La inquietud de los inversores sobre la inflaci¨®n y el d¨¦ficit agudiza la ca¨ªda de la peseta y la deuda

Los mercados financieros espa?oles cayeron por tercer d¨ªa consecutivo a causa de la inquietud que ha provocado entre los inversores el descubrimiento de un agujero presupuestario de 721.000 millones de pesetas y la subida de impuestos aprobada para financiarlo y sus efectos respectivos en el d¨¦ficit y la inflaci¨®n. La prima de riesgo que exige el capital exterior a Espa?a se ampli¨® a 2,56 puntos, lejos de los 2,25 de hace una semana, y la peseta registr¨® su peor cotizaci¨®n en ocho meses, al caer a 85,35 pesetas por marco. La subida de las rentabilidades amenaza con encarecer el endeudamiento futuro del Estado, mientras que las expectativas de que bajen los tipos a corto plazo se han enfriado.

El inesperado anuncio sobre las insuficiencias presupuestarias heredadas de los socialistas le est¨¢ costando caro al Gobierno del PP. En s¨®lo tres d¨ªas, la peseta se ha depreciado casi un 1% con respecto al marco, los tipos de inter¨¦s a largo plazo han dado marcha atr¨¢s en su evoluci¨®n a la baja, la Bolsa ha perdido m¨¢s de un 2% y se han aplazado al oto?o las expectativas de que el Banco de Espa?a baje los tipos de inter¨¦s. Sobre el mercado, adem¨¢s, planea la duda de si habr¨¢ m¨¢s agujeros y m¨¢s subidas de los impuestos para financiarlos. "La inc¨®gnita es si hay tambi¨¦n un agujero en la Seguridad Social, si se dar¨¢ a conocer o no y si el Gobierno se ver¨¢ obligado al final a subir tambi¨¦n el impuesto sobre la gasolina", se?ala Juan Mielgo, analista de Bank of America.El impacto en el IPC de la subida del tabaco y el alcohol, que se cifra entre 0,2 y 0,3 d¨¦cimas, palidece con el que pueda tener una subida de la carga impositiva de los combustibles, una medida que asegura un aumento de la recaudaci¨®n y que el ministro de Econom¨ªa, Rodrigo Rato, no descart¨® del todo anteayer. De los 1,94 billones de pesetas que se ingresaron en 1995 por los impuestos especiales, tabaco y alcohol supusieron 650.000 millones. La pr¨¢ctica totalidad de los 1,2 billones restantes procedi¨® de los combustibles.

La otra fuente de preocupaci¨®n de los mercados es el efecto que pueda tener sobre el d¨¦ficit el endeudamiento extraordinario en el que debe incurrir el Estado para cubrir el agujero. La duda es si los ingresos que se esperan obtener con los nuevos impuestos ser¨¢n suficientes para financiar el coste de esta deuda. Los dos sectores afectados, tabaco y alcohol, aseguran que la subida impositiva de estos productos provoca una ca¨ªda del consumo y un aumento del contrabando.

En cualquier caso, el saldo de deuda viva se incrementa -entre un 0,5% y un 1% del PIB-, alej¨¢ndose Espa?a del cumplimiento del criterio de convergencia sobre deuda p¨²blica. En 1995, este desequilibrio cerr¨® en tomo al 66% del PIB y el l¨ªmite europeo es el 60%. El coste de esta mayor carga financiera influir¨¢ negativamente en los d¨¦ficit de este a?o y los pr¨®ximos.

Adem¨¢s, s¨®lo el anuncio del agujero ha provocado ya un encarecimiento de las rentabilidades en el mercado de deuda que obligar¨¢n al Tesoro, de mantenerse esta evoluci¨®n, a subir los tipos de sus pr¨®ximas emisiones. Las ¨²ltimas subastas realizadas en julio dieron como resultado unos tipos de inter¨¦s medios del 7,09% para las letras a un a?o, 7,88% para los bonos a cinco a?os y 8,80% para las obligaciones a 10 a?os. Ayer, las rentabilidades del mercado secundario de deuda -referencia para el Tesoro- se situaban en el 7,16%, 8,14% y el 8,96%, respectivamente.

El entorno internacional, adem¨¢s, no acompa?a. La debilidad del d¨®lar frente al marco y el nerviosismo en el mercado de deuda estadounidense ante cualquier dato que sugiera un aumento de la inflaci¨®n est¨¢ provocando una volatilidad en los flujos de inversi¨®n que afecta negativamente a los mercados europeos m¨¢s alejados de la convergencia, como el espa?ol.

Por su parte, la Comisi¨®n Europea conmin¨® ayer al Gobierno del PP a comunicar al Ejecutivo comunitario el desv¨ªo presupuestario detectado, informa Walter Oppenheimer. "No tenemos ning¨²n conocimiento oficial, pero si hay un agujero presupuestario, el Gobierno espa?ol tiene que explic¨¢rnoslo para que tengamos en cuenta los nuevos datos y los podamos incluir en el informe econ¨®mico de septiembre", declararon fuentes de la Comisi¨®n. La comisaria responsable de Ayuda Estructural, Monika Wulf-Mathies, no quiso pronunciarse sobre la eventualidad de que el agujero acabe provocando un aumento del d¨¦ficit p¨²blico y que este hecho a su vez redunde negativamente sobre el Fondo de Cohesi¨®n espa?ol. "A¨²n no tenemos los datos. Eso se ver¨¢ en las previsiones econ¨®micas de septiembre", declar¨®.