"Si hay guerra, la crisis ser¨¢ como la del 73"

Modigliani, que participa en Barcelona en el Congreso Mundial de Econometr¨ªa, se?al¨®: "En una situaci¨®n como la actual suben los precios del crudo y de casi todo y, por tanto, los trabajadores quieren incrementos salariales para mantener su poder adquisitivo. Lo que m¨¢s puede ayudar a solucionar el impacto de la crisis es que los salarios se muestren flexibles a la baja en t¨¦rminos reales. En este sentido Espa?a tiene un cierto historial negativo porque ha tenido mucho desempleo debido a la rigidez de los salarios".Pregunta. ?Se puede decir que la situaci¨®n desencadenada en el Golfo es la ¨²nica causante de una crisis de la oferta de petr¨®leo a escala mundial?

Respuesta. La OPEP y la pen¨ªnsula ar¨¢biga controlan el 50% de las reservas mundiales de crudo, lo cual justifica la preocupaci¨®n por una posible crisis de la oferta. La econom¨ªa mundia de ne la experiencia de las dos crisis anteriores del petr¨®leo, pero no hemos aprendido lo suficiente como para superar los efectos que pueden desencadenarse en t¨¦rminos de inflaci¨®n y desempleo. Preveo que si estalla finalmente el conflicto b¨¦lico los efectos ser¨¢n similares a los del 73.

P.?Estamos ante una situaci¨®n parecida a la que soport¨® la administraci¨®n Carter al final de los a?os 70 ?

R. Cualitativamente los efectos ser¨¢n del mismo tipo, pero, a diferencia de lo que ocurri¨® durante la primera crisis del crudo, las econom¨ªas ahora son m¨¢s fuertes y el impacto se ver¨¢ amortiguado. El sacrificio necesario para superar ahora los altos precios del petr¨®leo no coge desprevenido a nadie e incluso se ha realizado ya un cierto proceso de sustituci¨®n de importaciones de los productos energ¨¦ticos. Jugamos con ventaja porque se sabe lo que va a ocurrir.

P. Lo que sobre el papel iba a ser un par¨®n de crecimiento o crecimiento cero en los Estados Unidos, coincidiendo con el micio de la d¨¦cada, adquiere otros matices despu¨¦s de la invasi¨®n de Kuwait. De momento, mientras se hunden los mercado financieros de todo el mundo, el d¨®lar recupera terreno de forma incipiente. ?Hasta qu¨¦ punto se ver¨¢n perjudicados Europa y Jap¨®n?.

R. La econom¨ªa norteamericana estaba dando se?ales de una cierta recesi¨®n, pero hay que tener en cuenta que despu¨¦s de una larga temporada de altas tasas de expansi¨®n y pleno empleo se han agotado los recursos ociosos que sirvieron de base a este proceso. El paso l¨®gico siguiente era el crecimiento cero, pero, no obstante, se esperaba que, a pesar de ralentizarse la econom¨ªa americana, se pudiera mantener el clima de prosperidad alcanzado en Europa. Si ahora se concreta la escasez y carest¨ªa del petr¨®leo aparece efectivamente la posibilidad de recesi¨®n a nivel mundial y cabe esperar una contracci¨®n. El ajuste implicar¨¢ entonces una pol¨ªtica monetaria m¨¢s estricta. Hablamos siempre de efectos a nivel mundial. Es decir, est¨¢n incluidos Europa y, por supuesto, tambi¨¦n Jap¨®n.

P. Para algunos analistas, los bancos centrales deben adoptar ahora pol¨ªticas restrictivas para combatir la inflaci¨®n de la forma m¨¢s ortodoxa. Otras opiniones apuntan la necesidad de mantener cierto nivel de expansi¨®n monetaria a fin de evitar que los sectores productivos no relacionados directamente con la energ¨ªa se vean afectados por la recesi¨®n. ?Cu¨¢l es, a su juicio, la salida m¨¢s airosa?

R. Espero que la reacci¨®n de los bancos centrales suponga una pol¨ªtica no estrictamente restrictiva sino m¨¢s bien ajustada para evitar que se acumule la espiral inflacionista. Esto obviamente tiene un coste en t¨¦rminos de desempleo.

P. Sufrir¨¢n impactos m¨¢s negativos aquellos que en mayor medida tienen una dependencia del petr¨®leo en el conjunto de su factura energ¨¦tica.

R. Depender¨¢ de cu¨¢l sea la posici¨®n neta de cada pa¨ªs en t¨¦rminos de demanda de petr¨®leo. Tomemos dos casos: Estados Unidos e Italia. Los dos demandan mucho, pero Estados Unidos tiene un nivel de reservas de crudo muy alto y por tanto parece que est¨¢ menos expuesto a los efectos de la crisis.

P. ?En qu¨¦ medida sigue usted confiando en la capacidad de la cienca econ¨®mica como instrumento v¨¢lido a la hora de despejar incertidumbres?. Dicho de otro modo: ?Conf¨ªa en la adaptabilidad de la teor¨ªa a las recetas aplicadas en pol¨ªtica econ¨®mica?

R. La cuesti¨®n no est¨¢ en los economistas. Lo que pueda ocurrir en las pol¨ªticas monetarias depende de las medidas que los gobiernos est¨¦n dispuestos a poner en pr¨¢ctica. Lo que los economistas puedan aconsejar y lo que los pol¨ªticos puedan hacer son cosas muy diferentes ya que la opini¨®n de los primeros comporta medidas impopulares en la mayor¨ªa de los casos. Todo depende ahora de si estalla o no un conflicto b¨¦lico en el Golfo. Si estalla, una gran parte de las reservas de petr¨®leo va a verse comprometidas. Si no estalla, personalmente no creo en una coyuntura de escasez porque ya hay pa¨ªses que est¨¢n d¨ªspuestos a aumentar su producci¨®n como Arabia Saud¨ª. En el peor de los casos, las consecuencias est¨¢n en funci¨®n de lo estrictos que est¨¦n dispuestos a ser los gobiernos.

P. La remuneraci¨®n del trabajo est¨¢, pues, en la base de toda doctrina. Es la piedra angular de la econom¨ªa mundial.

R. Le contar¨¦ una, an¨¦cdota ilustrativa. El lema de la Administraci¨®n Ford en los Estados Unidos dec¨ªa que los trabajadores ser¨ªan m¨¢s pobres cuanto m¨¢s alta fuera la tasa de inflaci¨®n. Sin embargo, la paradoja era que la inflaci¨®n se produc¨ªa precisamente porque los trabajadores eran m¨¢s pobres y trataban d

e recuperar el nivel adquisitivo. Es decir, eran m¨¢s pobres porque el crudo se hab¨ªa encarecido en t¨¦rminos reales y ellos trataban de incrementar su nivel adquisitivo, provocando as¨ª la espiral inflacionaria.