El Bundesbank sorprende con una bajada de tipos del 0,3%, mayor de la esperada

El Bundesbank, adoptando una visi¨®n europe¨ªsta y dejando en segundo t¨¦rmino sus estrictos intereses monetarios alemanes, decidi¨® ayer recortar en 30 cent¨¦simas de punto el inter¨¦s de su tipo repo, que ha quedado fijado en el 3%. La reducci¨®n, que sorprendi¨® a los analistas, que llegaron incluso a dudar de tal posibilidad tras los ¨²ltimos datos positivos de la econom¨ªa alemana, ha sido de una cuant¨ªa mayor de la esperada y fue seguida por los bancos centrales de otros pa¨ªses europeos, Francia incluida. Las reacciones fueron inmediatas en todos los mercados, con las bolsas al alza, la deuda rehaciendo posiciones a toda prisa y el marco alem¨¢n en retroceso frente al resto de las monedas.

En su primera reuni¨®n despu¨¦s de las vacaciones de verano, el consejo del Bundesbank, el banco central alem¨¢n, decidi¨® ayer rebajar del 3,3% al 3% el tipo de inter¨¦s del repo (precio del dinero al que inyecta liquidez al sistema financiero mediante subastas semanales), su tercer instrumento de control de la pol¨ªtica monetaria. Pero no modific¨®, como esperaban los analistas, sus dos principales instrumentos de control, el tipo de descuento y el lombardo (a corto plazo), que permanecen en el 2,5% y el 4,5%, respectivamente, desde mediados del mes de abril.El presidente de la instituci¨®n, Hans Tietmeyer, asegur¨® que la decisi¨®n es una muestra de la continuidad de la pol¨ªtica del organismo y que la reducci¨®n del repo ha sido posible "porque el Bundesbank ha logrado ver con claridad el futuro m¨¢s inmediato".

Un escenario m¨¢s c¨®modo

Los factores determinantes para la reducci¨®n del repo han sido el control logrado en los ¨²ltimos meses sobre el volumen de la masa monetaria y la estabilidad de precios, seg¨²n Tietmeyer. El ministro alem¨¢n de Industria, G¨¹nter Rexrodt, ha mostrado su satisfacci¨®n por el recorte y asegur¨® que "se ajusta bien al ambiente coyuntural".La mayor¨ªa de los analistas consideran que la decisi¨®n hace que se presente el mejor escenario de los ¨²ltimos meses para la econom¨ªa alemana: la inflaci¨®n est¨¢ controlada en el 1,6%, el crecimiento de la masa monetaria se aproxima al corredor previsto y el marco se mantiene fuerte. Las instituciones financieras creen que el recorte contribuir¨¢ a tranquilizar y a evitar turbulencias en los mercados de divisas.

Pero la medida del Bundesbank no s¨®lo afecta a Alemania. Los bancos centrales de Francia, Holanda, Austria, B¨¦lgica e Italia siguieron los pasos alemanes y rebajaron sus respectivos tipos de inter¨¦s. El Banco de Francia rebaj¨® inmediatamente un 0,20% su principal tipo director, la tasa de intervenci¨®n, que situ¨® en el 3,35%. B¨¦lgica baj¨® su tasa de referencia al 3% (desde el 3,2%), mientras que Austria reduc¨ªa su tipo repo al 3% (desde el 3,3%) imitando el movimiento del banco central alem¨¢n. Tambi¨¦n Italia reduc¨ªa su tipo repo un 0,15% para situarlo en el 8,77% y Holanda rebajaba su tipo preferente un 0,20%, para fijarlo en el 2,5%. Al otro lado del Atl¨¢ntico, el Banco de Canad¨¢ anunci¨® tambi¨¦n un recorte de un cuarto de punto en su tasa de descuento, que baja al 4,25%.

Las bolsas europeas acogieron las buenas nuevas con alzas generalizadas. Francfort pas¨® de ceder 1,41 puntos a ganar 13,52, Londres perd¨ªa tres puntos por la ma?ana y termin¨® con un avance de 19, mientras que Par¨ªs, que ya sub¨ªa 13 puntos a primera hora, termin¨® la jornada con un avance de 16. En esa atm¨®sfera, la Bolsa de Madrid apret¨® en firme y su ¨ªndice general gan¨® un 1,34%, 4,71 puntos, pero sin la presencia de dinero que hubiera sido deseable, ya que el volumen final qued¨® por debajo de los 27.000 millones de pesetas.

En los mercados de deuda la evoluci¨®n fue completamente diferente, con una situaci¨®n cercana al colapso en futuros, mercado en el que bono a diez a?os para septiembre negoci¨® casi 90.000 contratos y con una subida de m¨¢s de un punto en su precio. El bono alem¨¢n tambi¨¦n recuperaba posiciones a toda prisa y el futuro a diez a?os super¨® los 200.000 contratos, con una subida de 37 cent¨¦simas en su precio.

La diferencia entre estos dos contratos muestra las expectativas del mercado sobre la subasta del Banco de Espa?a de esta ma?ana, de la que espera una nueva reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s. El diferencial entre la deuda espa?ola y la alemana qued¨® en 2,49 puntos.

El marco alem¨¢n acus¨® inmediatamente la nueva situaci¨®n y a ¨²ltima hora se cotizaba a 84,46 pesetas, 18 c¨¦ntimos menos que el d¨ªa anterior, mientras que contra el d¨®lar se cruzaba a 1,4887, tras haber superado 1,49 marcos por d¨®lar.