Una cuesti¨®n formal

El recorte de un cuarto de punto en los tipos de inter¨¦s oficiales ha sorprendido relativamente a los inversores, dando lugar a cierta indecisi¨®n que al final ha dado paso a una valoraci¨®n un tanto forzada. La apertura de Nueva York, con un recorte de 57 puntos y altibajos posteriores, contribuy¨® a incrementar la volatilidad en la Bolsa espa?ola, pero no consigui¨® torcer el signo positivo.Wall Street, a su vez, logr¨® otra espectacular recuperaci¨®n y al cierre ganaba medio punto y anotaba el cuarto r¨¦cord consecutivo, con el ¨ªndice Dow Jones en 8.370,10 puntos. El pr¨®ximo lunes es d¨ªa festivo en Estados Unidos, donde se celebra el D¨ªa del Presidente, lo que, aparte los chistes, va a traer un largo fin de semana para los mercados europeos, que habr¨¢n de actuar sin esa referencia.

Toda ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s es una buena noticia para la Bolsa, por cuanto supone de p¨¦rdida de competitividad para otros activos frente a la renta variable, pero parece evidente que ya se ha descontado casi todo. Los inversores conocen desde hace tiempo el punto aproximado para la convergencia y la fecha. Lo que no se esperaba era la prisa del Banco de Espa?a por hacer los deberes, sobre todo cuando la inflaci¨®n subyacente aparece como una amenaza inmediata.

La deuda a largo lazo subi¨® hasta el 5,22%, despu¨¦s de mantenerse a la baja durante toda la ma?ana y alcanzar m¨ªnimos del 5,19%. En cualquier caso, la curva de tipos se ha cerrado y ofrece un margen de un punto para un plazo de 10 a?os, tomando como referencia las letras a un a?o y las obligaciones a 10. Los recorridos parecen derriasiado ajustados y, de hecho, la banca apenas repercuti¨® en sus cr¨¦ditos esta ¨²ltima reducci¨®n, lo que parece reducir el esfuerzo del Banco de Espa?a a una simple formalidad.

El ¨²nico aspecto positivo ayer volv¨ªa a estar en el dinero, el verdadero protagonista de la evoluci¨®n de la Bolsa ante el obligado ¨¦xodo al que se ve sometido por el acoplamiento de los tipos de inter¨¦s espa?oles a los alemanes. Se negociaron casi 137.000 millones de pesetas en el mercado continuo, pero con m¨¢s del 50% concentrado en cinco valores.