El modelo de Industria reducir¨¢ en un 22% el beneficio de las el¨¦ctricas entre 1997 y 1998

La reducci¨®n de tarifas prevista por Industria supondr¨¢ una ca¨ªda de los beneficios de las compa?¨ªas el¨¦ctricas del 22% en los dos pr¨®ximos a?os. El recibo de la luz, que en 1997 bajar¨¢ un 3% de promedio, habr¨¢ descendido un 5% al finalizar 1998. Industria dise?a un sistema el¨¦ctrico nacional inspirado en el modelo del Reino Unido, el m¨¢s competitivo de la UE, seg¨²n el Gobierno. El esquema tiene dos ejes: la competencia entre los generadores -b¨¢sicamente entre ENDESA e Iberdrola- y la racionalidad territorial de las distribuidoras como Sevillana, ENHER, E. Reunidas, Viesgo y otras.

Las reformas introducidas por el Gobierno alcanzar¨¢n su madurez en 1998, seg¨²n el calendario facilitado por Industria. Es decir, 1997 y 1998 son, por tanto, los dos a?os claves que anteceden a una etapa de mayor competencia. Partiendo de que el sistema quiere abaratar el precio de la electricidad, Industria se propone acercarse al modelo del Reino Unido, donde la electricidad es un 15% m¨¢s barata que en Espa?a.Pese a que otros pa¨ªses competidores, como Francia y Alemania, pagan la energ¨ªa s¨®lo un poco m¨¢s barata que Espa?a, Josep Piqu¨¦ rastrea la quimera brit¨¢nica del 15%. Para ello ha fijado dos frentes. En primer lugar, que las empresas bajen sus precios un 5% en los dos pr¨®ximos a?os, contando con que el impacto sea soportado por el estrechamiento de los m¨¢rgenes ordinarios de las compa?¨ªas. Paralelamente, Industria quiere restar el otro 10% recortando las llamadas externalidades o sobrecostes incluidos en la tarifa, como la subvenci¨®n del carb¨®n o el pago de la moratoria nuclear.

Viabilidad de Fenosa

Este 5% del precio de la electricidad que deben reducir las compa?¨ªas representa 100.000 millones de pesetas menos de ingresos para el sector. Ello equivale a una ca¨ªda de los beneficios brutos del 22% para el conjunto de las empresas en el periodo 1997-1998. Este impacto dificulta mucho la viabilidad de las compa?¨ªas seriamente endeudadas, como Uni¨®n Fenosa, con un pasivo superior al bill¨®n de pesetas, o Fecsa, con 450.000 millones de deuda, aunque el futuro de esta ¨²ltima se despeja con la OPA de ENDESA. El retraso en la realizaci¨®n de esta ¨²ltima operaci¨®n en semana y media, tras apuntar sus intenciones, ha ocasionado que ENDESA (66% en manos del Estado) tenga que pagar 26.400 millones mas, por la subida de las acciones.En el escenario de convergencia de la UE, con tipos de inter¨¦s a la baja, las compa?¨ªas espa?olas, que tienen una deuda a largo plazo de 2,3 billones de pesetas, estiman reducir sus costes financieros en unos 200 puntos b¨¢sicos, equivalentes al 2% en los tipos que pagan las tesorer¨ªas de las el¨¦ctricas. Este pron¨®stico supone un ahorro en gastos financieros de 46.000 millones de pesetas anuales y, en consecuencia, el impacto final sobre las cuentas de las empresas disminuir¨ªa hasta los 54.000 millones. Esta ¨²ltima cifra pal¨ªa el efecto de la disminuci¨®n de ingresos y sit¨²a el la bajada del beneficio de las el¨¦ctricas s¨®lo en el 12%, seg¨²n los c¨¢lculos de la firma Ahorro Corporaci¨®n, utilizados por el ministerio y por las empresas como referencia. En resumen, la viabilidad de la reforma el¨¦ctrica depende, por tanto, de que sigan bajando los tipos de inter¨¦s. La competencia entre empresas generadoras afectar¨¢ b¨¢sicamente a las compa?¨ªas que producen con altos costes, como ENDESA, Hidrocant¨¢brico y Fecsa. Por el contrario, las empresas principalmente distribuidoras como Sevillana, ENHER y El¨¦ctricas Reunidas (ERZ), saldr¨¢n beneficiadas. Por su parte, Iberdrola, Fenosa y Viesgo componen un grupo intermedio con relativo equilibrio entre producci¨®n y distribuci¨®n.

Aunque muy sint¨¦ticamente, la descripci¨®n anterior revela que la compra de Sevillana y Fecsa contribuye a compensar la mezcla entre producci¨®n y distribuci¨®n de ENDESA. Para justificar la operaci¨®n, que los privados consideran una paradoja liberal-intervencionista, Piqu¨¦ advierte que ¨¦l atendi¨® la petici¨®n de ENDESA para comprar Sevillana y Fecsa. Adem¨¢s, el ministro ha dejado claro que las OPA s¨®lo tienen sentido con el calendario privatizador muy atado. En esta pol¨ªtica de palo y zanahoria para el resto de los competidores, las compa?¨ªas privadas como Iberdrola piensan que pueden salir perdiendo.