La econom¨ªa toca fondo, pero a¨²n no repunta

La crisis ha tocado fondo, pero a¨²n no se observan s¨ªntomas de recuperaci¨®n. ?se es el agridulce mensaje lanzado ayer por el Banco de Espa?a en el informe en el que analiza la evoluci¨®n de la econom¨ªa espa?ola en el segundo trimestre del a?o. Seg¨²n sus estimaciones, el producto interior bruto real en ese periodo descendi¨® un 1%. El banco emisor destaca algunos datos positivos (menor crecimiento del paro, menor ca¨ªda de la actividad industrial, recuperaci¨®n de la balanza comercial, repunte de la construcci¨®n), pero advierte que el crecimiento a¨²n no se vislumbra porque se mantienen los desequilibrios tradicionales: descontrol del d¨¦ficit p¨²blico, elevada inflaci¨®n, fuerte presi¨®n de los salarios, la debilidad del consumo y de la demanda.

Con estos desequilibrios, advierte el Banco de Espa?a, es muy dificil pensar en una significativa reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s que ayude a reactivar la econom¨ªa. El informe, que engloba la crisis de la econom¨ªa espa?ola en la mala situaci¨®n general, opina que "la fase de desaceleraci¨®n c¨ªclica parece haber tocado fondo, pero no se vislumbra a¨²n el inicio de la recuperaci¨®n". Tras esta consideraci¨®n gen¨¦rica, el banco emisor aborda los aspectos favorables y desfavorables de lo que ha acontecido a lo largo del segundo trimestre. Un periodo para el que ha calculado una ca¨ªda del PIB del 1%, una d¨¦cima menos que la fijada por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) para el primero. Hay que tener en cuenta que estos datos son provisionales; en el primer trimestre, el Banco de Espa?a estim¨® la ca¨ªda del PIB en un 0,5%, que posteriormente el INE elev¨® hasta el 1,1% para aquel periodo. La principal preocupaci¨®n de la autoridad monetaria, al igual que del Ministerio de Econom¨ªa, es el descontrol del d¨¦ficit, que este a?o sufrir¨¢ un nueva e importante desviaci¨®n.La debilidad de los ingresos, como consecuencia de la recesi¨®n econ¨®mica y de la extensi¨®n del fraude, y los m¨¢rgenes de gasto que otorgan las ampliaciones de cr¨¦ditos realizadas durante el a?o y los remanentes de ejercicio anteriores hacen necesario adoptar medidas urgentes de contenci¨®n del crecimiento del gasto, en l¨ªnea con lo anunciado recientemente por el Gobierno". ?sta es la sentencia el Banco de Espa?a a la hora de analizar la evoluci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico y exponer soluciones para frenarlo.

La inflaci¨®n es otro de los aspectos que m¨¢s inquietan al equipo de Luis ?ngel Rojo. "Los avances en la correcci¨®n de la din¨¢mica inflacionista entre precios y costes siguen siendo modestos", reconoce en su an¨¢lisis, al que a?ade que esta circunstancia "limita el alcance de la ganancia de competitividad conseguida con la depreciaci¨®n del tipo de cambio de la peseta".

Limitar la ca¨ªda de tipos

La evoluci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico, sobre todo, y de la inflaci¨®n lleva al Banco de Espa?a a emitir una preocupante opini¨®n respecto a la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s: "Limitan el margen para la reducci¨®n". Adem¨¢s, insiste el informe, es "imprescindible la adopci¨®n de un programa de disciplina presupuestaria, que impulse el ahorro p¨²blico y facilite la adecuaci¨®n de las condiciones monetarias a la situaci¨®n de debilidad de la demanda interna".Un tercer aspecto sobre el que llama la atenci¨®n el Banco de Espa?a es la evoluci¨®n de las rentas salariales. En su an¨¢lisis recoge que "la presi¨®n de los salarios sigue siendo excesiva, en desacuerdo con las situaci¨®n del mercado de trabajo y la alta tasa de paro". "Las empresas est¨¢n ajustando intensamente sus costes unitarios de trabajo mediante fuertes recortes en el nivel de empleo, ante la persistencia de los elevados incrementos salariales", advierte. Ante esta situaci¨®n, el Banco de Espa?a sugiere que "deber¨ªa alcanzarse una moderaci¨®n de costes que no se derive de la destrucci¨®n de empleo, sino de la contenci¨®n del crecimiento salarial".

Con el an¨¢lisis de este conjunto de datos y tendencias, el banco emisor justifica su diagn¨®stico de que la crisis de la econom¨ªa espa?ola ha tocado fondo. Sin embargo, no se atreve a pronosticar el despegue. "Son necesarios nuevos datos que confirmen, el alcance de un posible cambio de tendencia, sobre el que existe gran incertidumbre", resume elocuentemente. A¨²n as¨ª, detecta algunos signos positivos.

Aspectos positivos

Uno de ellos es el paro. "Despu¨¦s de dos trimestres en los que se hab¨ªan registrado ca¨ªdas muy voluminosas en el nivel de ocupaci¨®n, hasta superar la cifra del medio mill¨®n de empleos netos, durante el segundo trimestre la reducci¨®n neta de puestos de trabajo fue s¨®lo de 14.000", recoge el informe. "De esta forma", recalca el banco emisor, "la tasa anual de variaci¨®n indica una interrupci¨®n del proceso de ca¨ªda acelerada que caracteriz¨® a esta variable durante todo 1992 y el primer trimestre de l993".No obstante, el frente d¨®nde el comportamiento de la econom¨ªa espa?ola es m¨¢s satisfactorio se registra en la balanza de pagos. En concreto, el Banco de Espa?a destaca "la intensa correcci¨®n del desequilibrio exterior en el primer trimestre", aunque advierte del deterioro "procedente del apartado correspondiente a las rentas de inversi¨®n, debido a la disminuci¨®n de las reservas y al aumento del endeudamiento exterior a elevados tipos de inter¨¦s". El d¨¦ficit comercial, que era de 302.552 millones de pesetas en mayo de 1992, cay¨® a 218.720 en mayo pasado.

Respecto al comportamiento de la demanda nacional, la inversi¨®n en equipo se mantuvo en el segundo trimestre. Sin embargo, la inversi¨®n en la construcci¨®n -uno de los motores tradicionales de la econom¨ªa espa?ola- parece consolidarse. Las conclusiones del Banco de Espa?a suscitaron reacciones similares en el Partido Popular (PP) y en Izquierda Unida (IU). Por el PP, su responsable de econom¨ªa, Crist¨®bal Montoro asegur¨® que "lo preocupante es que nuestra econom¨ªa se ha instalado 'en el fondo y no sale de ¨¦l". Por su parte, Salvador Jov¨¦, de IU, asegur¨® que el informe "confirma la gravedad de la situaci¨®n".