La desaceleraci¨®n econ¨®mica ha tocado fondo y no ir¨¢ a m¨¢s en el primer trimestre, seg¨²n Econom¨ªa

La desaceleraci¨®n de la econom¨ªa ha tocado fondo y existen indicios de retomo a la senda del crecimiento. Seg¨²n estimaciones recogidas, en las que coinciden el Ministerio de Econom¨ªa y los expertos dedicados al an¨¢lisis de coyuntura, el cuarto trimestre de 1995 registr¨® una tasa de crecimiento del PIB en tomo al 2,8% y el primer trimestre de este a?o registrar¨¢ tasas de crecimiento similares. Como indicadores avanzados de esta mejora, empieza a detectarse un aumento en la confianza de los consumidores y suben de nuevo con fuerza las importaciones de bienes de consumo.El par¨¦ntesis de bajo crecimiento econ¨®mico, anunciado el a?o pasado por las autoridades econ¨®micas como una interrupci¨®n temporal en el periodo de recuperaci¨®n, se va a cerrar probablemente en el primer trimestre de 1996. Los indicadores econ¨®micos arrojan indicios firmes de que en el primer trimestre del a?o se conseguir¨¢n tasas de crecimiento como m¨ªnimo similares a las del cuarto trimestre de 1995 y, seg¨²n algunas proyecciones, superior en t¨¦rminos de crecimiento intertrimestral (puesto que en tasa de crecimiento anual la comparaci¨®n se hace con el primer trimestre de 1995, que registr¨® el crecimiento m¨¢s alto de esta etapa). Econom¨ªa, prudentemente, sostiene oficialmente que en los dos primeros trimestres "se mantendr¨¢ como m¨ªnimo un crecimiento interanual en torno al 2,8%" y que las tasas iguales o superiores al 3% volver¨¢n en el segundo semestre del a?o. En una versi¨®n textual de Econom¨ªa, "la desaceleraci¨®n ya no ir¨¢ a m¨¢s".

Mejora en inflaci¨®n y paro

Las expectativas de mejora en el crecimiento durante este primer trimestre est¨¢n basadas en dos datos relevantes. El primero es la recuperaci¨®n importante en el indicador de confianza de los consumidores. En el mes de enero ha mejorado en cinco puntos (pas¨® de -19 a -14, la mejora m¨¢s importante recogida en muchos a?os), variaci¨®n que permite suponer que la reanimaci¨®n del consumo est¨¢ muy pr¨®xima, aunque el a?o se cerr¨® con datos muy malos sobre la evoluci¨®n del consumo de los hogares.El segundo indicio que avala la probabilidad de un crecimiento igual o m¨¢s elevado que el del cuarto trimestre del a?o pasado es el crecimiento de las importaciones de bienes de consumo, que tambi¨¦n refuerza la hip¨®tesis de una recuperaci¨®n de la demanda global que no est¨¦ fundamentada exclusivamente en el aumento de la inversi¨®n. La evoluci¨®n de las matriculaciones de autom¨®viles, aunque por los est¨ªmulos recibidos -reducci¨®n del Impuesto de Matriculaci¨®n-, confirma igualmente las predicciones de recuperaci¨®n del consumo.

Poco a poco, adem¨¢s, se est¨¢n disipando los temores sobre un impacto directo de la desaceleraci¨®n econ¨®mica alemana en la econom¨ªa espa?ola. El hecho es que las exportaciones espa?olas mantienen ritmos elevados al ¨¢rea del marco a pesar de la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa alemana. Las autoridades econ¨®micas conf¨ªan adem¨¢s en que las medidas urgentes adoptadas por Alemania desbloqueen r¨¢pidamente su potencial de crecimiento y la amenaza de que el impasse en el crecimiento se extienda al resto de Europa.

Igualmente, las expectativas sobre inflaci¨®n y paro presentan excelentes proyecciones. En el caso del IPC, que ha descendido al 3,9% en tasa interanual en enero de 1996, la hip¨®tesis que maneja el Gobierno es que hasta marzo se diluyan al menos siete d¨¦cimas incluidas en los precios por el impacto de la subida del IVA y los impuestos especiales en 1995. Esta proyecci¨®n significa que, tras las cuatro d¨¦cimas [grosso modo] recortadas en enero (del 4,3%- en tasa anual al 3,9%), quedar¨ªan otras tres d¨¦cimas de descenso en el primer trimestre del a?o.

El caso del paro tiene tambi¨¦n una interpretaci¨®n optimista. Fuentes del Gobierno atribuyen la subida del paro registrado en enero (casi 45.000 parados m¨¢s) primero a causas estacionales y despu¨¦s a la climatolog¨ªa adversa, que ha provocado una destrucci¨®n de empleo excepcional.