La peseta se deprecio ligeramente frente al marco alem¨¢n y el d¨®lar norteamericano

La peseta se depreci¨® ayer ligeramente, frente al marco alem¨¢n y el d¨®lar norteamericano, a pesar de la decisi¨®n del Banco de Espa?a de elevar hasta el 8% el precio del dinero. La peseta acab¨® a 84, 88 unidades por marco, frente a las 84,80 del d¨ªa anterior. La Bolsa de Madrid, por el contrario, acab¨® con una ligera subida de 0,20 puntos en una jornada que hab¨ªa empezado al alza, que posteriormente cambi¨® de tendencia y que acab¨® volviendo al principi¨® y cerr¨® con signo positivo, todo ello dentro de una variaciones muy escasas.

El nuevo precio del dinero sorprendi¨® a los operadores de los mercados financieros y burs¨¢tiles que esperaban la medida para m¨¢s adelante y una vez que, se hubieran confirmado las tendencias al alza de los precios. Pero esta sorpresa no se tradujo en fuertes movimientos en los mercados que. reaccionaron casi como si no hubiera pasado nada. La bolsa que, seg¨²n la l¨®gica tradicional, deber¨ªa haber sufrido un retroceso cerr¨® en Madrid al 288,26 con una ganancia de 0,2 puntos.Varias son las explicaciones que se ofrec¨ªan ayer a este comportamiento dispar. La debilidad de la peseta a pesar de la subida de tipos se justificaba se?alando que la divisa ya hab¨ªa iniciado d¨ªas atr¨¢s un proceso de apreciaci¨®n, interrumpido moment¨¢neamente ayer, a la espera de la subida de tipos que se ha producido efectivamente. Ser¨ªa la teor¨ªa del adelantamiento de los mercados a los movimientos efectivos.

Por el contrario, hab¨ªa quien se?alaba que la depreciaci¨®n sufrida ayer -el marco se apreci¨® tambi¨¦n frente a la lira- significa que los mercados consideran insuficiente la subida de los tipos y que con ello se toman posiciones para ulteriores subidas que se consideran casi inevitables. Algo negado por algunos expertos, como Jos¨¦ Juan Ruiz, para quien la "subida en cuanto a su tama?o es muy buena porque es contundente" o por C¨¦sar Molinas, quien se?ala que "el hecho de que la subida del tipo de referencia no se haya trasladado apenas a los mercados monetarios representa que se ha aceptado como suficiente por ahora".

Para Nicol¨¢s Hern¨¢ndez, de AB Asesores, la respuesta de los mercados a la decisi¨®n del Banco de Espa?a de elevar los tipos de inter¨¦s "no deja de mostrar, una cierta incertidumbre acerca de si el banco emisor tiene o no las ideas claras sobre lo que debe hacer".

Curiosamente han sido los representantes de los mercados burs¨¢tiles los que han acogido la subida de tipos con mayor tranquilidad. Manuel Pizarro, presidente de la Bolsa de Madrid, dijo ayer que "el Banco de Espa?a ha hecho lo que ten¨ªa que hacer, habida cuenta de las subidas de precios de primeros de a?o y de que su funci¨®n es vigilar la inflaci¨®n". Pizarro era de la opini¨®n de que los mercados ya, "hab¨ªan descontado esta subida de tipos a corto porque las reacciones que ha habido no han sido negativas".

Tipos a largo

Blas Calzada, director del servicio de estudios de la Bolsa de Madrid, era un poco m¨¢s cr¨ªtico al se?alar que "los tipos de inter¨¦s cuando suben es porque las cosas van mal, y las cosas no van del todo bien. No estamos haciendo lo que deber¨ªamos hacer". Calzada termin¨® diciendo a RNE que "la subida no es buena. No es nada buena".

El nuevo precio del dinero fue establecido en la segunda vuelta de la subasta de certificados del Banco de Espa?a. La primera subasta fue declarada desierta ya que las entidades hab¨ªan solicitado dinero por debajo del 8%. En la segunda vuelta el banco emisor proporcion¨® cinco billones de pesetas a las entidades financieras al 8% y fue la se?al de su bida de los tipos. Los mercados interbancarios reaccionaron inmediatamente a la subida y ajustaron sus precios en los plazos m¨¢s cortos a la nueva situaci¨®n. Pero en los tipos m¨¢s largos la medida se diluy¨® m¨¢s. "Frente a la subida de 0,65 puntos decidida por el Banco de Espa?a, el mercado a un a?o ha subido 0, 15 puntos", dec¨ªa C¨¦sar Molinas resaltando el estrecha miento de la curva de intereses registrada, algo buscado por el Banco de Espa?a, seg¨²n la nota del banco emisor.

Quien si reaccion¨® en paralelo al Banco de Espa?a fue el Tesoro que realiz¨® subasta de letras a seis meses y , aplic¨® una subida de 0,4 puntos en estos t¨ªtulos hasta colocar la rentabilidad en el 9%. Era lo que esperaba el mercado ya que el Tesoro logr¨® financiaci¨®n para su d¨¦ficit por m¨¢s de 232.000 millones de pesetas por este procedimiento, cifra muy cercana a la ofrecida por el con junto de las, instituciones finan cieras que acudieron a la subasta que estaban dispuestas a invertir hasta 241.600 millones.

El mercado de deuda p¨²blica tampoco registr¨® mayores, movimientos y las rentabilidades de las obligaciones a diez a?os se situ¨® en el 11 ,78'%, lo que sit¨²a el diferencial con el bono alem¨¢n en 412 puntos b¨¢sicos, cuatro m¨¢s que el d¨ªa anterior.