La medida retrasa la esperada relajaci¨®n monetaria en Europa

El cambio de tercio de la pol¨ªtica monetaria en Estados Unidos amenaza con dificultar a¨²n m¨¢s la recuperaci¨®n econ¨®mica en Europa. La subida de tipos de inter¨¦s decidida por la Reserva Federal, tras cinco a?os de una pol¨ªtica totalmente laxa, podr¨ªa retrasar la esperada rebaja del precio del dinero en las econom¨ªas comunitarias. La raz¨®n: la debilidad que el marco alem¨¢n muestre frente al d¨®lar a medida que se confirma la tendencia al alza de los tipos en EE UU.Un marco d¨¦bil obliga al Bundesbank, banco central alem¨¢n, a vigilar m¨¢s estrechamente la evoluci¨®n de la inflaci¨®n, debido a la presi¨®n que sufren los precios por el encarecimiento de las importaciones. El Buba dosificar¨¢ con m¨¢s cuidado, por tanto, cualquier rebaja de sus tipos de inter¨¦s. Ya el jueves pasado, y como si intuyera la decisi¨®n de la Fed, el banco central alem¨¢n decidi¨® dejar inalterables sus tasas.

D¨®lares m¨¢s atractivos

Si bien los tipos en Alemania son todav¨ªa casi el doble que en EE UU (5,75% frente al 3,25%), la tendencia al alza del precio del dinero en Estados Unidos aumenta el atractivo de los activos en d¨®lares frente a los denominados en marcos o en monedas europeas, cuyas rentabilidades es de esperar que sigan bajando. El pulso favorable de la econom¨ªa estadounidense y el todav¨ªa d¨¦bil de las europeas hace preveer, adem¨¢s, que se mantenga esta tendencia.La par¨¢lisis del Bundesbank supondr¨¢ que pa¨ªses como Francia o Espa?a, donde las pol¨ªticas monetarias siguen estrechamente ligadas a la de su socio alem¨¢n a pesar de que sus monedas tienen mayor libertad para fluctuar desde que el pasado mes de agosto se ampliaran las bandas de fluctuaci¨®n al 15%, tarden m¨¢s en rebajar sus tipos de inter¨¦s en perjuicio de sus econom¨ªas.

Para los miembros de la Uni¨®n Europea, Alemania sigue siendo el referente a la hora de decidir sus pol¨ªticas monetarias. La credibilidad del Bundesbank y su rigurosa lucha contra la inflaci¨®n, les sirve de gu¨ªa y de excusa para aplicar una pol¨ªtica restrictiva en contra, muchas veces, de las presiones dom¨¦sticas.

En este sentido, el ministro espa?ol de Econom¨ªa, Pedro Solbes, dijo recientemente que el Banco de Espa?a continuar¨ªa bajando los tipos, ahora en el 8,75%, siempre que la inflaci¨®n y, recalc¨®: "la evoluci¨®n de los tipos en Alemania y Francia" lo permitiesen.