En la encrucijada

EL PARO registrado en mayo disminuy¨® en casi 40.000 personas y los precios se mantuvieron estables. No son malos registros: confirman la continuidad de la recuperaci¨®n y la tendencia de los precios a moderarse tras las fuertes subidas de los primeros meses del a?o. Pero tampoco son datos que despejen de inquietudes el panorama. La disminuci¨®n del desempleo fue muy inferior a la de mayo de 1994, pese a que la tasa de crecimiento era entonces mucho m¨¢s baja. Y la instalaci¨®n, en v¨ªsperas del verano, en ¨ªndices de inflaci¨®n superiores al 5% hace temer que ser¨¢ dif¨ªcil bajar de ese porcentaje a fin de a?o. ?se es, en todo caso, el pron¨®stico de la Comisi¨®n Europea, que prev¨¦ un 4,9% en diciembre: siete d¨¦cimas por encima del registro de 1994 y 1,4 puntos m¨¢s que las previsiones del Gobierno para este a?o.El crecimiento del empleo es moderado para un mes como mayo, pero el car¨¢cter uniforme del mismo en todos los sectores es una garant¨ªa de mantenimiento de la tendencia y permite abrigar la esperanza de una reducci¨®n del paro en unas 250.000 personas durante el a?o. Con un crecimiento de la econom¨ªa en torno al 3%, Espa?a es el pa¨ªs europeo en el que el paro est¨¢ disminuyendo m¨¢s r¨¢pidamente. Es cierto que la tasa de paro sigue doblando la media europea, pero al menos marca una tendencia positiva.

La inflaci¨®n sigue siendo la principal amenaza.

No porque el dato de mayo haya sido malo -mejor¨® en una d¨¦cima el registro de ese mes en 1994-, sino porque la contenci¨®n es debida a que el descenso en alimentos frescos y energ¨ªa, los elementos m¨¢s vol¨¢tiles del ¨ªndice, han compensado las subidas en los otros componentes. Especialmente preocupante es la subida de los precios industriales, que, tras mantener una tendencia moderada hasta hace un a?o, constituyen ahora la principal amenaza. El ¨ªndice general de precios industriales (IPRI) subi¨® tres d¨¦cimas en abril, situando la tasa de aumento interanual en el 7,4%. Tambi¨¦n se confirma la resistencia de los precios de los servicios a bajar significativamente. La tasa interanual del 5,5% es especialmente inquietante por producirse antes del inicio de la temporada estival, siempre inflacionista en este cap¨ªtulo.

Los datos parecen indicar que el efecto de la subida del IVA e impuestos especiales ha sido m¨¢s persistente de lo previsto. Por otra parte, la devaluaci¨®n de la peseta encareci¨® las importaciones de los alimentos en un momento en que, por efecto de la sequ¨ªa, fue necesario aumentarlas. El resultado es qu¨¦ el diferencial de inflaci¨®n con los pa¨ªses m¨¢s estables de la UE es ya de 3,5 puntos, el doble de lo admitido en el Plan de Convergencia y superior en seis d¨¦cimas a la distancia de 2,9 puntos registrada en julio del pasado a?o. Si esa tendencia se mantiene no son desc¨¢rtables nuevos endurecimientos de la pol¨ªtica monetaria, lo que a su vez comprometer¨ªa la duraci¨®n de la fase de crecimiento. La econom¨ªa espa?ola se encuentra, pues, en una encrucijada. O sea: como casi siempre.