Las cuatro bolsas estudian fusionarse en una sociedad para ganar volumen y competitividad

La cuatro bolsas espa?olas tienen muy desarrollados los contactos para fusionar sus respectivas sociedades rectoras bajo un holding que se denominar¨¢ Sociedad de Mercados Financieros de Espa?a. Los grandes bancos y sociedades de valores, accionistas de las cuatro bolsas espa?olas -Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia-est¨¢n de acuerdo en concentrar sus participaciones en un ¨²nico holding. El proyecto est¨¢ siendo auspiciado por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con la idea de fortalecer la competitividad de los mercados espa?oles.

Los promotores del proyecto aseguran que la reticencia inicial de los nacionalistas vascos se ha matizado tras ser informados de sus detalles. Seg¨²n los esbozos del proyecto, a los que ha tenido acceso El PA?S, la creaci¨®n de la Sociedad de Mercados Financieros de Espa?a ser¨ªa una refundaci¨®n de la actual Sociedad de Bolsas ya existente y en la que participan las cuatro bolsas espa?olas, con un 25% del capital cada una. En el nuevo holding, las cuatro bolsas mantendr¨ªan una participaci¨®n del mismo tama?o con lo cual no se vulnerar¨ªa el principio de igualdad en un mercado que, hoy por hoy, ya funciona de una forma bastante integrada.En la actualidad, las cuatro bolsas espa?olas est¨¢n interconectadas a trav¨¦s del sistema de contrataci¨®n del mercado continuo, un gran mercado con cuatro puertas de entrada, que son cada una de las bolsas. Adem¨¢s de estas cuatro plazas burs¨¢tiles existen los mercados de derivados, como el d¨¦ futuros de renta fija de Barcelona, el de renta variable de Madrid, el mercado de opciones de Madrid, y el mercado de renta fija de la Asociaci¨®n de Intermediarios de Activos Financieros (AIAF).

"Este modelo ha provocado una dispersi¨®n en el sector financiero cuyos efectos pueden resultar muy nocivos para la competitividad en el momento de la entrada de Espa?a en la moneda ¨²nica europea", a criterio de Juan Fernandez-Armesto, presidente de la CNMV.

Evitar la dispersi¨®n

Lo que pretenden los principales operadores -bancos y sociedades de valores- y la CNMV es evitar esta dispersi¨®n uniendo todos los mercados y sus respectivos servicios de liquidaci¨®n y compensaci¨®n en una ¨²nica plataforma: la Sociedad de los Mercados Financieros de Espa?a.Adem¨¢s de las cuatro bolsas, esta plataforma ¨²nica incluir¨ªa los mercados derivados, como el Mercado Espa?ol de Futuros Financieros de Renta Fija (MEFF RF), con sede en Barcelona; el Mercado Espa?ol de Futuros Financieros de Renta Variable de Madrid (MEFF RV); el mercado de Futuros sobre C¨ªtricos de Valencia (FC&M); y el mercado bancario de renta fija (AlAF). Del mismo modo, todos los sistemas de liquidaci¨®n y compensaci¨®n de estos mercados (v¨¦ase gr¨¢fico) se integrar¨ªan tambi¨¦n en esta sociedad holding.

Los bancos y las sociedades de valores son los accionistas de las cuatro bolsas y tambi¨¦n de los mercados de derivados. Por tanto, en el nuevo esquema las entidades pasar¨¢n a controlar el capital del holding. A criterio de los grandes bancos, la creaci¨®n de una ¨²nica plataforma es mucho m¨¢s racional que el modelo vigente, que les obliga a mantener paquetes accionariales en las cuatro bolsas y tambi¨¦n en los diferentes mercados de derivados.

Las entidades subrayan con especial inter¨¦s que el esquema en fase de dise?o no significar¨¢ ning¨²n menoscabo para las plazas financieras locales y que ¨¦stas no perder¨¢n volumen de contrataci¨®n puesto que se mantendr¨¢n intactas las cuatro Puertas de entrada -Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia-en el mercado continuo espa?ol.

Los responsables de valores de los grandes grupos financieros comparten la creaci¨®n de la Sociedad de Mercados Financiero de Espa?a, aunque declinan efectuar declaraciones oficiales dado que la regulaci¨®n de los ¨®rganos de gobierno de las bolsas perif¨¦ricas -Barcelona, Valencia y Bilbao- depende de los poderes auton¨®micos. Las comunidades aut¨®nomas han tenido reacciones diversas despu¨¦s de las declaraciones del presidente de la CNMV, Juan Fern¨¢ndez-Armesto, en el sentido de defender una mayor integraci¨®n del sistema ante el reto del euro.

Rechazo inicial vasco

En Bilbao, el PNV manifest¨® incialmente su rechazo al proyecto, pero en los ¨²ltimos d¨ªas, el consejero vasco de Econom¨ªa, Juan Jos¨¦ Ibarretxe, ha reconocido la viabilidad de la reforma en ciernes. La Bolsa de Valencia y su entorno pol¨ªtico han mostrado una postura m¨¢s conciliadora respecto al inter¨¦s general, especialmente despu¨¦s de conocer los borradores del proyecto en los que se especifica que la nueva estructura no reducir¨¢ el volumen de aquel mercado.Por su parte, la Bolsa de Barcelona y la Generalitat se han mostrado favorables a este intento de unificaci¨®n por arriba de los cuatro mercados. El presidente de la sociedad rectora de Barcelona, Joan Hortal¨¢, ha planteado el proyecto como una concentraci¨®n de servicios que favorecer¨¢ sin¨¦rgias y abaratar¨¢ los servicios y la transparencia. Hortal¨¤ considera que la integraci¨®n de los servicios de todos los mercados, adem¨¢s de potenciar el conjunto, puede incluso reducir las rentas de localizaci¨®n que hoy disfruta Madrid, donde se encuentran las sedes de los bancos y sociedades de inversi¨®n.Este proceso de acercamiento entre las distintas plazas burs¨¢tiles espa?olas coincide con el anuncio de que la cotizaci¨®n de los valores comenzar¨¢ a fijarse en euros a partir del 4 de enero de 1999, el primer d¨ªa operativo de ese a?o, aunque los particulares podr¨¢n continuar estableciendo el cambio en pesetas en sus relaciones con los intermediarios hasta el a?o 2002.

Para ir allanando este camino, recomendado por la Federaci¨®n de Bolsas Europeas, el primer d¨ªa h¨¢bil de 1998 la Bolsa de Madrid comenzar¨¢ a fijar en pesetas el precio de los valores que cotizan en los corros a viva voz y abandonar¨¢ los enteros (el 1% del valor nominal de las acciones; es decir, que el entero de una acci¨®n de valor nominal de 500 pesetas equivale a cinco pesetas) como ha sido habitual a lo largo de los ¨²ltimos tiempos.