El precio oficial del dinero baja al 8%
El Bundesbank mantiene invariables sus intereses entre fuertes rumores de subida en EE UU
El Banco de Espa?a baj¨® ayer de nuevo el precio oficial del dinero para hacer frente a la recesi¨®n econ¨®mica m¨¢s grave de los ¨²ltimos 30 a?os. El banco emisor rebaj¨® en medio punto el tipo de descuento, que qued¨® situado en el 8%, el menor desde 1977. Tres de los grandes bancos -BBV, BCH y Santander- y cinco de los medianos aplicaron descensos de los tipos a los cr¨¦ditos preferenciales. La decisi¨®n del Banco de Espa?a tiene mucho que ver con el dato negativo de la econom¨ªa espa?ola conocido ayer, peor de lo previsto y que supone un aplazamiento de la recuperaci¨®n. Seg¨²n el Instituto Nacional de Estad¨ªstica, la econom¨ªa espa?ola cay¨® un 0,3% en el ¨²ltimo trimestre, frente al 0% previsto. Ello supone que, para el conjunto de 1993, la econom¨ªa descendi¨® el 1%, el peor dato desde 1965.
El Banco de Espa?a recort¨® ayer el precio del dinero en medio punto, dej¨¢ndolo en el 8%, el m¨¢s bajo desde 1977. Este claro golpe de tim¨®n facilitar¨¢ la recuperaci¨®n econ¨®mica, seg¨²n el an¨¢lisis pol¨ªtico de Gobierno, PSOE y CiU, y el an¨¢lisis t¨¦cnico de algunos economistas. La decisi¨®n de la autoridad monetaria espa?ola fren¨® la convulsi¨®n que los mercados burs¨¢tiles y de deuda sufrieron el mi¨¦rcoles. Este recorte, adem¨¢s, fue impulsado en solitario, pues el Bundesbank no toc¨® sus tipos de inter¨¦s lombardo y de descuento. En cualquier caso, la estabilidad dictada por el Bundesbank es una buena noticia para los mercados, pues ¨¦stos albergaban el temor a un alza que acompa?ase a una eventual subida de intereses en Estados Unidos y frenara el crecimiento monetario alem¨¢n.El recorte de medio punto en el precio oficial del dinero sorprendi¨® a los operadores, pero surti¨® efecto. Los mercados de deuda y Bolsa, que tem¨ªan un aumento, respiraron aliviados y recuperaron posiciones. El medio punto de ayer es el tercer descenso que el Banco de Espa?a realiza en lo que va de a?o. Las dos bajadas anteriores, en enero y febrero, se limitaron a un cuarto de punto. Ayer, en condiciones mucho m¨¢s adversas debido a la intranquilidad de los mercados (la Bolsa de Madrid perdi¨® un 2,26% el mi¨¦rcoles), el banco central opt¨® por rebajar el precio del dinero en medio punto.
"Si lo que se quiere es dar una se?al, mejor bajar medio punto que s¨®lo un cuarto: es un mensaje m¨¢s contundente", seg¨²n Jos¨¦ Miguel F¨ªsico, de Analistas Fiancieros Internacionales. "Aunque nadie esperaba la bajada, lo m¨¢s sorprendente ha sido la magnitud", a?ade.Ca¨ªda del PIB
Esta relajaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria se conoci¨® poco antes de que el INE (Instituto Nacional de Estad¨ªstica) hiciera p¨²blica la magnitud de la recesi¨®n, con una ca¨ªda de un 1% del PIB en 1993. Desde el PSOE, el secretario de Asuntos Econ¨®micos, Francisco Fern¨¢ndez Marug¨¢n, expres¨® su confianza en que la medida facilite la salida de la crisis. A su juicio, un dinero m¨¢s barato "ayudar¨¢ a que las inversiones se anticipen y aceleren".
El presidente del Colegio de Economistas de Madrid, Gerardo Ortega, calific¨® de "muy positiva" la bajada porque facilitar¨¢ la salida de la actual recesi¨®n. El director del servicio de estudios del Instituto de Estudios Econ¨®micos, Juan Iranzo, se mostr¨® "enormemente sorprendido" por la magnitud de la bajada.El presidente de la Generalitat, Jordi Pujol, tambi¨¦n celebr¨® el descenso y pidi¨® a las entidades, financieras que repercutan, cuanto antes, la bajada oficial en los tipos que aplican a sus clientes.
Las principales entidades financieras del pa¨ªs siguieron al Banco de Espa?a, aunque las rebajas que anunciaron s¨®lo afectan, de momento, a los tipos que aplican a sus mejores clientes. El descenso efectuado por cajas de ahorro y bancos se sit¨²a entre el cuarto de punto y el medio punto porcentual.
Los mercados valoraron la medida y la peseta, a pesar de la decisi¨®n del Bundesbank, aguant¨® sin problemas. "Es un apoyo a los mercados, que ahora se van a tranquilizar", seg¨²n Henrik Lurnholdt, un analista de FG Inversiones. La Bolsa de Madrid gan¨® 4,65 puntos y el mercado secundario de deuda registr¨® alzas notables.
La peseta, en contra de lo habitual cuando un pa¨ªs recorta sus tipos de inter¨¦s, se mantuvo estable e incluso logr¨® apreciarse ligeramente frente al marco (cerr¨® a 81,89) y se mantuvo respecto al d¨®lar (al quedar a 139,90). El Tesoro dej¨® desierta la subasta de bonos y obligaciones del Estado y eludi¨® as¨ª elevar las rentabilidades de estos t¨ªtulos.
Esta estabilidad monetaria tiene un valor especial por la decisi¨®n del Bundesbank de no tocar sus tipos. Adem¨¢s, el mi¨¦rcoles, el banco central alem¨¢n hab¨ªa anunciado que se hab¨ªa disparado la masa monetaria nada menos que un 20% frente al 6% de objetivo m¨¢ximo para todo 1994. Sin embargo, esta subida obedece en parte a motivos t¨¦cnicos, con lo que resulta algo menos preocupante su eventual traslado a la inflaci¨®n. Adem¨¢s, tambi¨¦n en Alemania la principal preocupaci¨®n es ahora la recesi¨®n econ¨®mica.
La decisi¨®n del banco central alem¨¢n deja el tipo de descuento en el 5,25%, fijado hace dos semanas, y el lombardo en el 6,75%, valor establecido el 22 de octubre de 1993. Los repos se subastaron esta semana a un inter¨¦s del 5,97%.
Y lo m¨¢s relevante: La estabilidad aleja el temor a que el Bundesbank siga a la Reserva Federal de EE UU, de d¨®nde se espera una posible subida de intereses, como respuesta a la espectacular cifra de crecimiento econ¨®mico en ese pa¨ªs durante el ¨²ltimo trimestre.Aumentos sin sentido
Otmar Issing, jefe de economistas del banco central alem¨¢n, asegur¨®, en una entrevista con el diario Frankfurter Allgemeine, que "un aumento de los tipos de inter¨¦s no tendr¨ªa sentido". Issing, adem¨¢s, rest¨® importancia al incremento de la masa monetaria alemana, al afirmar que "no se puede luchar contra el desarrollo especial de este factor con las medidas monetarias tradicionales".
Por otra parte, el Gobierno alem¨¢n defendi¨® ayer ante la C¨¢mara Baja del Parlamento (Bundestag) su previsi¨®n econ¨®mica para 1994, en la que se contempla un crecimiento del 1,5%. El ministro de Econom¨ªa, G¨¹nter Rexrodt, present¨® tambi¨¦n el Programa de Acci¨®n para lograr un mayor crecimiento y empleo.
La banca comercial se suma al descenso
Los bancos comerciales reaccionaron a la baja del precio oficial del dinero con el anuncio una reducci¨®n similar en sus tipos de inter¨¦s preferenciales, los que aplican a sus mejores clientes. Entre los grandes bancos, BBV, BCH y Santander anunciaron una baja de medio punto de sus tipos. El Santander es, entre los grandes, el que tiene el preferencial al mismo nivel -8%-que el precio del dinero establecido por el Banco de Espa?a.Entre el resto de la banca, Bankinter, Sabadell, Comercio, Zaragozano, Urquijo y Herrero fueron las entidades que se sumaron a esta medida de adecuaci¨®n de sus preferenciales.
El resto de los bancos y las cajas de ahorros no anunciaron ninguna modificaci¨®n de sus tipos de inter¨¦s preferenciales. La rebaja avanzada por la banca afecta s¨®lo a los preferenciales y, como en la anterior ca¨ªda llevada a cabo hace diez d¨ªas, no se ha reflejado en el resto de las operaciones de activo.
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