Buena se?al alemana

EL DESCENSO de los tipos de inter¨¦s oficiales del Bundesbank (banco central alem¨¢n) constituye una se?al favorable y poco esperada a tenor de los ¨²ltimos indicadores de la econom¨ªa alemana. La relativa sorpresa con que los mercados financieros han recibido la noticia de reducci¨®n de medio punto -hasta el 8,5%- en la denominada tasa lombard (que gira sobre los pr¨¦stamos de emergencia al sistema bancario) y en un cuarto de punto sobre la tasa de descuento -hasta el 7.25%-, ten¨ªa su amparo en una evoluci¨®n reciente de las magnitudes monetarias y de la tasa de inflaci¨®n, distante en el primer caso del consenso del mercado y, en el segundo, de los objetivos perseguidos por el independiente Bundesbank.La reacci¨®n inmediata de los bancos centrales de B¨¦lgica, Holanda, Dinamarca, Austria e Italia de reducir sus respectivos tipos de inter¨¦s refuerza la tendencia a la relajaci¨®n monetaria que la situaci¨®n recesiva de la mayor¨ªa de las econom¨ªas europeas precisa. Con ello, se suavizan igualmente, aunque en modo alguno desaparecen, las tensiones en el seno del mecanismo de cambios del Sistema Monetario Europeo (SME) y, en especial, de aquellas monedas m¨¢s vulnerables, la peseta entre ellas.

Lamentablemente, las amenazas que existen sobre el tipo de cambio de la peseta -en gran medida asociadas a la incertidumbre generada por el horizonte electoral-, y a las cada vez m¨¢s extendidas expectativas de devaluaci¨®n de la peseta en el SME, no permiten extender sino muy cautelarmente esos descensos en los tipos de inter¨¦s a nuestro pa¨ªs. El Banco de Espa?a es consciente de esos riesgos a juzgar por las intervenciones que estos ¨²ltimos d¨ªas est¨¢ llevando a cabo en los mercados de divisas en apoyo de un tipo de cambio de la peseta, que, con todo, sigue manteni¨¦ndose en la banda central frente al marco alem¨¢n. Tras estos descensos, no s¨®lo se ha de poner a prueba la prudencia habitual del Banco de Espa?a, sino tambi¨¦n su habilidad en las actuaciones cambiarias para que el sector real de la econom¨ªa, sumido igualmente en una recesi¨®n, se beneficie de ese nuevo entorno monetario m¨¢s favorable.