El diferencial de la deuda con Alemania se reduce a niveles m¨ªnimos

La deuda a 10 a?os sigui¨® bajando y el diferencial con Alemania, que mide la confianza de los inversores en el riesgo de Espa?a, est¨¢ en 0,19, niveles m¨ªnimos si se descuenta la media jornada del 31 de diciembre de 1997 (0,16). Mientras la Bolsa espa?ola, junto con las de Italia y Portugal, consigui¨® mantener ayer la orientaci¨®n alcista en una jornada marcada por las retiradas de beneficios. El ¨ªndice de Madrid termin¨® en 793,72, con una ganancia del 0,16%, mientras que Mil¨¢n subi¨® un 0,59% y Lisboa el 0,52%.

El Tesoro p¨²blico rebaj¨® ayer la rentabilidad de las emisiones a tres y 10 a?os en su af¨¢n por abaratar el coste de la deuda, pero el mercado secundario sufri¨® una retirada de beneficios de cierta envergadura a lo largo de la tarde que provoco un serio desfase en la rentabilidad a 10 a?os. La subasta fij¨® el tipo de inter¨¦s de las obligaciones a 10 a?os en el 5,145%, pero al cierre del mercado hab¨ªa subido hasta el 5,16%. El mercado alem¨¢n tambi¨¦n cay¨® v¨ªctima de la realizaci¨®n de beneficios y el diferencial entre la deuda espa?ola y la alemana descendi¨® a m¨ªnimos hist¨®ricos, con 0,19 puntos.El bono a tres a?os tambi¨¦n recort¨® su rentabilidad en esta subasta, como seguramente lo har¨¢n hoy los plazos de 5 y 15 a?os. La deuda a tres a?os qued¨® en el 4,319%, con un recorte de 0,079 puntos, mientras que a 10 a?os el descenso fue de 0,214 puntos.

Los tipos de inter¨¦s europeos han entrado en confrontaci¨®n abierta con los de Estados Unidos, en donde la rentabilidad a 10 a?os se situaba ayer en la apertura de la sesi¨®n en el 5,74%. Los ajustes dentro de Europa tienden a valorar la desaparici¨®n del riesgo del tipo de cambio entre monedas, pero en el caso de EE UU esa valoraci¨®n sigue intacta y hasta ofrece oportunidades, ya que la econom¨ªa estadounidense es, en estos momentos, mucho m¨¢s s¨®lida que cualquiera de las europeas y eso debe reflejarlo el tipo de cambio con el d¨®lar.

Para los gestores de carteras, apostar por el d¨®lar con esa rentabilidad parece lo l¨®gico, aunque en estos momentos nadie es capaz de aventurar un pron¨®stico sobre la posible evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal de EE UU.

La indefinici¨®n de esta jornada, en la que Wall Street ced¨ªa algunos puntos a media sesi¨®n (cerr¨® con una ganancia de 34,38 puntos), como consecuencia de las realizaciones de beneficios en el mercado de bonos, parece producto de la altura de las cotizaciones y los analistas trataban de presentarla, tanto en el caso europeo como en el estadounidense, como parte del l¨®gico proceso de consolidaci¨®n de precios que sigue a una subida casi en vertical. La presencia cotidiana de dinero parece restarle importancia a esa situaci¨®n, pero los inversores se muestran tan nerviosos como encantados por este nivel de los precios.

La acumulaci¨®n de beneficios hace temer a los analistas alg¨²n recorte proporcional a las ganancias, pero el volumen negociado en el mercado continuo, otra vez m¨¢s de 165.000 millones de pesetas, indica que la mayor¨ªa est¨¢ dispuesta a seguir asumiendo riesgos.