al peor nivel desde inicios de los ochenta.

La banca se ha visto gravemente afectada por este declive en el sector de la edificaci¨®n y por el fracaso de la financiaci¨®n de deuda a trav¨¦s de bonos basura. Y el sector del autom¨®vil tambi¨¦n ha visto reducidos sus ingresos. En el segundo trimestre, los tres grandes han disminuido su facturaci¨®n: Chrysler, en un 46% Ford, en un 45%, y General Motors, en algo menos, el 38%. Las ventas del transporte a¨¦reo han ca¨ªdo un 52%, y las del acero, un 69%. El ¨²nico sector que se salva de la tendencia depresiva es el de servicios, que creci¨® un 5,5%.

El empleo tambi¨¦n ha acusado la situaci¨®n. La tasa de paro se acerca ya al 6% y no parar¨¢ de crecer si los costes siguen al alza y adem¨¢s se acrecienta la inflaci¨®n.

Si las cosas no mejoran, y finalmente hay recesi¨®n, el d¨¦ficit presupuestario, que tanto atormenta a la Administraci¨®n desde mediados de los ochenta, y sin duda el peor legado de Reagan, ser¨ªa pr¨¢cticamente imposible de financiar. Y la crisis del Golfo no va a colaborar en una pronta soluci¨®n. El propio secretario del Tesoro norteamericano, Nicholas Brady, ha declarado que un aumento en los precios del petr¨®leo puede deprimir todav¨ªa m¨¢s la tasa de crecimiento y situarla incluso a cero a final del a?o. Ello tendr¨¢ sobre el d¨¦ficit un impacto sustancial.

Los analistas estiman que la incidencia en el d¨¦ficit del coste del mantenimiento de tropas en el Golfo junto con los gastos de defensa (calculados entre 3.500 y 5.300 millones de d¨®lares anuales) es menos significativo que el que tendr¨¢ la inflaci¨®n. Los nuevos precios del crudo incrementar¨¢n los costes de las compa?¨ªas, reducir¨¢n sus beneficios y, como consecuencia, caer¨¢ considerablemente la recaudaci¨®n de impuestos.

Dos de las medidas que se negociaban antes de la crisis -aumentar los impuestos sobre la energ¨ªa y recortar los gastos de defensa- son ahora impracticables, dadas las circunstancias. Si los precios del crudo se mantienen en torno a los 30 d¨®lares el barril, los economistas estadounidenses, y no precisamente los m¨¢s pesimistas, pronostican que el d¨¦ficit para el a?o 1991 puede aproximarse a los 230.000 millones de d¨®lares.