La Bolsa sube un 1,13% y logra en un trimestre igual rentabilidad que en todo el a?o anterior

La Bolsa quiso ayer darle la raz¨®n al gobernador del Banco de Espa?a y lanz¨® una nueva "llamarada especulativa" que le sirvi¨® para poner el list¨®n de los m¨¢ximos un poco m¨¢s alto. El ¨ªndice general de Madrid subi¨® un 1,13% y cerr¨® en 898,73 puntos, a un paso de la barrera psicol¨®gica de los 900. Ha ganado en tres meses y un d¨ªa el 42%, lo mismo que en todo el a?o anterior. La "holgura monetaria" a que se refiri¨® Luis ?ngel Rojo el d¨ªa anterior, como excusa para no bajar los tipos de inter¨¦s inmediatamente, es en el caso de la Bolsa necesidad y especulaci¨®n, a partes iguales.

En el caso del ahorro, el dinero busca rentabilidades aceptables -hay quien se conforma con cobrar un buen dividendo a?o tras a?o- frente a la remuneraci¨®n irrisoria que ofrecen la mayor¨ªa de los activos, pero la mayor parte del dinero que se mueve en la Bolsa procede del propio sistema financiero y de la especulaci¨®n.La Bolsa ganaba hasta ayer un 42,08%, pr¨¢cticamente lo mismo que en el ejercicio anterior, y lo ha hecho ayudada por los ajustes que han pactado los agentes sociales. Los salarios han subido lo justo y la rentabilidad del ahorro ha ca¨ªdo hasta niveles que en algunos casos llegan al 1%, en t¨¦rminos reales, mientras que los inversores han duplicado su capital en 15 meses.

Es obvio que el gobernador del Banco de Espa?a se refer¨ªa a este proceso al hablar de Ilamaradas especulativas", con la moderaci¨®n que le caracteriza cuando no se refiere a los salarios.

El proceso de convergencia de la econom¨ªa espa?ola con los principales pa¨ªses de la Uni¨®n Europea ha tra¨ªdo consigo esos ajustes, y lo ha hecho en un momento en el que los mercados financieros cuentan con un potencial enorme.

Bolsa estrecha

La Bolsa espa?ola es estrecha, como bien reconoce el responsable del Banco de Espa?a, y el desequilibrio entre oferta y demanda es el causante real de la subida de las cotizaciones hasta los niveles actuales, mucho m¨¢s que las expectativas que despierta la econom¨ªa espa?ola. El mercado continuo espa?ol ha negociado en este a?o casi 10 billones de pesetas, de los que apenas un bill¨®n, el 10%, procede de los fondos de inversi¨®n, es decir, del ahorro estable, mientras que el resto es mercado puro.La Bolsa intent¨® ayer pasar por alto las declaraciones del gobernador del Banco de Espa?a, en las que dec¨ªa que no son necesarias m¨¢s bajadas de tipos debido al crecimiento de la econom¨ªa espa?ola.

Esa alusi¨®n al posible efecto de un dinero m¨¢s barato sobre la inflaci¨®n (ahora que el consumo crece lo suficiente y que la inflaci¨®n subyacente se resiste a bajar), unida a la referencia a la holgura monetaria y a su conexi¨®n directa con las subidas de las cotizaciones, record¨® a algunos habituales del parqu¨¦ las declaraciones del presidente de la Reserva Federal estadounidense, Alan Greenspan, cuando hablaba de "exuberancia irracional" en la Bolsa de EE UU.

Tal vez por eso, nadie hizo caso y el dinero sigui¨® corriendo a raudales ayer por el mercado que, por novena vez en este a?o, super¨® los 200.000 millones de pesetas negociados en una sesi¨®n.Por mucho que se empe?e el responsable de la pol¨ªtica monetaria, el proceso no es exclusivo del mercado espa?ol. Ayer la Bolsa de Madrid ocupaba el cuarto lugar entre las europeas en cuanto a la subida, por detr¨¢s de Mil¨¢n (2,36%), Londres (1,44%) y Lisboa (1,16%) y en el conjunto del ejercicio sigue aferrada a la tercera plaza en la acumulaci¨®n de ganancias, tras Mil¨¢n y Lisboa.

[Wall Street, en una sesi¨®n de altibajo, tras llegar a perder 50 puntos cerr¨® con un avance de 68,51 (0,78%). El ¨ªndice Dow Jones qued¨® en 8.868,32 puntos].

El Tesoro p¨²blico espa?ol tambi¨¦n le dio la raz¨®n al banco emisor y la rentabilidad de las letras a un a?o y a 18 meses se situ¨® por encima del 4%, con subidas de siete y cinco cent¨¦simas, respectivamente. La coyuntura no parece la mejor para los tipos de inter¨¦s, puesto que los inversores en deuda empiezan a retirar beneficios convencidos de que resultar¨¢ dif¨ªcil que los tipos de inter¨¦s a largo plazo caigan por debajo del 5%, al menos en los pr¨®ximos meses.

El mercado empieza a tener en cuenta los pron¨®sticos de los analistas, que apuntaban a esta recuperaci¨®n de los tipos de inter¨¦s despu¨¦s de una ca¨ªda inicial. Los plazos estaban mal calculados, pero empieza a extenderse el convencimiento de que han acertado con el fondo de la cuesti¨®n.